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¿Qué es una devolución Roll Down?

El rendimiento roll-down es una estrategia para maximizar el rendimiento general de los bonos siguiendo la curva de rendimiento. Se basa en el hecho de que el valor de un bono aumenta a medida que se acerca su fecha de vencimiento.

El tamaño del rendimiento roll-down varía mucho entre los bonos de datación a corto y largo plazo. Los bonos a largo plazo que se negocian fuera de las acciones tienen una reducción menor en comparación con los bonos a corto plazo.

Entendiendo el retorno roll-down

Un inversor en bonos puede calcular el rendimiento de un bono de muchas formas. El rendimiento al vencimiento (YTM) es la tasa de rendimiento obtenida si el bono se mantiene hasta que alcanza su fecha de vencimiento. El rendimiento actual es el total de los pagos de cupones adeudados sobre el bono en el momento de la compra. La rentabilidad acumulada es otro método más para estimar las ganancias de los bonos.

Conclusiones clave

  • Los valores de los bonos en el mercado secundario cambian a medida que las tasas de interés suben o bajan.
  • El valor de mercado de un bono generalmente se acerca a su valor nominal a medida que se acerca su fecha de vencimiento.
  • El uso del roll down permite que se permita el rendimiento general más alto en función de la curva de rendimiento.

El rendimiento reducido depende de la forma de la curva de rendimiento, que es una representación gráfica de los resultados para diferentes vencimientos entre un mes y 30 años. Suponiendo que la curva de rendimiento es normal, es decir, una pendiente ascendente hacia la derecha, la tasa devengada por los bonos a largo plazo será más alta que la rentabilidad obtenida por los bonos a corto plazo.

Cómo funciona la estrategia de inscripción

El rendimiento roll-down es esencialmente una estrategia de negociación de bonos para vender un bono a medida que se acerca a su fecha de vencimiento. A medida que pasa el tiempo, el rendimiento de un bono cae y su precio sube. Los inversores en bonos se consideran a sí mismos en mayor riesgo de pedir dinero prestado durante un período de tiempo más largo y, por lo tanto, exigen pagos de intereses más altos como compensación. Por lo tanto, la tasa de interés inicial más alta del bono a largo plazo disminuirá a medida que se acerque su vencimiento.

La dirección de la reducción depende de si el bono se cotiza con una prima o con un descuento nominal o con un valor nominal.

En general, a medida que se acerca la fecha de vencimiento, la tasa de interés de un bono se acerca a cero. Dado que los rendimientos de los bonos están inversamente relacionados con los precios, los precios de los bonos aumentan a medida que disminuyen las tasas de interés.

Ejemplo del proceso de roll-down

Por ejemplo, se supuso que el rendimiento del Tesoro a 10 años era del 2,46% y el rendimiento a siete años del 2,2%. Después de tres años, el bono de 10 años será un bono de siete años.

Debido a que la diferencia de rendimiento entre 10 y 7 años es 2,46% – 2,28% = 0,18%, el bono a siete años puede aumentar un 0,18% durante tres años antes de superar el rendimiento del inversor al vencimiento, es decir, 2,46%.

Suponiendo que las tasas de interés sigan siendo las mismas, este lanzamiento positivo significa que el precio del bono aumentará a medida que pase el tiempo. El rendimiento a la baja es la cantidad en la que las tasas de interés pueden subir durante un período de tiempo específico antes de que el rendimiento actual de YTM supere a un inversor. El inversionista que venda el bono recibirá más de lo que pagó por él, además de los pagos del cupón ya recibidos.

De hecho, el inversor gana dinero bajando la curva de rendimiento.

El retorno-laminado funciona de dos maneras. La dirección depende de si el bono se cotiza con una prima o con un descuento sobre su valor nominal.

Si el bono se cotiza con descuento, el efecto se reducirá positivamente. Esto significa que el roll down elevará el precio hacia la par. Si el bono se cotiza con una prima, sucederá lo contrario. El rendimiento bajará negativamente y hará que el precio del bono vuelva a la par.