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¿Cuál es el riesgo de discordancia?

El riesgo de desajuste tiene varias definiciones que básicamente se refieren a la posibilidad de que no se encuentren contrapartes adecuadas para los contratos de swap, se hayan realizado inversiones inapropiadas para ciertos inversionistas o los flujos de efectivo no se alineen con los activos y pasivos.

1) El riesgo de un desajuste del contrato de swap se refiere a la posibilidad de que un operador de swap no pueda encontrar una contraparte adecuada para una transacción de swap para la que actúa como intermediario.

2) Para los inversores, surge un riesgo inapropiado cuando un inversor selecciona inversiones que no se ajustan a sus circunstancias, tolerancia al riesgo o medios.

3) Para las empresas, surge un riesgo inapropiado cuando los activos generadores de efectivo no tienen las mismas tasas de interés, fechas de vencimiento y / o monedas para cubrir los pasivos.

Conclusiones clave

  • El riesgo de desajuste se produce cuando un operador de swap tiene dificultades para encontrar una contraparte para un swap, la inversión de un inversor no se alinea con sus necesidades o los flujos de efectivo del negocio no se alinean con los pasivos.
  • El riesgo de desajuste puede mitigarse si una de las partes acuerda términos ligeramente diferentes en un contrato de permuta, un inversor que deja inversiones inapropiadas y es prudente en la consecución de su estrategia de inversión, y las empresas administran sus finanzas estrictamente entre la obtención de fondos o la realización de permutas.

Comprender el riesgo de discrepancias

Los inversores o las empresas se enfrentan a un riesgo desproporcionado cuando las transacciones que realizan o los activos que poseen no se ajustan a sus necesidades.

Como se discutió anteriormente, existen tres tipos comunes de riesgo inconsistente asociados con transacciones de swap, inversiones de inversionistas y flujos de efectivo.

Riesgo inadecuado para swaps

Para los swaps, varios factores pueden dificultar que un banco de swap u otro intermediario encuentre una contraparte para una transacción de swap. Por ejemplo, una empresa puede tener que intercambiar con un principal nocional muy grande, pero le resulta difícil encontrar una contraparte dispuesta a hacerse cargo de la otra parte de la transacción. En este caso, el número de intercambios potenciales puede ser limitado.

Otro ejemplo es el trueque con términos muy específicos. Una vez más, las contrapartes pueden no tener requisitos en estos términos precisos. Para aprovechar algunos de los beneficios del intercambio, es posible que la empresa primero tenga que aceptar términos ligeramente modificados. Esto podría dejar una cobertura o estrategia imperfecta que no se adaptaría a sus previsiones particulares.

Riesgo inadecuado para inversores

Para los inversores, un desajuste entre el tipo de inversión y el horizonte de inversión puede ser una fuente de riesgo inadecuada. Por ejemplo, existiría un riesgo inapropiado cuando un inversionista con un horizonte de inversión corto (como uno cercano a la jubilación) invierte fuertemente en acciones de biotecnología especulativa. Los inversores con horizontes de inversión cortos deberían centrarse normalmente en inversiones menos especulativas, como valores de renta fija y acciones de primera línea.

Otro ejemplo es un inversor en una categoría impositiva baja que invierte en bonos municipales libres de impuestos. O un inversor con aversión al riesgo que compra un fondo mutuo agresivo o inversiones con una volatilidad significativa.

Riesgo de discrepancia con los flujos de efectivo

Para las empresas, una discrepancia entre activos y pasivos puede producir flujos de efectivo que no corresponden a pasivos. Un posible ejemplo es cuando un activo genera pagos semestrales, pero la empresa tiene que pagar el alquiler, los servicios públicos y los proveedores mensualmente. La empresa podría estar expuesta a perder sus obligaciones de pago si no administra su dinero estrictamente entre la recepción de fondos.

Otro ejemplo es una empresa que recibe ingresos en una moneda pero tiene que pagar sus obligaciones en otra moneda. Los swaps de divisas podrían utilizarse para mitigar ese riesgo.

Ejemplo clásico de desajuste

El ejemplo clásico de riesgos entre activos y pasivos es un banco que toma prestado en el mercado a corto plazo para préstamos de mercado a largo plazo. Cuando las tasas de interés a corto plazo aumentan y las tasas a largo plazo se mantienen planas, la capacidad del banco para obtener ganancias disminuye. El diferencial entre las tasas de corto y largo plazo, o la curva de rendimiento, reduce los márgenes de beneficio del banco.

Combine ese riesgo para un banco mundial con descalces de monedas y la necesidad de transacciones exóticas de swap, que son difíciles de completar, para mitigar esos riesgos y el banco tiene un triple descalce. Por ejemplo, se ha supuesto que un banco tiene $ 1 mil millones en préstamos a corto plazo en USD y $ 1 mil millones en préstamos a largo plazo en el extranjero en varias monedas. Si bien pueden tener préstamos y otros préstamos que ayudarán a cubrir la exposición cambiaria, aún pueden estar expuestos a fluctuaciones cambiarias que afecten su rentabilidad. Podrían celebrar un contrato de intercambio para ayudar a compensar algunas de las fluctuaciones monetarias. De nuevo, esto puede plantear un riesgo potencialmente inapropiado asociado con las transacciones de swap.