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Riesgo versus residuo activo: conozca la diferencia

El riesgo activo y el riesgo residual son dos tipos diferentes de riesgo de cartera que los inversores, asesores y gestores de cartera pueden buscar gestionar y tomar decisiones. A continuación se muestra una descripción de cada medida de riesgo, ejemplos de cálculos y algunas diferencias entre los dos.

¿Qué es el riesgo activo?

El riesgo de inversión o cartera activa es la diferencia entre el rendimiento y el rendimiento del índice de referencia para ese valor o cartera. Este riesgo se conoce comúnmente como error de seguimiento. La medición del riesgo activo cuantifica el riesgo de esa cartera o inversión debido a las decisiones de gestión activa tomadas por el administrador de la cartera, el asesor o el inversor individual.

Es una práctica estándar comparar inversiones individuales y carteras completas con un índice relevante para ayudar a medir el desempeño relativo y el riesgo. Si una inversión es completamente pasiva e igual a su índice de referencia, no hay riesgo activo en absoluto, con la excepción de pequeños cambios debido a los costos de las comisiones de gestión. Cuando las inversiones siguen una estrategia activa, los rendimientos comienzan a desviarse del índice de referencia y se introduce el riesgo activo en la cartera.

Hay dos metodologías generalmente aceptadas para calcular el riesgo activo. Según el método utilizado, el riesgo activo puede ser positivo o negativo. El primer método para calcular el riesgo activo es restar el rendimiento de referencia del rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si un fondo mutuo arrojó un 8% durante un período de un año mientras que su índice de referencia relevante arrojó un 5%, el riesgo estaría activo:

Riesgo activo = 8% – 5% = 3%

Esto muestra que el 3% del rendimiento adicional se obtuvo de la selección activa de valores, la sincronización del mercado o una combinación de ambos. En este ejemplo, el riesgo activo tiene un efecto positivo. Sin embargo, si la inversión arrojó menos del 5%, el riesgo activo sería negativo, lo que indica que la selección de valores y / o las decisiones de sincronización del mercado fueron malas decisiones que se desviaron del índice de referencia.

La segunda forma de calcular el riesgo activo, y la que se utiliza con más frecuencia, es tomar la desviación estándar de la diferencia en los rendimientos de inversión y de referencia a lo largo del tiempo. La formula es:

Riesgo activo = raíz cuadrada de (suma ((rendimiento) – rendimiento (índice de referencia)) ² / (N – 1))

Por ejemplo, se aceptaron los siguientes rendimientos anuales sobre un fondo mutuo y su índice de referencia:

Año uno: fondo = 8%, índice = 5%
Segundo año: fondo = 7%, índice = 6%
Año tres: fondo = 3%, índice = 4%
Cuarto año: fondo = 2%, índice = 5%

Las diferencias son:

Año uno: 8% – 5% = 3%
Segundo año: 7% – 6% = 1%
Año tres: 3% – 4% = -1%
Cuarto año: 2% – 5% = -3%

La raíz cuadrática de la suma de las diferencias al cuadrado, dividida por (N – 1) es el riesgo activo (para N = número de períodos):

Riesgo activo = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0.2% / 3) = 2.58%

¿Qué es el riesgo residual?

El riesgo residual son riesgos específicos de la empresa, como huelgas, el resultado de procedimientos legales o desastres naturales. Este riesgo se denomina riesgo variable, ya que puede eliminarse diversificando adecuadamente una cartera. No existe una fórmula para calcular el riesgo residual; en cambio, debe extrapolarse restando el riesgo sistémico del riesgo total.

Si bien el cálculo de riesgo sistemático (también conocido como riesgo de mercado o riesgo no transferible) está fuera del contexto de este artículo, el riesgo total a menudo se denomina desviación estándar. Suponga que una cartera de inversiones tiene una desviación estándar del 15% y se sabe que el riesgo sistemático es del 8%. El riesgo residual sería:

Riesgo residual = 15% – 8% = 7%

Diferencias entre riesgo activo y riesgo residual

El riesgo activo surge a través de decisiones de gestión de carteras que desvían una cartera o inversión de su índice de referencia pasivo. El riesgo activo proviene directamente de decisiones humanas o de software. El riesgo activo se crea reemplazando uno que es completamente pasivo por una estrategia de inversión activa. El riesgo residual es inherente a cada empresa individual y no está relacionado con movimientos más amplios del mercado.

El riesgo activo y el riesgo residual son esencialmente dos tipos diferentes de riesgo que se pueden gestionar o eliminar, pero de diferentes formas. Para eliminar el riesgo activo, siga una estrategia de inversión pasiva. Para eliminar el riesgo residual, invierta en una gran cantidad de empresas diferentes dentro y fuera de la industria de la empresa.