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Inversión/ Fundamentos de la inversión

Riesgo de extensión

¿Qué es el riesgo de extensión?

El riesgo de prórroga es el riesgo de que los prestatarios difieran los pagos por adelantado debido a las condiciones del mercado. Es un riesgo que generalmente se analiza en las inversiones en productos de crédito estructurado del mercado secundario.

Por ejemplo, si las tasas de interés suben, puede disuadir a los propietarios de refinanciar sus hipotecas, reduciendo el flujo de pagos anticipados. Esto puede extender la duración de los préstamos garantizados con respaldo hipotecario (MBS) más allá de lo que predijeron inicialmente los modelos de valoración y riesgo.

Comprensión del riesgo de extensión

El riesgo de extensión es el riesgo secundario de un producto de mercado de que los prestatarios permanezcan en su préstamo más tiempo a medida que se retrasa el ciclo de pago promedio para los inversores de productos del mercado secundario. En el mercado primario, los prestamistas se centran principalmente en el riesgo de contracción (también conocido como riesgo de pago anticipado), que es el riesgo de que los préstamos se amorticen antes de tiempo y, por lo tanto, reduzcan los intereses pagados a un prestamista durante la vigencia del préstamo.

Conclusiones clave

  • El riesgo de prórroga es el riesgo de que los prestatarios difieran los pagos por adelantado debido a las condiciones del mercado.
  • El riesgo en el mercado de crédito secundario es una preocupación importante.
  • En el mercado de crédito primario, el riesgo de pago anticipado es la mayor preocupación para los emisores.

Riesgo de contracción del mercado primario

Los prestamistas del mercado primario otorgan préstamos a los prestatarios con la esperanza de que el prestatario no pague pronto, lo que reduce los intereses que gana un prestamista por un préstamo. Algunos prestamistas incluso introducen tarifas por pago anticipado para el pago anticipado para compensar las pérdidas. Con una tasa fija, los prestatarios tienen un mayor incentivo para reembolsar su préstamo específicamente en términos de refinanciamiento cuando las tasas bajan. Esto crea un riesgo de contracción para los prestamistas principales, ya que es probable que paguen más prestatarios.

Con los préstamos de tasa variable, los preprestatarios primarios verán un pago inicial más alto cuando las tasas suban, lo que también aumenta el riesgo de contracción. Cuando las tasas suben, los prestatarios tienen un mayor incentivo para pagar temprano para ahorrar en el pago de intereses.

Productos de crédito estructurado

El riesgo de extensión suele ser lo más importante para los inversores del mercado secundario en productos de crédito estructurado. Estos productos empaquetan préstamos en carteras vendidas en el mercado secundario, generalmente con diferentes tramos que reflejan diferentes tipos de riesgo.

El riesgo de extensión se puede evaluar en diferentes tipos de productos de crédito estructurados y los cambios en las tasas tienen diferentes efectos en los préstamos a tasa fija y variable. Si una inversión de crédito estructurado consiste en préstamos a tasa fija en un entorno de tasa en aumento, generalmente habrá un mayor riesgo de extensión para los inversionistas, ya que los prestatarios están satisfechos con las tasas de interés que están pagando y tendrán menos incentivos para pagar sus pagos. préstamo temprano. Esto aumenta el riesgo de prórroga, ya que los inversores tienen que esperar más para recibir los pagos del préstamo. El riesgo de extensión puede reducir el valor comercial secundario de un producto estructurado de tasa fija en un entorno de tasa creciente, ya que los mecanismos generales de fijación de precios buscan asignar un mayor valor a las inversiones que pagan tasas de interés más altas.

Con los productos de tasa variable, existe un menor riesgo de extensión en entornos de tasa creciente. Esto sucede porque los inversionistas tienen un mayor incentivo para pagar por adelantado cuando las tasas crecientes de los préstamos variables están generando reembolsos anticipados para los inversionistas. Los inversores también reciben un anticipo que luego pueden invertir a tipos más altos.