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Investopedia/ Inversión

Rendimiento de los bonos

¿Qué es el rendimiento de un bono?

El rendimiento de un bono es el rendimiento que un inversor comprende sobre un bono. El rendimiento de los bonos se puede definir de diferentes formas. La definición más simple es igualar el rendimiento del bono a su tasa de cupón. El rendimiento actual del precio del bono y su cupón o pago de intereses es una función, que será más precisa que el rendimiento del cupón si el precio del bono difiere de su valor nominal. Los cálculos del rendimiento de los bonos serán más complejos a medida que empeoren el valor temporal del dinero y los pagos de intereses. Estos cálculos incluyen el rendimiento al vencimiento (YTM), el rendimiento equivalente del bono (BEY) y el rendimiento anual efectivo (EAY). (Descubra la diferencia entre la tasa de rendimiento de los bonos y la tasa del cupón).

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Rendimiento de los bonos: rendimiento actual e YTM

Resumen de rendimiento de bonos

Cuando los inversores compran bonos, básicamente prestan dinero a los emisores de bonos. A cambio, los emisores de bonos acuerdan pagar intereses sobre los bonos a los inversores durante la vigencia del bono y reembolsar el valor nominal de los bonos al vencimiento. La forma más sencilla de calcular el rendimiento de un bono es dividir el pago de su cupón por el valor nominal del bono. A esto se le llama tasa de cupón.

Tasa de cupón=Pago de cupón anualValor nominal del bono text {Tasa del cupón} = frac { text {Pago anual del cupón}} { text {Valor nominal del bono}}Tasa de cupón=Valor nominal del bonoPago de cupón anual

Si un bono tiene un valor nominal de $ 1,000 y ha realizado pagos de intereses o cupones de $ 100 por año, entonces su tasa de cupón es del 10% ($ 100 / $ 1,000 = 10%). Sin embargo, a veces un bono se compra por más de su valor nominal (prima) o por menos de su valor nominal (descuento), lo que cambiará el rendimiento que un inversionista gana por el bono.

Rendimiento de bonos vs. Precio

A medida que aumentan los precios de los bonos, los rendimientos de los bonos caen. Por ejemplo, se ha asumido que un inversionista compra un bono que vence en cinco años con una tasa de cupón anual del 10% y un valor nominal de $ 1,000. Cada año, el bono paga el 10%, o $ 100, en intereses. Su tasa de cupón es el interés dividido por su valor nominal.

Si las tasas de interés suben por encima del 10%, el precio del bono bajará si el inversor decide venderlo. Por ejemplo, imagine que las tasas de interés para inversiones similares subirán al 12,5%. El bono original todavía solo paga un cupón de $ 100, lo que no sería atractivo para los inversores que pueden pagar bonos que pagan $ 125 ahora que las tasas de interés son más altas.

Si el propietario original del bono quiere vender su bono, el precio puede reducirse para que los pagos del cupón tengan un rendimiento equivalente al 12% y un valor de vencimiento. En este caso, eso significa que el inversor bajaría el precio del bono a $ 927,90. Para comprender completamente por qué ese es el valor del bono, debe comprender un poco más sobre cómo se utiliza el valor del dinero en el tiempo en la fijación de precios de los bonos, que se analiza más adelante en este artículo.

Si las tasas de interés bajan de valor, el precio del bono aumentaría porque el pago de su cupón es más atractivo. Por ejemplo, si las tasas de interés cayeron al 7.5% para inversiones similares, el vendedor del bono podría vender el bono por $ 1,101.15. Si las tasas adicionales caen, el precio del bono aumentará más, y lo contrario cuando las tasas de interés suban será cierto.

En cualquier caso, la tasa de cupón ya no tiene sentido para un nuevo inversor. Sin embargo, si el pago del cupón anual se divide por el precio del bono, el inversor puede calcular el rendimiento actual y obtener una estimación aproximada del rendimiento real del bono.

Resultado actual=Pago de cupón anualPrecio del bono text {Rendimiento actual} = frac { text {Pago anual del cupón}} { text {Precio del bono}}Resultado actual=Precio del bonoPago de cupón anual

El rendimiento actual y la tasa de cupón son cálculos incompletos para el rendimiento de un bono porque no tienen en cuenta el valor en efectivo, el valor de vencimiento o la frecuencia de pago. Se necesitan cálculos más complejos para ver la imagen completa del resultado de un bono.

Resultado hasta la madurez

El rendimiento del bono hasta el vencimiento (YTM) es igual a la tasa de interés, de modo que el valor presente de todos los flujos de efectivo futuros de un bono es igual a su precio actual. Estos flujos de efectivo incluyen todos los pagos de cupones y su valor al vencimiento. La solución para YTM es un proceso de prueba y error que se puede realizar en una calculadora financiera, pero la fórmula es la siguiente:

Precio=REt1T.Flujo de cajat(1+YTM)tdónde: begin {align} & text {Price} = sum ^ T_ {t-1} frac { text {Cash Flows} _t} {(1+ text {YTM}) ^ t} \ & textbf {lugar:} \ & text {YTM} = text {Resultado hasta la madurez} end {alineado}Precio=t1RET.(1+YTM)tFlujo de cajatdónde:

En el ejemplo anterior, un bono con un valor nominal de $ 1,000 valía $ 927.90, cinco años hasta el vencimiento y un pago de cupón anual de $ 100 para igualar un 12% de YTM. En ese caso, los cinco pagos del cupón y el valor de vencimiento de $ 1,000 fueron los flujos de efectivo del bono. El valor presente de cada uno de estos seis flujos de efectivo con un descuento o una tasa de interés del 12% determinará el precio actual del bono.

Rendimiento equivalente al bono – BEY

Los rendimientos de los bonos generalmente se cotizan como rendimiento equivalente de bonos (BEY), que se ajusta al hecho de que la mayoría de los bonos pagan su cupón anual en dos pagos semestrales. En los ejemplos anteriores, los flujos de efectivo de los bonos eran anuales, por lo que el YTM es igual al BEY. Sin embargo, si los pagos del cupón se hicieran cada seis meses, el YTM semestral sería del 5,979%.

El BEY es una versión anual simple del YTM semestral y se calcula multiplicando el YTM dos veces. En este ejemplo, el BEY de un bono que paga cupones semestrales de $ 50 es 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%). El BEY no tiene en cuenta el valor temporal del dinero para el ajuste de un YTM semestral a una tasa anual.

Rentabilidad anual efectiva – EAY

Los inversores pueden obtener un rendimiento anual más preciso cuando conocen un bono según el BEY si tienen en cuenta el valor temporal del dinero en el cálculo. En el caso de un pago de cupón semestral, el rendimiento anual efectivo (EAY) se calcularía de la siguiente manera:

EAY=(1+YTM2)21dónde:EAY=Rentabilidad anual efectiva begin {alineado} & text {EAY} = left (1 + frac { text {YTM}} {2} right) ^ 2 – 1 \ & textbf {lugar:} \ & text {EAY} = text {Rentabilidad anual efectiva} \ end {alineado}EAY=(1+2YTM)21dónde:EAY=Rentabilidad anual efectiva

Si un inversor sabe que el YTM semestral es del 5,979%, entonces podría usar la fórmula anterior para obtener el EAY del 12,32%. Debido a que se incluye el período adicional de fusión, el EAY será mayor que el BEY.

Complicaciones que buscan el resultado del vínculo

Hay algunos factores que pueden complicar la obtención del rendimiento de un bono. Por ejemplo, en los ejemplos anteriores, se asumió que el bono tenía solo cinco años para vencer cuando se vendió, lo que era raro.

Al calcular el rendimiento de un bono, los períodos fraccionarios se pueden tratar de forma sencilla; el interés acumulado es más difícil. Por ejemplo, imagina que un bono tiene cuatro años y ocho meses para vencer. El exponente en los cálculos de resultados se puede convertir a decimal para adaptarlo al año parcial. Esto significa, sin embargo, que han transcurrido cuatro meses en el período actual del cupón y quedan dos más, lo que requiere un ajuste a los intereses devengados. El cupón completo se pagará a un nuevo comprador de bonos, por lo que el precio del bono se inflará ligeramente para compensar al vendedor durante los últimos cuatro meses del período actual del cupón.

Los bonos pueden cotizarse a un “precio neto” que excluye los intereses devengados o el “precio sucio” que incluye el monto adeudado para liquidar los intereses devengados. Cuando los bonos se cotizan en un sistema como el de Bloomberg o Reuters, se utiliza el precio neto.

Resumen de rendimiento de bonos

El rendimiento de un bono es el rendimiento que obtiene un inversor de un cupón y los flujos de efectivo al vencimiento del bono. Se puede calcular como resultado de un cupón simple, que ignora el valor temporal del dinero y cualquier cambio en el precio del bono o utilizando un método más complejo como el rendimiento al vencimiento. El rendimiento al vencimiento generalmente se establece como un rendimiento equivalente a un bono (BEY), lo que facilita la comparación de los bonos con los períodos de pago de cupones. Una estrategia clásica es utilizar una técnica de escalera de bonos para maximizar las ganancias con múltiples bonos que vencen en diferentes momentos.

Los bonos se pueden comprar a través de varias fuentes. Una forma común de comprar varios tipos de bonos es utilizar una cuenta de inversión a través de un corredor. (Para obtener una lectura relacionada, consulte «¿Qué significa un rendimiento de bonos siempre bajo para el mercado de valores?»)