En este momento estás viendo Riesgo de cobertura con swaps de divisas

El riesgo cambiario es el riesgo financiero que surge de posibles cambios en el tipo de cambio de una moneda en relación con otra. Y no son los únicos que cotizan en los mercados de divisas. Los movimientos adversos de divisas a menudo pueden abrumar los rendimientos de la cartera con grandes exposiciones internacionales o reducir los rendimientos de empresas comerciales internacionales exitosas. Las empresas que realizan negocios transfronterizos están expuestas al riesgo cambiario cuando los ingresos obtenidos en el extranjero se convierten a la moneda del país de origen y cuando los importes pagaderos se convierten de la moneda nacional a la moneda extranjera.

Una forma de cubrir ese riesgo es el mercado de intercambio de divisas. Los swaps de divisas no solo protegen contra la exposición al riesgo asociado con las fluctuaciones del tipo de cambio, sino que también aseguran que se obtengan divisas extranjeras y se logren mejores tasas de endeudamiento.

Conclusiones clave

  • Si una empresa hace negocios en todo el mundo, puede estar en riesgo cambiario: el tipo de cambio cambiará a medida que la moneda extranjera se convierta en moneda nacional.
  • Los swaps de divisas son una forma de ayudar a protegerse contra este tipo de riesgo cambiario mediante el intercambio de flujos de divisas nacionales a una tasa predeterminada.
  • Considerada una transacción de cambio de divisas, los swaps de divisas no están obligados por ley a mostrarse en el balance de una empresa de la misma manera que un contrato a plazo u opciones.
  • En la actualidad, existen muchos ETF de cobertura de divisas y fondos mutuos para brindar a los inversores acceso a inversiones extranjeras sin preocuparse por el riesgo cambiario.

Cómo funcionan los swaps de divisas

Un swap de divisas es un instrumento financiero que implica el intercambio de un interés en una divisa y en otra.

Los swaps de divisas incluyen dos principales nocionales que se intercambian al principio y al final del contrato. Estos principales nocionales son montos en dólares predeterminados, o principal, en los que se basan los pagos de intereses de cambio. Sin embargo, este principal no se reembolsa realmente: es estrictamente «hipotético» (es decir, teóricamente). Solo se utiliza como base para calcular los pagos de tipos de interés, que cambian de manos.

Ejemplos de swaps de divisas

A continuación, se muestran algunos escenarios de muestra de swaps de divisas. En la vida real, se aplicarían los costos de transacción; se han omitido en estos ejemplos por su simplificación.

1. La Parte A paga una tasa fija en una moneda, la Parte B paga una tasa fija en otra moneda.

Una empresa estadounidense (Parte A) quiere abrir una planta de 3 millones de euros en Alemania, donde sus costos de endeudamiento son más altos en Europa que en casa. Suponiendo un tipo de cambio de 0,6 euro / USD, la empresa puede pedir prestados 3 millones de euros al 8% en Europa o 5 millones de dólares al 7% en los EE. UU. La empresa pide prestados los 5 millones de dólares al 7% y luego cambia para convertir el dólar préstamo. en euros. Parte B, la contraparte del swap puede ser una empresa alemana que reclama 5 millones de dólares en fondos estadounidenses. De manera similar, una empresa alemana podrá lograr una tasa de préstamo más barata en su país que en el extranjero; digamos que los alemanes pueden pedir prestado al 6% dentro de los bancos dentro de las fronteras del país.

Ahora, echemos un vistazo a los pagos físicos realizados mediante este acuerdo de intercambio. Al inicio del contrato, la empresa alemana entrega a la estadounidense los 3 millones de euros necesarios para financiar el proyecto y, a cambio de los 3 millones de euros, la empresa estadounidense aporta 5 millones de dólares a la contraparte alemana.

A partir de entonces, cada seis meses durante los próximos tres años (duración del contrato), ambas partes intercambiarán pagos. La empresa alemana paga la cantidad resultante de $ 5 millones (la cantidad teórica pagada por la empresa estadounidense a la empresa alemana en sus inicios), multiplicada por el 7% (la tasa fija acordada), durante un período expresado como 0,5 (180 días ÷ 360 días). Este pago sería de $ 175 000 ($ 5 millones x 7% x 0,5). La empresa estadounidense paga una devolución de 3 millones de euros (la cantidad teórica que los alemanes pagaron a la empresa estadounidense al inicio), multiplicada por 6% (tasa fija acordada) y 0,5 (180 días ÷ 360 días). Este pago ascendería a 90.000 € (3 millones de € x 6% x 0,5).

Ambas partes intercambiarían estas dos cantidades fijas cada seis meses. Tres años después de que se inició el contrato, ambas partes intercambiarían puntos de vista con los directores. En consecuencia, la empresa estadounidense pagaría 3 millones de euros a la empresa alemana y la empresa alemana pagaría 5 millones de dólares a la empresa estadounidense.

2. La Parte A paga una tasa fija en una moneda, la Parte B paga una tasa flotante en otra moneda.

Usando el ejemplo anterior, una empresa estadounidense (Parte A) aún haría pagos fijos al 6% y una empresa alemana (Parte B) pagaría una tasa flotante (basada en una tasa de referencia predeterminada, como LIBOR o la tasa de fondos de la Fed) .

Este tipo de modificaciones a los contratos de swap de divisas generalmente se basan en las demandas de las partes individuales junto con los mejores tipos de necesidades de financiamiento y posibilidades de préstamos disponibles para las empresas. Cualquiera de las partes A o B puede tener un salario de tasa fija siempre que la contraparte pague la tasa flotante.

3. La Parte A paga una tasa flotante en una moneda, la Parte B paga una tasa flotante basada en otra moneda.

En este caso, una empresa estadounidense (Parte A) y una empresa alemana (Parte B) realizan pagos a tasa flotante basados ​​en una tasa de referencia. El resto de los términos del acuerdo siguen siendo los mismos.

¿Quién se beneficia de los swaps de divisas?

Recuerde nuestro primer ejemplo simple de intercambio de moneda vainilla usando una empresa estadounidense y una empresa alemana. El arreglo de canje tiene varias ventajas para la empresa estadounidense. En primer lugar, una empresa estadounidense puede lograr una mejor tasa de préstamo pidiendo prestado al 7% en casa en lugar del 8% en Europa. Es probable que la tasa de interés interna más competitiva del préstamo y, en consecuencia, el costo de interés más bajo, resulten en una mejor empresa estadounidense en los EE. UU. Que en Europa. Vale la pena señalar que esta estructura de swap se parece esencialmente a una empresa alemana que compra un bono denominado en euros de la empresa estadounidense por valor de 3 millones de euros.

Los beneficios de este swap de divisas incluyen el hecho de que se obtuvieron los 3 millones de euros para financiar el proyecto de inversión de la compañía. Otros instrumentos, como los contratos a plazo, se pueden utilizar simultáneamente para cubrir el riesgo de tipo de cambio.

Los inversores también se benefician de la cobertura del riesgo de tipo de cambio.

Cómo la cobertura de divisas ayuda a los inversores

Los swaps de divisas como coberturas también son aplicables a inversiones en fondos mutuos y ETF. Si tiene una cartera que está muy inclinada hacia las acciones del Reino Unido, por ejemplo, está expuesto al riesgo cambiario: el valor de sus posiciones puede disminuir debido a cambios en el tipo de cambio entre la libra esterlina y el dólar estadounidense. Necesita cubrir su riesgo cambiario para beneficiarse de tener su fondo a largo plazo.

Muchos inversores pueden reducir su exposición al riesgo mediante el uso de fondos mutuos y ETF de divisas con cobertura. Un administrador de cartera que tiene que comprar valores extranjeros con un componente de dividendos elevado para un fondo de renta variable puede protegerse contra la volatilidad del tipo de cambio realizando un swap de divisas de la misma manera que lo hizo una empresa estadounidense en nuestras muestras. El único inconveniente es que los movimientos favorables de las divisas no tendrán un impacto tan beneficioso en la cartera: la protección de la estrategia de cobertura contra la volatilidad reduce en ambos sentidos.

Swaps de divisas y contratos a plazo

Las empresas con exposiciones al mercado extranjero a menudo pueden cubrir su riesgo con contratos de swap de divisas a plazo. Muchos fondos y ETF cubren el riesgo cambiario utilizando contratos a plazo.

Un contrato de divisas a plazo, o un contrato de divisas a plazo, permite al comprador fijar el precio que paga por una divisa. Es decir, el tipo de cambio se fija durante un cierto período de tiempo. Estos contratos se pueden comprar para todas las monedas principales.

El contrato protege el valor de la cartera si los tipos de cambio hacen que la moneda sea menos valiosa: una cartera de acciones destinada a proteger el Reino Unido si el valor de la libra cae en relación con el dólar, por ejemplo. Por otro lado, si la libra se vuelve más valiosa, no se requiere el contrato previo y se desperdicia el dinero para comprarla.

Por tanto, la compra de contratos por adelantado conlleva un coste. Los fondos que utilizan cobertura cambiaria creen que el costo de la cobertura se amortizará con el tiempo. El propósito del fondo es reducir el riesgo cambiario y aceptar el costo adicional de comprar un precontrato.

Swaps de divisas y fondos mutuos

Una cartera cubierta es más cara, pero puede proteger su inversión en caso de una fuerte caída del valor de una divisa.

Considere dos fondos mutuos compuestos en su totalidad por empresas con sede en Brasil. Un fondo no cubre el riesgo cambiario. El otro fondo tiene la misma cartera de acciones, pero compra contratos a plazo en moneda brasileña, la real.

Si el valor de las cifras permanece igual o aumenta frente al dólar, la cartera sin cobertura lo superará, ya que esa cartera no paga los contratos a plazo. Sin embargo, si el valor de la moneda brasileña disminuye, la cartera cubierta se desempeña mejor, ya que ese fondo cubierto está contra el riesgo cambiario.

La línea de fondo

El riesgo cambiario no solo afecta a empresas e inversores internacionales. Los cambios en los tipos de cambio en todo el mundo tienen como resultado efectos insuperables que afectan a los participantes del mercado en todo el mundo.

Las partes con una exposición significativa al mercado de divisas y, por lo tanto, con riesgo cambiario, pueden mejorar su perfil de riesgo y rendimiento mediante swaps de divisas. Los inversores y las empresas pueden optar por renunciar mediante la cobertura del riesgo cambiario que podría afectar negativamente a la inversión.