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¿Qué es un retorno de capital de inversión (ROIC)?

El rendimiento del capital de inversión (ROIC) es un cálculo utilizado para evaluar la eficiencia de una empresa en la asignación del capital bajo su control a inversiones rentables. El índice de rendimiento del capital de inversión da una idea de qué tan bien una empresa está utilizando su capital para generar ganancias.

Una comparación del rendimiento del capital invertido de una empresa con su costo de capital promedio ponderado (WACC) indica si el capital invertido se está utilizando de manera eficiente. Esta medida también se conoce como «rendimiento del capital».

Conclusiones clave

  • El rendimiento del capital invertido (ROIC) es la cantidad de dinero que gana una empresa por encima del costo promedio que paga por su deuda y capital social.
  • El rendimiento del capital invertido se puede utilizar como referencia para calcular el valor de otras empresas.
  • Se cree que una empresa crea valor si su ROIC es superior al 2% y destruye valor si es inferior al 2%.

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Retorno del capital de inversión (ROIC)

Cómo calcular el rendimiento del capital de inversión (ROIC) se utiliza

La fórmula del ROIC es:

ROIC = (ingreso neto – dividendo) / (deuda + capital)

La fórmula ROIC se calcula evaluando el valor en el denominador, capital total, que es la suma de la deuda y el capital social de una empresa. Hay varias formas de calcular este valor. Una es restar el efectivo y los pasivos corrientes que no devengan intereses (NIBCL), incluidos los pasivos fiscales y las cuentas por pagar, siempre que no estén sujetos a intereses o tarifas, de los activos totales.

Otra forma más precisa de escribir la fórmula ROIC es:

ROIC=NOPATCapital invertidodónde:NOPAT=Beneficio operativo neto después de impuestos begin {alineado} & text {ROIC} = frac { text {NOPAT}} { text {Capital de inversión}} \ & textbf {lugar:} \ & text {NOPAT} = text { Beneficio operativo neto después de impuestos} \ end {alineado}

ROIC=Capital invertidoNOPATdónde:NOPAT=Beneficio operativo neto después de impuestos

El tercer método para calcular el capital invertido es sumar el valor en libros del capital social de una empresa al valor en libros de su deuda, luego restar los activos no operativos, incluido el efectivo y equivalentes de efectivo, valores negociables y activos de operaciones discontinuadas.

Otra forma de calcular el capital invertido es obtener capital de trabajo restando los pasivos corrientes de los activos corrientes. Luego, obtiene capital de trabajo no monetario restando efectivo del valor del capital de trabajo que acaba de calcular. Finalmente, el capital de trabajo no monetario se agrega a los activos fijos de una empresa, también conocidos como activos a largo plazo o no corrientes.

Un ROIC más alto que el costo de capital significa que una empresa está sana y en crecimiento, y un ROIC más bajo que el costo de capital implica un modelo de negocio insostenible.

Consideraciones Especiales

El valor del numerador también se puede calcular de muchas formas. La forma más sencilla es restar dividendos de los ingresos netos de una empresa.

Por otro lado, debido a que una empresa puede beneficiarse de una fuente única de ingresos no relacionada con su negocio principal (por ejemplo, un déficit de las fluctuaciones del tipo de cambio), a menudo es mejor considerar la utilidad operativa neta después de impuestos (NOPAT) . NOPAT se calcula ajustando la utilidad operativa por impuestos:

NOPAT = (beneficio operativo) * (1 – tasa impositiva efectiva).

La ganancia operativa también se conoce como ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT). Muchas empresas informarán sus tasas impositivas efectivas para el trimestre o año fiscal en sus emisiones de ganancias, pero no todas.

Cómo utilizar ROIC

El ROIC siempre se calcula como un porcentaje y generalmente se expresa como un valor anual de 12 meses o un rastreador de 12 meses. Debería compararse con el costo de capital de una empresa para saber si la empresa está creando valor.

Si el ROIC excede el costo promedio ponderado del capital de la empresa (WACC), el costo más común son las métricas de capital, la creación de valor y esas empresas cotizarán con una prima. Un punto de referencia común para la evidencia de creación de valor es un rendimiento de más del 2% del costo de capital de la empresa.

Si el ROIC de una empresa es inferior al 2%, se considera que destruye el valor. Algunas empresas funcionan con un nivel de rentabilidad cero y, aunque es posible que no estén destruyendo el valor, estas empresas no tienen capital adicional para invertir en el crecimiento futuro.

El ROIC es una de las métricas de valoración más importantes e informativas para calcular. Dicho esto, es más importante para algunos sectores que para otros, ya que las empresas que operan plataformas petrolíferas o fabrican semiconductores invierten un capital mucho más duro que aquellas que requieren menos equipos.

Límites de rendimiento del capital invertido

Una desventaja de esta métrica es que no dice nada sobre la parte generadora de valor del negocio. Si realiza su cálculo en función de los ingresos netos (menos dividendos) en lugar de NOPAT, el resultado puede ser aún más opaco, ya que el resultado puede provenir de un único evento no recurrente.

El ROIC proporciona el contexto necesario para otras métricas, como la relación P / E. Si se ve de forma individual, la relación P / E puede sugerir que una empresa está sobrevendida, pero la disminución puede deberse a que la empresa no está generando valor para los accionistas en el mismo ritmo – o nada. Por otro lado, las empresas que generan altas tasas de rendimiento sobre el capital invertido probablemente merecen negociar con una prima con otras acciones, incluso si sus relaciones P / E parecen demasiado altas.

Ejemplo de cómo utilizar el rendimiento del capital de inversión

Como ejemplo histórico, consideremos la publicación de las ganancias de Target Corp del cuarto trimestre de 2018. (TGT). La compañía calculó su ROIC de 12 meses para ese año, mostrando los componentes que entraron en el cálculo:

Cálculo del ROIC del objetivo corporativo del año fiscal 2018
(Todo vale millones de dólares estadounidenses) TTM 3/02/18 TTM 28/1/17
Ganancias por operaciones continuas antes del costo de intereses e impuestos sobre la renta 4.312 4.969
+ Interés de arrendamiento operativo * 80 71
– Impuestos sobre la renta 864 1,648
Beneficio operativo neto después de impuestos 3,528 3.392
La porción actual de la deuda a largo plazo y otros préstamos. 270 1,718
+ Proporción desproporcionada de deuda a largo plazo 11,317 11,031
+ Patrimonio de los accionistas 11,709 10,953
+ Obligaciones de arrendamiento operativo capitalizadas * 1,339 1,187
– Efectivo y equivalentes de efectivo 2.643 2.512
– Activos netos de operaciones discontinuadas 2 62
Capital invertido 21,990 22,315
Capital medio invertido 22,152 22.608
Impuesto sobre la devolución del capital invertido 15,9% 15,0%
Cálculo del ROIC del objetivo corporativo del año fiscal 2018

El cálculo del ROIC comienza con las ganancias de las operaciones continuas antes de los costos por intereses y los impuestos sobre la renta (EBIT), luego agrega los intereses del arrendamiento operativo y aparece el impuesto sobre la renta, lo que genera ganancias netas después de impuestos de $ 3.5 mil millones: este es el numerador.Luego, agregue la porción actual de la deuda a largo plazo y otros préstamos, la porción no corriente de la deuda a largo plazo, el capital contable y las obligaciones de arrendamiento operativo capitalizadas.

Reste el efectivo y los equivalentes de efectivo y los activos netos de las operaciones discontinuadas, dando un capital total invertido de $ 22,2 mil millones. Promedio de esta cifra con el capital invertido desde el final del período del año anterior ($ 22,3 mil millones), con un denominador de $ 22,2 mil millones al final.

La rentabilidad resultante después de impuestos sobre el capital invertido es del 15,9%. La compañía atribuyó el aumento en los últimos 12 meses a los efectos de la factura de impuestos aprobada a fines de 2017. Sería difícil obtener este cálculo solo del estado de resultados y el balance general, ya que se adjuntan los valores con estrellas. Por esta razón, calcular el ROIC puede ser trivial, pero vale la pena encontrar una cifra de miembro de bola para evaluar la eficiencia de una empresa en el capital de trabajo.