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¿Qué es la seguridad invocable?

Un valor exigible es un bono u otra forma de valor emitido por una disposición de compra incorporada que permite al emisor recomprar o canjear el valor en una fecha determinada. Debido a que el titular de un valor exigible está expuesto al riesgo de recompra del valor, el valor exigible suele ser más barato que los valores comparables que no tienen suministro de llamada.

Los valores rescatables se encuentran comúnmente en los mercados de renta fija y permiten al emisor protegerse de un pago excesivo de deuda, en forma de bonos rescatables.

Conclusiones clave

  • Los valores exigibles generalmente se refieren a aquellos valores emitidos con una opción de compra incorporada, que permite al emisor rescatar o recomprar esos valores antes del vencimiento, sujeto a ciertas condiciones.
  • Los emisores de valores de renta fija se benefician de la provisión de opciones de pago porque les permite refinanciar eficazmente su deuda cuando bajan las tasas de interés.
  • Por el contrario, los inversores en valores exigibles están expuestos al riesgo de reinversión y, por lo tanto, se ven compensados ​​por tener una prima de compra sobre estos valores.
  • La protección de llamadas evita que el emisor recompre valores que de otro modo serían exigibles durante un cierto período de tiempo.

Comprensión de los valores exigibles

Un tarjetahabiente generalmente espera recibir pagos de intereses fijos y regulares sobre sus bonos hasta la fecha de vencimiento, momento en el cual se reembolsa el valor nominal del bono. Sin embargo, algunos emisores de valores de renta fija quieren tener la opción de refinanciar su deuda si caen las tasas de interés. Una forma de hacer esto es permitir que el emisor reembolse o «recupere» algunos de sus bonos anticipadamente para que no tenga que seguir pagando tasas de interés más altas que las del mercado y, por lo tanto, reducir el costo de los préstamos. Cuando los bonos se ejecutan antes de su vencimiento, ya no se pagarán intereses a los inversores.

Sin embargo, este beneficio para los emisores puede ser perjudicial para los inversores en valores exigibles, ya que también tendrán un entorno de tipos de interés más bajos para invertir esos fondos. Las condiciones para la prestación de las llamadas se establecen en el guión de confianza cuando se emite el valor.

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Para compensar a los tenedores de valores exigibles por el riesgo de reinversión al que están expuestos y por deducirles los ingresos por intereses futuros, los emisores pagarán una prima de compra. La prima de compra es una cantidad superior al valor nominal del valor y se paga cuando el valor se rescata antes de la fecha de vencimiento programada. Dicho de otra manera, la prima de compra es la diferencia entre el precio de compra del bono y su valor nominal cotizado. En el caso de valores no reembolsables o de un bono reembolsado anticipadamente durante el período de protección de la compra, la prima de la opción de compra es una penalización que paga el emisor a los tenedores de bonos.

Durante los primeros años se permite una llamada, la prima suele ser igual al interés de un año. Dependiendo de los términos del contrato de fianza, la prima de compra disminuye gradualmente a medida que la fecha actual se acerca a la fecha de vencimiento. Al vencimiento, la prima de compra es cero.

Protección de llamadas

Para darles a los inversionistas algo de tiempo para aprovechar cualquier apreciación en el valor de los bonos, los valores rescatables pueden tener una disposición llamada protección de rescates. Como su nombre lo indica, la protección de compra protege a los tenedores de bonos de los emisores que reclaman sus valores durante las primeras etapas de la vida del bono. La protección de llamadas puede ser muy beneficiosa para los titulares de tarjetas cuando las tasas de interés están bajando, ya que evita que el emisor imponga un reembolso anticipado del valor. Esto significa que los inversores tendrán un número mínimo de años para aprovechar los beneficios de la seguridad.

Fecha de las llamadas

El contrato de fideicomiso también enumera las fechas en las que se puede solicitar una fianza poco después del final del período de protección de la llamada. Esta fecha se llama fecha de llamada. Puede haber una o más fechas de convocatorias durante la vida de la banda. La primera fecha de una llamada es la fecha de la llamada que sigue inmediatamente al final de la protección de llamada. El conjunto de fechas de la convocatoria se denomina programación de la convocatoria y se especifica un valor de canje por separado para cada una de las fechas de la convocatoria. Un emisor puede rescatar sus bonos en la fecha de la convocatoria si las tasas de interés son favorables. Si las tasas y los rendimientos aumentan lo suficiente, es más probable que los emisores opten por no cancelar sus bonos hasta una fecha posterior o esperar hasta la fecha de vencimiento para refinanciar.

Por ejemplo, se asumió que hoy se emitió un bono corporativo exigible con un cupón del 4% y una fecha de vencimiento fijada en 15 años a partir de ahora. Si la protección de pago del bono es válida durante diez años y las tasas de interés bajan al 3% en los próximos cinco años, el emisor no puede cancelar el bono porque sus inversores han estado protegidos durante diez años. Sin embargo, si las tasas de interés caen después de una década, el prestatario está en su derecho de fomentar la provisión de la opción de compra sobre los bonos.