¿Qué es el riesgo soberano?
El riesgo soberano es la probabilidad de que la tesorería del gobierno nacional o el banco central incumplan su deuda soberana, o apliquen reglas o restricciones cambiarias que reduzcan o descuiden significativamente el valor de sus contratos de divisas.
Conclusiones clave
- El riesgo dominante es la posibilidad de que el gobierno de una nación incumpla su deuda soberana al no cumplir con sus pagos de intereses o principal.
- El riesgo soberano suele ser bajo, pero puede provocar pérdidas para los inversores en bonos cuyos emisores tienen problemas económicos que conducen a una crisis de deuda soberana.
- Los bancos centrales fuertes pueden reducir el riesgo percibido asociado con la deuda pública y, en consecuencia, reducir los costos de endeudamiento para esas naciones.
- El riesgo soberano puede afectar directamente a los operadores de divisas que tienen contratos que cambian por la moneda de esa nación.
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Resumen de la deuda soberana
Explicación del riesgo soberano
El riesgo soberano es la probabilidad de que una nación extranjera no cumpla con los pagos de la deuda o no respete los pagos u obligaciones de la deuda soberana. Además del riesgo de la deuda soberana para los tenedores de bonos, el riesgo soberano es uno de los muchos riesgos únicos que enfrenta un inversionista al mantener contratos de divisas (otros riesgos similares incluyen el riesgo de cambio de moneda, el riesgo de tasa de interés, el riesgo de precio y el riesgo de liquidez).
El riesgo soberano se presenta de muchas formas, aunque cualquier persona con riesgo soberano está expuesta a un país extranjero de alguna manera. Los traders e inversores de divisas se arriesgan a que un banco central extranjero cambie su política monetaria de modo que afecte las operaciones de cambio. Si un país, por ejemplo, decide cambiar su política de una moneda fija a una moneda flotante, cambiará los beneficios para los operadores de divisas. El riesgo soberano también está compuesto por el riesgo político que surge cuando una nación extranjera se niega a cumplir con un acuerdo de pago anterior, al igual que la deuda soberana.
El riesgo dominante también afecta a los inversores personales. Siempre existe el riesgo de tener seguridad financiera si el emisor reside en un país extranjero. Por ejemplo, un inversor estadounidense asume un riesgo dominante cuando invierte en una empresa con sede en América del Sur. Puede surgir una situación si un país sudamericano decide nacionalizar todo el negocio o la industria, haciendo así la inversión sin valor.
Capacidad de pago
La capacidad del gobierno para pagarlo depende de su situación económica. Es probable que un país con un fuerte crecimiento económico, una carga de deuda manejable, una moneda estable, una recaudación de impuestos eficiente y una demografía favorable pueda pagar su deuda. Estas capacidades generalmente se reflejan en una alta calificación crediticia por parte de las principales agencias de calificación. Un país con un crecimiento económico negativo, una alta carga de deuda, una moneda débil, poca capacidad de recaudación de impuestos y una demografía desfavorable puede ser capaz de pagar su deuda.
Disposición a pagar
La voluntad de un gobierno de pagar su deuda es a menudo una función de su sistema político o liderazgo gubernamental. Un gobierno puede decidir no pagar su deuda, incluso si tiene la capacidad para hacerlo. El impago suele ocurrir después de un cambio de gobierno o en países con gobiernos inestables. Esto hace que el análisis de riesgo político sea una parte crucial de la inversión en bonos soberanos. Las agencias de calificación tienen en cuenta tanto la disposición a pagar como la capacidad de pago al evaluar el crédito soberano.
Además de emitir bonos en los mercados de deuda externa, muchos países buscan calificaciones crediticias de las agencias de calificación más importantes y destacadas para impulsar la confianza de los inversores en su deuda soberana.
Historia del riesgo soberano
En la Edad Media, los reyes solían financiar guerras y ejércitos pidiendo prestado al señorío o ciudadanía del país. Cuando llegaron las guerras largas, el dominio no pudo cazar, dejando a muchos prestamistas en el frío. Desafortunadamente, debido al poder de la monarquía, los acreedores tenían poco interés en recuperar sus deudas.
Este riesgo dominante se contrarrestó por primera vez en el siglo XVII con el establecimiento del Banco de Inglaterra (BoE). El BoE se estableció como una institución privada en 1694, con el poder de recaudar dinero para el gobierno mediante la emisión de bonos. El objetivo principal era ayudar a financiar la reconstrucción de la armada inglesa después de su destrucción por la armada española. El BoE también actuó como banco comercial que acepta depósitos. En 1844, la Bank Charter Act le otorgó el monopolio, por primera vez, sobre la emisión de billetes en Inglaterra y Gales, dando así un gran paso hacia convertirse en un banco central moderno. Como prestamista del rey, el Banco de Inglaterra minimizó el riesgo soberano de Inglaterra y permitió que la nación tomara prestado a tasas de interés muy bajas durante los siglos venideros.
Riesgo soberano en la edad moderna
Las limitaciones financieras se redujeron rápidamente a la década de 1960. La moneda transfronteriza comenzó a cambiar de manos a medida que los bancos internacionales aumentaron los préstamos a los países en desarrollo. Estos préstamos han ayudado a los países en desarrollo a aumentar sus exportaciones al mundo desarrollado y se han depositado grandes sumas de dólares estadounidenses en los bancos europeos.
Se ha alentado a las economías emergentes a pedir prestados los dólares depositados en los bancos europeos para financiar un mayor crecimiento económico. Sin embargo, la mayoría de los países en desarrollo no logró el nivel de crecimiento económico que esperaban los bancos, lo que hizo imposible reembolsar los préstamos de deuda denominados en dólares estadounidenses. Debido a la falta de pago, estas economías emergentes han continuado refinanciando sus préstamos soberanos, aumentando las tasas de interés.
Muchos de estos países en desarrollo tenían más interés e interés que el valor de su producto interno bruto (PIB). Esto ha llevado a una devaluación de la moneda nacional y ha reducido las importaciones al mundo desarrollado, aumentando la inflación.
Ejemplo: la crisis de la deuda soberana griega
Hay indicios de un riesgo dominante similar en el siglo XXI. La economía griega estaba sufriendo el peso de sus altos niveles de deuda, lo que llevó a la crisis de la deuda del gobierno griego, que estaba teniendo un efecto perjudicial en el resto de la Unión Europea. La confianza internacional en la capacidad de Grecia para pagar su deuda soberana cayó, lo que obligó al país a tomar medidas de austeridad. El país recibió dos rondas de alivio, bajo la demanda expresa de que el país adopte reformas financieras y medidas más duras. En un momento, la deuda griega pasó a ser basura. Los países que reciben fondos de ayuda deben cumplir con las medidas de austeridad diseñadas para frenar el crecimiento de la deuda del sector público como parte de los acuerdos de préstamo.
La crisis de la deuda soberana europea fue un período en el que cayeron las instituciones financieras, la elevada deuda pública y un diferencial en rápido aumento de la producción de bonos en valores gubernamentales. La crisis de la deuda comenzó en 2008 con el colapso del sistema bancario de Islandia, que luego se extendió principalmente a Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España en 2009. Como resultado, ha perdido la confianza en las empresas y economías de Europa.
La crisis fue finalmente controlada por las garantías financieras de los países europeos, que temían el colapso del euro y el comportamiento financiero, y el Fondo Monetario Internacional (FMI). Las agencias de calificación han rebajado la calificación de las deudas de algunos países de la zona del euro.
