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¿Qué es una extensión de resultado?

El diferencial de rendimiento es la diferencia entre el rendimiento de diferentes instrumentos de deuda de diferentes vencimientos, calificaciones crediticias, emisor o nivel de riesgo, calculado deduciendo el rendimiento de un instrumento del otro. Esta diferencia a menudo se expresa en puntos básicos (pb) o puntos porcentuales.

El diferencial de rendimiento se expresa comúnmente en términos de un rendimiento único en comparación con el rendimiento de los fondos estadounidenses, donde se denomina diferencial de crédito. Por ejemplo, si el bono del Tesoro a cinco años está al 5% y el bono del Tesoro a 30 años está al 6%, el diferencial de rendimiento entre los dos instrumentos de deuda es del 1%. Si el bono a 30 años se cotiza al 6%, basándonos en el diferencial de rendimiento histórico, el bono a cinco años debería cotizar en torno al 1%, lo que haría que el rendimiento actual fuera muy atractivo. 5%.

Difundir el entendimiento del resultado

El diferencial de rendimiento es una métrica clave utilizada por los inversores en bonos para medir el nivel de costo de un bono o grupo de bonos. Por ejemplo, si un bono rinde 7% y otro bono rinde 4%, el diferencial es de 3 puntos porcentuales o 300 puntos básicos. Los bonos que no son del Tesoro generalmente se evalúan en función de la diferencia entre su rendimiento y el rendimiento de un bono del Tesoro con vencimiento comparable.

El diferencial del crédito de bonos refleja la diferencia de rendimiento entre un bono del tesoro y un bono corporativo del mismo vencimiento. La deuda emitida por el Tesoro de los EE. UU. Se utiliza como punto de referencia en la industria financiera debido a su estado libre de riesgo respaldado por la plena fe y el crédito del gobierno de los EE. UU. Los bonos del Tesoro de EE. UU. (Emitidos por el gobierno) se consideran lo más parecido a una inversión libre de riesgo, porque la probabilidad de incumplimiento es casi inexistente. Los inversores tienen plena confianza en obtener un reembolso.

Cuanto mayor sea el riesgo asumido por un bono o una clase de activo, mayor será su margen de rendimiento. Cuando la inversión se considera de bajo riesgo, los inversores no necesitan una gran rentabilidad para inmovilizar su dinero. Sin embargo, si una inversión se considera de mayor riesgo, los inversores exigen una compensación adecuada distribuyendo un rendimiento más alto a cambio del riesgo de que disminuya su capital.

Por ejemplo, un bono emitido por una empresa grande y financieramente sólida normalmente se negocia a un margen relativamente bajo en relación con los fondos estadounidenses. Por el contrario, un bono emitido por una empresa más pequeña con una solidez financiera más débil normalmente se negocia con márgenes más altos en relación con los Fondos. Por esta razón, los bonos de los mercados emergentes y desarrollados, así como los valores similares con diferentes vencimientos, tienden a negociarse con rendimientos muy diferentes.

Dado que los rendimientos de los bonos cambian con frecuencia, también se producen diferenciales de rendimiento. La dirección del spread puede aumentar o ensancharse, lo que significa que la diferencia de rendimiento entre las dos bandas está aumentando y un sector está funcionando mejor que otro. Cuando se reduce, la diferencia de rendimiento se reduce y un sector tiene un rendimiento peor que otro. Por ejemplo, el rendimiento de un índice de bonos de alto rendimiento se mueve del 7% al 7,5%. Al mismo tiempo, el rendimiento del Tesoro a 10 años se mantiene en el 2%. El diferencial pasó de 500 puntos básicos a 550 puntos básicos, lo que sugiere que los bonos de alto rendimiento de los Fondos tuvieron éxito durante ese período.

En comparación con la tendencia histórica, un diferencial de rendimientos entre Fondos de diferentes vencimientos puede reflejar cómo ven los inversores las condiciones económicas. El diferencial extendido generalmente da como resultado una curva de rendimiento positiva, lo que refleja condiciones económicas futuras estables. Por el contrario, cuando los diferenciales del contrato caen, las condiciones económicas pueden deteriorarse, dando como resultado la curva de rendimiento.

Tipos de difusión de resultados

El diferencial cero (diferencial Z) mide el diferencial realizado por el inversor sobre la curva de tipos al contado del Tesoro, suponiendo que el bono se mantiene hasta el vencimiento. Este método puede ser un proceso lento, ya que requiere muchos cálculos basados ​​en prueba y error. Básicamente, comenzaría probando una figura de margen y ejecutando los cálculos para averiguar si el valor actual de los flujos de efectivo es igual al precio del bono. De lo contrario, debe comenzar de nuevo e intentar hasta que ambos valores sean iguales.

El diferencial de bonos de alto rendimiento es la diferencia porcentual en los rendimientos actuales de diferentes clases de bonos de alto rendimiento en comparación con los bonos corporativos de grado de inversión (por ejemplo, con calificación AAA), bonos del Tesoro u otros bonos de referencia. El diferencial de los bonos de alto rendimiento que es más amplio que el promedio histórico sugiere que existe un mayor riesgo crediticio y de incumplimiento para los bonos de correo basura.

El margen ajustado por opción (OAS) convierte la diferencia entre el precio justo y el precio de mercado, expresada en valor en dólares, y convierte ese valor en una medida de rendimiento. La volatilidad de las tasas de interés juega un papel fundamental en la fórmula de la OEA. La opción incorporada en la seguridad puede afectar los flujos de efectivo, que deben ser considerados al calcular el valor de la seguridad.