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¿Qué es el riesgo activo?

El riesgo activo es un tipo de riesgo creado por un fondo o una cartera gestionados en un intento de comparar los resultados del índice de referencia. Las características de riesgo del fondo frente a su índice de referencia proporcionan una idea del riesgo activo del fondo.

Conclusiones clave

  • El riesgo activo surge de carteras administradas activamente, como fondos mutuos o fondos de cobertura, ya que busca alcanzar su punto de referencia.
  • Específicamente, el riesgo activo es la diferencia entre el rendimiento de la cartera gestionada menos el rendimiento de referencia durante un período de tiempo determinado.
  • Todas las carteras conllevan riesgos, pero existe un riesgo sistemático y residual en manos de un administrador de carteras, y el riesgo activo surge directamente de la propia gestión activa.

Comprensión del riesgo activo

El riesgo activo es el riesgo que asume un gestor en busca de un mejor rendimiento de referencia y mayores rendimientos para los inversores. Los fondos gestionados de forma activa tendrán características de riesgo diferentes de su índice de referencia. Los fondos administrados pasivamente generalmente buscan un riesgo activo limitado o nulo en comparación con el índice de referencia que están tratando de replicar.

El riesgo activo se puede observar comparando múltiples características de riesgo. Tres de las mejores métricas de riesgo para las comparaciones de riesgos activas incluyen beta, desviación estándar o volatilidad y Sharpe Ratio. Beta representa el riesgo del fondo en relación con su índice de referencia. Más de un fondo beta indica mayor riesgo y menos de un fondo beta indica menor riesgo.

La desviación estándar o volatilidad refleja de manera integral la diversidad de valores subyacentes. Una medida de volatilidad del fondo que sea más alta que el índice de referencia indica un riesgo más alto y una volatilidad del fondo por debajo del índice de referencia indica un riesgo menor.

El índice de Sharpe proporciona una medida para comprender el exceso de rendimiento en función del riesgo. Un índice de Sharpe más alto significa que un fondo está invirtiendo de manera más eficiente al obtener un rendimiento más alto por unidad de riesgo.

Medición activa de riesgo

Hay dos metodologías generalmente aceptadas para calcular el riesgo activo. Según el método utilizado, el riesgo activo puede ser positivo o negativo. El primer método para calcular el riesgo activo es restar el rendimiento de referencia del rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si un fondo mutuo arrojó un 8% durante un período de un año mientras que su índice de referencia relevante arrojó un 5%, el riesgo estaría activo:

Riesgo activo = 8% – 5% = 3%

Esto muestra que el 3% del rendimiento adicional se obtuvo de la selección activa de valores, la sincronización del mercado o una combinación de ambos. En este ejemplo, el riesgo activo tiene un efecto positivo. Sin embargo, si la inversión arrojó menos del 5%, el riesgo activo sería negativo, lo que sugiere que la selección de valores y / o las decisiones de sincronización del mercado fueron malas decisiones que se desviaron del índice de referencia.

La segunda forma de calcular el riesgo activo, y la que se utiliza con más frecuencia, es tomar la desviación estándar de la diferencia en los rendimientos de inversión y de referencia a lo largo del tiempo. La formula es:

Riesgo activo = raíz cuadrada de (suma ((rendimiento) – rendimiento (índice de referencia)) ² / (N – 1))

Por ejemplo, se aceptaron los siguientes rendimientos anuales sobre un fondo mutuo y su índice de referencia:

Año uno: fondo = 8%, índice = 5%
Segundo año: fondo = 7%, índice = 6%
Año tres: fondo = 3%, índice = 4%
Cuarto año: fondo = 2%, índice = 5%

Las diferencias son:

Año uno: 8% – 5% = 3%
Año dos: 7% – 6% = 1%
Año tres: 3% – 4% = -1%
Cuarto año: 2% – 5% = -3%

La raíz cuadrática de la suma de las diferencias al cuadrado, dividida por (N – 1) es el riesgo activo (para N = número de períodos):

Riesgo activo = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0.2% / 3) = 2.58%

Ejemplo de uso de análisis de riesgo activo

El es Fondo de oportunidad global de Oppenheimer Es un buen ejemplo histórico de un fondo que ha superado a su índice de referencia con riesgo activo y es útil para ilustrar el concepto.

El Oppenheimer Global Opportunity Fund es un fondo administrado activamente que busca invertir en acciones estadounidenses y extranjeras. El usa el Índice global de todos los países MSCI como punto de referencia para él. Para 2017, registró una rentabilidad anual del 48,64% frente a una rentabilidad del 21,64% del índice global MSCI All Country.

Oppenheimer Global Opportunities Fund (detalles para finales de 2017)
Nombre Beta 3 años Desviación estándar 3 años Ratio de Sharpe de 3 años
Fondo de oportunidad global de Oppenheimer 1.12 17.19 1,29
MSCI ACWI 1,00 10,59 0,78

La beta y la desviación estándar del Fondo muestran el riesgo activo añadido en comparación con el índice de referencia. Sharpe Ratio muestra que el Fondo está generando un rendimiento excedente por unidad de riesgo más alto que el índice de referencia.

Riesgo activo vs riesgo residual

El riesgo residual consiste en riesgos específicos de la empresa, como huelgas, resultado de procedimientos legales o desastres naturales. Este riesgo se denomina riesgo variable, ya que puede eliminarse diversificando adecuadamente una cartera. No existe una fórmula para calcular el riesgo residual; en cambio, debe extrapolarse restando el riesgo sistémico del riesgo total.

El riesgo activo surge a través de decisiones de gestión de carteras que desvían una cartera o inversión de su índice de referencia pasivo. El riesgo activo proviene directamente de decisiones humanas o de software. El riesgo activo se crea reemplazando uno que es completamente pasivo por una estrategia de inversión activa. Cualquier riesgo residual es inherente a todas las empresas y no está relacionado con movimientos más amplios del mercado.

El riesgo activo y el riesgo residual son esencialmente dos tipos diferentes de riesgo que pueden gestionarse o eliminarse, pero de diferentes formas. Para eliminar el riesgo activo, siga una estrategia de inversión pasiva. Para eliminar el riesgo residual, invierta en una gran cantidad de empresas diferentes dentro y fuera de la industria de la empresa.