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Habilidades y fundamentos de trading/ Risk Management

Riesgo de incumplimiento frente al riesgo de diferencial crediticio

Los dos componentes del riesgo de crédito, que son un tipo de riesgo de contraparte, son el riesgo de incumplimiento y el riesgo de diferencial. Considere el riesgo de incumplimiento, ya que está más relacionado con el concepto general de riesgo de contraparte: incumplimiento de especificaciones y términos del contrato. El riesgo de dispersión puede estar asociado con el riesgo de inversión, como cuando un precio o rendimiento cambia como resultado de un cambio en la calificación crediticia.

El riesgo de diferencial de crédito no es el mismo que los riesgos asociados con una opción de diferencial de crédito, aunque la opción de diferencial de crédito tiene riesgos de diferencial de crédito. Las opciones de margen de crédito son un tipo de derivado en el que una parte transfiere el riesgo crediticio a otra, generalmente a cambio de una promesa de realizar pagos en efectivo si cambia el margen de crédito. Este tipo de contrato es más común entre los títulos de deuda con calificaciones crediticias bajas.

Riesgo predeterminado

Casi todos los préstamos o extensiones de crédito tienen un tipo de riesgo predeterminado. El riesgo de incumplimiento se mide por la probabilidad de que una persona o empresa no realice pagos contractuales de una obligación de deuda. No existe riesgo de incumplimiento con las transacciones financieras, por ejemplo, compras de acciones, que no tienen garantía de pago.

Para ver un ejemplo simple de riesgo de incumplimiento, considere a los prestatarios que obtienen un préstamo hipotecario de $ 300,000. El banco que hizo el préstamo no sabe con certeza si el prestatario reembolsará el préstamo a tiempo, por lo que asume un riesgo de incumplimiento en la transacción. Para compensar el riesgo de incumplimiento, se aplica una tasa de interés al préstamo y el banco también puede requerir un pago significativamente reducido.

Sujeto a una disputa de buena fe por parte del emisor, un incumplimiento en el pago es la falta de pago de cualquier monto adeudado por el activo de referencia o cualquier otra deuda futura con fondos prestados, obtenidos o garantizados. Los bonos, préstamos, líneas de crédito e incluso las compras con entrega en efectivo (COD) conllevan un tipo de riesgo de incumplimiento.

Riesgo de propagación

Las garantías contractuales no implican riesgos de diferencial, sino que surgen del cruce de tipos de interés, calificaciones crediticias y costo de oportunidad. En realidad, existen dos tipos de riesgo de propagación, aunque no se excluyen mutuamente.

El primer tipo, riesgo de diferencial real, representa la probabilidad de que el valor de mercado de un contrato o instrumento en particular se reduzca en función de las acciones de la contraparte. Si un emisor de bonos incumple sus obligaciones de bonos, pero comete otros errores financieros que reducen la calificación crediticia del emisor, es probable que el valor de los bonos caiga. El inversor asume este riesgo.

El segundo tipo de riesgo de diferencial surge del diferencial de crédito. El diferencial de crédito es la diferencia entre el rendimiento de diferentes instrumentos de deuda. Cuanto menor sea el riesgo de incumplimiento, menor será la tasa de interés requerida; mayores riesgos de incumplimiento vienen con tasas de interés más altas. El costo de oportunidad, por lo tanto, asume un menor riesgo de incumplimiento que los mayores ingresos por intereses. El riesgo de diferencial de crédito es una parte importante de la inversión en ingresos.