¿Qué son los disyuntores?
Un disyuntor es un tipo de medida reglamentaria que se utiliza para detener temporalmente la negociación en una bolsa. Hay disyuntores para restringir la venta de pánico. Se utilizan en índices de mercado amplios, como el S&P 500, y para valores individuales. Existen en los Estados Unidos y en otros países del mundo.
Los disyuntores funcionan automáticamente al detener el comercio cuando los precios alcanzan niveles predefinidos. Por ejemplo, en el caso del S&P 500, un disyuntor puede activarse después de un movimiento intradía del 7%, 13% y 20%.
Conclusiones clave
- Los disyuntores que dejan de operar son medidas temporales; pretenden restringir las ventas de pánico en las bolsas de valores de EE. UU.
- Actualmente, las regulaciones de EE. UU. Tienen tres niveles de ruptura, destinados a dejar de negociarse cuando el índice S&P 500 caiga un 7%, 13% y 20%.
- El sistema actual de interruptores automáticos ha sido revisado repetidamente en base a la retroalimentación de crisis pasadas, incluido el Black Monday Break de 1987.
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¿Qué es un disyuntor?
Cómo funcionan los disyuntores
Los reguladores instalaron los primeros disyuntores después de la caída del mercado que ocurrió el 19 de octubre de 1987. En este día, el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) perdió 508 puntos, aproximadamente un 22,6% menos, en un solo día.La crisis, que comenzó en Hong Kong y pronto afectó a los mercados de todo el mundo, se denominó Lunes Negro.
En el segundo incidente, el llamado flash crash del 6 de mayo de 2010, el DJIA cayó casi 1.000 puntos (más del 9%) en sólo diez minutos. El mercado cierra principalmente los precios, pero la falla de los interruptores automáticos posteriores a 1987 para detener el accidente provocó que los reguladores actualizaran el sistema de interruptores automáticos en ese momento.
Hoy en día, el sistema de disyuntores se aplica a valores individuales e índices de mercado. Por ejemplo, desde febrero de 2013, el índice S&P 500 tiene interruptores automáticos en todo el mercado que responden a caídas de un día. Cuando el índice cae un 7% por debajo de su cierre anterior, se considera una disminución de Nivel 1. La disminución del nivel 2 se refiere a una caída del 13%. Finalmente, una reducción de Nivel 3 se refiere a una caída del 20%.
Algunos analistas creen que los disyuntores son disruptivos y mantienen el mercado artificialmente volátil porque hacen que las órdenes se tomen en el nivel de la frontera y reducen la liquidez. Los críticos de los disyuntores argumentan que permitir que el mercado se mueva libremente, sin interrupciones, se establecería en un equilibrio más consistente.
Un ejemplo reciente de actividad de interruptores automáticos ocurrió el 9 de marzo de 2020 y nuevamente el 12 de marzo de 2020. En esos dos días, los interruptores automáticos se iniciaron en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE). En un caso, el DJIA cayó más del 7% abiertamente, probablemente en respuesta a la creciente gravedad de la pandemia mundial de coronavirus.
Para valores individuales, los disyuntores se pueden activar si el precio aumenta o disminuye. Por el contrario, los disyuntores asociados con índices de mercado amplios son impulsados únicamente por movimientos de precios a la baja.
Consideraciones Especiales
Los disyuntores de nivel 1 o 2 dejan de operar en todos los intercambios durante 15 minutos, a menos que se activen a las 3:25 p.m. o después (en cuyo caso se permite que continúe el comercio). Los interruptores automáticos de nivel 3 dejan de operar durante el resto del día de negociación (de 9:30 a.m. a 4:00 p.m.).
Además de estos disyuntores de nivel de mercado, también hay disyuntores para valores individuales. A diferencia de sus contrapartes en todo el mercado, estos disyuntores de circuito único se recomiendan tanto si el precio sube como si baja. Es importante destacar que los fondos cotizados en bolsa (ETF) se tratan como «valores únicos» en el sistema de disyuntores, a pesar de que son carteras de varios valores.
La siguiente tabla describe los rangos de negociación aceptables que se utilizan para regular valores individuales dentro del sistema de disyuntores actual:
| Parámetros clave del Circuit Brake System | ||
|---|---|---|
| Rango de negociación aceptable hacia arriba o hacia abajo (9:45 am-3: 35 pm) | Rango de negociación aceptable hacia arriba o hacia abajo (9: 30-9: 45 am y 3: 35-4: 00 pm) | Precio de seguridad, listado |
| 5% | 10% | Valores del Sistema de Mercado Nacional (NMS) de Nivel 1: acciones cotizadas en S&P 500 y Russell 1000, algunos productos se negocian en bolsas; precio superior a $ 3.00 (precio> $ 3.00) |
| 10% | 20% | Valores NMS Tier 2: otras acciones con un precio superior a $ 3.00 (p> $ 3.00) |
| 20% | 40% | Otras acciones con un precio igual o igual a $ 0,75 y menos de $ 3,00 ($ 0,75 ≤ p ≤ $ 3,00) |
| Menos del 75% o $ 0.15 | Menos del 150% (solo techo) o $ 0.30 | Otras acciones con un precio inferior a $ 0,75 (p <$ 0,75) |
Si el comercio fuera de estas bandas dura 15 segundos, el comercio se detiene durante cinco minutos. El precio de referencia se calcula utilizando el precio medio de los cinco minutos anteriores; la pausa máxima permitida es de 10 minutos.
Para acomodar los volúmenes más altos generalmente asociados con los períodos de apertura y cierre del día de negociación, las bandas se duplican durante esos períodos (9:30 a.m. a 9:45 a.m. y 3:35 p.m. a 4:00 p.m., respectivamente).
Desde octubre de 2013, la Comisión de Bolsa y Valores (LULD, por sus siglas en inglés) ha estado utilizando un mecanismo de «limitar-reducir» (LULD) para determinar los umbrales de negociación admisible. En este marco, las paradas se activan por movimientos ascendentes o descendentes fuera de ciertas bandas, determinados en función del precio y la cotización de valores.
