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Fixed Income Trading/ Fixed Income Trading Strategy & Education

Resultado a la madurez versus resultado a la llamada: ¿Cuál es la diferencia?

Resultado al vencimiento vs.Resultado al llamado: descripción general

Un comprador de bonos generalmente se enfoca en su rendimiento hasta el vencimiento (el rendimiento total pagado antes de la fecha de vencimiento del bono). Pero un comprador de bonos rescatables quiere estimar el resultado de una llamada.

El emisor puede rescatar un bono exigible antes de que alcance su fecha de vencimiento establecida. Los bonos rescatables generalmente ofrecen un retorno al vencimiento más atractivo, así como la condición de que el emisor pueda «llamarlos» si las tasas de interés generales cambian y descubre que puede pedir dinero prestado de una manera más costosa.

Por lo tanto, hay dos números importantes para el inversor que considera los bonos rescatables: rendimiento al vencimiento y rendimiento al vencimiento. La fecha de la convocatoria, si la hubiera, no se conoce de antemano, pero se puede estimar.

Conclusiones clave

  • El rendimiento al vencimiento es el rendimiento total pagado desde el momento en que se compra un bono hasta su fecha de vencimiento.
  • El resultado que se debe pagar es el precio que se debe pagar si un emisor de bonos rescatables elige pagarlo anticipadamente.
  • Los bonos rescatables suelen dar un rendimiento al vencimiento ligeramente superior.

Resultado hasta la madurez

El rendimiento del bono es el rendimiento total recibido por el comprador entre el momento en que se compra el bono y la fecha en que el bono alcanza su vencimiento. Por ejemplo, una ciudad podría emitir bonos que pagan un rendimiento del 2,192% anual hasta que vencen el 1 de septiembre de 2032.

La mayoría de los bonos municipales y algunos bonos corporativos son exigibles. No son bonos del tesoro, sino algunas excepciones.

El cálculo del rendimiento al vencimiento asume que todos los pagos de intereses se reciben desde la fecha de compra hasta que el bono alcanza el vencimiento y todos los pagos se reinvierten a la misma tasa que el bono original. (Un inversor puede determinar el valor de mercado de un bono comprobando la tasa al contado, ya que esta métrica tiene en cuenta la volatilidad de las tasas de interés).

El rendimiento al vencimiento se basa en la tasa de cupón, el valor nominal, el precio de compra y los años hasta el vencimiento, calculados como:

Rendimiento hasta el vencimiento = {Tasa de cupón + (Valor por compra – Precio de compra / años hasta el vencimiento)} / {Valor por compra + Precio de compra / 2}

Resultado de la llamada

A un inversionista en un bono rescatable le gustaría estimar el rendimiento que se exigirá, o el rendimiento total obtenido si el bono comprado hasta la fecha de su rescate no se mantiene en lugar del vencimiento total.

Un bono rescatable se vende con la condición de que el emisor pueda pagarlo antes de que alcance su vencimiento. Si las tasas de interés bajan, la empresa o municipio que emitió el bono puede optar por cancelar la deuda pendiente y obtener nuevo financiamiento a un costo menor.

El precio pagado por el inversor será superior al valor nominal del bono. En general, cuanto antes se solicite un bono, mejor será el rendimiento para el inversor.

La mayoría de los bonos municipales y algunos bonos corporativos son exigibles. No son bonos del tesoro, sino algunas excepciones.

Las fechas de llamada se emiten o están más vinculadas a bonos rescatables. El precio pagado estará por encima del valor nominal del bono, pero el precio exacto se basará en las tasas vigentes en ese momento.

El resultado de una llamada se puede estimar en función de la tasa de cupón del bono, el tiempo hasta la fecha de la primera o segunda llamada y el precio de mercado.