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¿Qué era el Small Order Execution System (SOES)?

El sistema de ejecución de órdenes pequeñas (SOES, por sus siglas en inglés) era una red de computadoras que realizaba transacciones automáticamente en valores del mercado Nasdaq y en algunos valores Nasdaq de pequeña capitalización. Nasdaq implementó este sistema obligatorio como resultado de la falta de liquidez luego de la caída de la bolsa de valores de 1987. SOES permitió a los inversionistas individuales ejecutar operaciones en mercados de rápido movimiento y les dio el mismo acceso a órdenes y ejecución que tenían más operadores.

SOES ha sido fundamental en la automatización de los mercados para los inversores minoristas y ha mejorado enormemente la capacidad de las personas para convertirse en traders diarios activos. El sistema se desmanteló en gran medida con la aparición del comercio totalmente electrónico, que aumentó la velocidad de las transacciones a volúmenes de comercio cada vez más altos.

Conclusiones clave

  • El Small Order Execution System (SOES) era un sistema automatizado utilizado en las bolsas de Nasdaq para asignar y ejecutar órdenes minoristas mediante la asignación de redes a las firmas miembro de las bolsas.
  • Las SOES permitieron a los inversores minoristas que negociaban mucho menos de 1.000 acciones (para algunas acciones que no se negocian activamente, los mínimos podrían ser 500 o 200 acciones) obtener una ejecución casi inmediata, incluso en los mercados gasta.
  • El sistema SOES se hizo famoso a principios de la década de 1990 al dirigir órdenes a SOES, los traders profesionales podían obtener una ejecución de alta prioridad de sus órdenes,
  • Los expertos atribuyen a las SOES el aumento de las transacciones diarias minoristas y los avances en la automatización del mercado.

Comprender los sistemas de ejecución de pedidos pequeños

SOES se introdujo por primera vez en diciembre de 1984 para 25 acciones para proporcionar ejecución automática de órdenes a traders individuales con órdenes de menos de o iguales a 1.000 acciones. Cuando las SOES se volvieron obligatorias a fines de 1987, inicialmente tuvo un gran pesimismo por parte de las firmas miembro de Nasdaq porque las obligó a completar todas las operaciones de las SOES que cumplían con el precio anunciado del creador de mercado. Se han establecido límites importantes para evitar que los traders intradía exploten el sistema y se aprovechen de los precios anteriores cotizados por los creadores de mercado.

El legado de las empresas públicas en los mercados financieros es que se trataba esencialmente de un «campo de juego nivelado» y ha mejorado enormemente la liquidez para los inversores a pequeña escala. Exigía a los fabricantes del mercado que aceptaran pedidos de SOES para igualar los precios de oferta y demanda anunciados, y permitía a los traders individuales ejecutar pedidos sobre acciones que cotizaban a 250 dólares por acción. Las instituciones no pueden utilizar SOES; los corredores que negociaban en sus propias cuentas tampoco podían hacerlo, aunque podían utilizar SOES para negociar en nombre de pequeños clientes. Una vez que un trader realiza una orden a través de SOES, tiene que esperar al menos cinco minutos para realizar otra operación en la misma acción a través de SOES.

Este sistema heredado ya no necesita ser utilizado porque los avances en la tecnología informática y de comunicaciones han permitido a los traders individuales realizar transacciones grandes y rápidas en línea con los traders institucionales. SOES ahora sirve como una conexión computarizada de los creadores de mercado Nasdaq que permite pedidos de 1,000 acciones o menos (para algunas acciones que se negocian menos activamente, los mínimos pueden ser 500 o 200 acciones) para evitar a los corredores y ejecutar la obtención automática del mejor precio posible.

Bandas SOES

El bandido de SOES es un término de jerga para los traders que aprovechan el sistema al realizar órdenes rápidas de compra y venta para beneficiarse de pequeños cambios de precio. El bandido SOES entra en una pequeña transacción sobre un valor para manipular el precio y luego ejecuta una transacción más grande para aprovechar la ineficiencia del precio. Su beneficio promedio es pequeño, pero pueden operar cientos o incluso miles de veces a la semana. Esto se considera una forma de abuso de información privilegiada, ya que la persona que realiza el pedido tiene un conocimiento avanzado sobre el probable movimiento del mercado que otros participantes del mercado no conocen.

Harvey Houtkin se unió a All-Tech Direct Inc. uno de los bandidos de las SOES más famosos después de ganar un caso en un tribunal de apelaciones federal en 1993 que obligó a la Comisión de Bolsa y Valores a permitir un acceso más amplio a las SOES y publicar el libro de 1998. Secretos del bandido SOES.