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¿Qué es el riesgo de la curva de rendimiento?

El riesgo de la curva de rendimiento es el riesgo de un cambio adverso en las tasas de interés del mercado asociado con la inversión en un instrumento de renta fija. Cuando los rendimientos del mercado cambian, esto afectará el precio de un instrumento de renta fija. Cuando las tasas de interés del mercado suben o los rendimientos, el precio de un bono disminuye y viceversa.

Conclusiones clave

  • La curva de rendimiento es una representación gráfica de la relación entre las tasas de interés y los rendimientos de los bonos de diferentes vencimientos.
  • El riesgo de la curva de rendimiento es el riesgo de que los valores de renta fija se vean afectados por cambios en las tasas de interés.
  • Los cambios en la curva de rendimiento se basan en las primas de riesgo de los bonos y las expectativas de tipos de interés futuros.
  • Las tasas de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa donde los precios caen cuando las tasas de interés aumentan, y viceversa.

Comprensión del riesgo de la curva de rendimiento

Los inversores prestan mucha atención a la curva de rendimiento, ya que proporciona información sobre dónde conducirán las tasas de interés a corto plazo y el crecimiento económico en el futuro. La curva de rendimiento es una representación gráfica de la relación entre las tasas de interés y los rendimientos de los bonos de varios vencimientos, que van desde letras del Tesoro a 3 meses hasta bonos del Tesoro a 30 años. El gráfico se traza con el eje y muestra las tasas de interés y el eje x muestra los períodos de tiempo crecientes.

Debido a que los bonos a corto plazo tienden a tener rendimientos más bajos que los bonos a largo plazo, la curva ascendente va de abajo hacia la derecha. Esta es una curva de rendimiento normal o positiva. Las tasas de interés y los precios de los bonos tienen una relación inversa donde los precios caen cuando las tasas de interés aumentan, y viceversa. Por lo tanto, cuando las tasas de interés cambian, la curva de rendimiento, que representa un riesgo, conocido como riesgo de la curva de rendimiento, cambia a un inversionista en bonos.

El riesgo de la curva de rendimiento se asocia con una ampliación o agudización de la curva de rendimiento, lo que da como resultado que los rendimientos varíen entre bonos comparables con diferentes vencimientos. Cuando la curva de rendimiento cambia, el precio del bono, cuyo precio inicial se basó en la curva de rendimiento inicial, cambia de precio.

Consideraciones Especiales

Cualquier inversor que posea valores con tipos de interés está expuesto al riesgo de la curva de rendimiento. Para protegerse contra este riesgo, los inversores pueden crear carteras con la esperanza de que sus carteras cambien de cierta manera si cambian las tasas de interés. Dado que los cambios en la curva de rendimiento se basan en las primas de riesgo de los bonos y las expectativas de tasas de interés futuras, un inversor que pueda predecir cambios en la curva de rendimiento podrá aprovechar los cambios correspondientes en los precios de los bonos.

Además, los inversores a corto plazo pueden aprovechar las transferencias de la curva de rendimiento comprando cualquiera de los dos productos cotizados en bolsa (ETP): el US iPath Treasury Flattener ETN (FLAT) y el US Treasury Steepener ETN (STPP).

Tipos de riesgo de la curva de rendimiento

Curva de resultado de aplanamiento

Cuando las tasas de interés convergen, la curva de rendimiento se ensancha. Una curva de rendimiento aplanada se define como la reducción del diferencial de rendimiento entre las tasas de interés a largo y corto plazo. Cuando esto sucede, el precio del bono cambiará en consecuencia. Si un bono a corto plazo vence en tres años y el rendimiento disminuye en tres años, el precio de este bono aumentará.

Veamos un ejemplo de un acoplador. Digamos que los rendimientos de los bonos del Tesoro en un bono a 2 años y un bono a 30 años son 1.1% y 3.6%, respectivamente. Si el rendimiento del pagaré cae al 0,9% y el rendimiento del bono cae al 3,2%, el rendimiento del activo a largo plazo cae significativamente más que el rendimiento del Tesoro a corto plazo. Esto reduciría el diferencial de rendimiento de 250 puntos básicos a 230 puntos básicos.

Una curva de rendimiento aplanada puede indicar una debilidad económica como una señal de que se espera que la inflación y las tasas de interés se mantengan bajas durante algún tiempo. Los mercados no esperan mucho crecimiento económico y la disposición de los bancos a otorgar préstamos es débil.

Curva de rendimiento pronunciada

Si la curva de rendimiento se acorta, eso significa que el diferencial se amplía entre las tasas de interés a largo y corto plazo. Es decir, los rendimientos de los bonos a largo plazo están aumentando más rápido que los rendimientos de los bonos a corto plazo, o los rendimientos de los bonos a corto plazo están cayendo a medida que aumentan los rendimientos de los bonos a largo plazo. Por tanto, los precios de los bonos a largo plazo bajarán en relación con los bonos a corto plazo.

Una curva pronunciada generalmente indica una actividad económica más fuerte y expectativas de inflación en aumento y, por lo tanto, tasas de interés más altas. Cuando la curva de rendimiento es empinada, los bancos pueden pedir prestado dinero a tasas de interés más bajas y prestar a tasas de interés más altas. Un ejemplo de una curva de rendimiento acelerada se puede ver en un bono a 2 años con un rendimiento del 1,5% y un bono a 20 años con un rendimiento del 3,5%. Si después de un mes, los rendimientos del Tesoro aumentan a 1,55% y 3,65%, respectivamente, el diferencial aumenta a 210 puntos básicos, desde 200 puntos básicos.

Curva de rendimiento invertida

En raras ocasiones, el rendimiento de los bonos a corto plazo es más alto que el rendimiento de los bonos a largo plazo. Cuando esto sucede, la curva se invierte. Una curva de rendimiento invertida sugiere que los inversores ahora aceptarán tasas bajas si creen que las tasas caerán aún más en el futuro. Así que los inversores esperan tasas de inflación y tasas de interés más bajas en el futuro.