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¿Qué son las tiras principales únicamente (tiras PO)?

Una franja clave (franja de orden de compra) es un valor de renta fija en el que el titular recibe la parte que no devenga intereses de los pagos mensuales del conjunto de préstamos subyacentes. Las tiras primarias solo se crean cuando los préstamos se agrupan en valores y luego se dividen en dos tipos. Un tipo es la franja de interés única (DO), que genera el interés para los inversores de todos los pagos subyacentes. El otro tipo es la franja principal única en la que el inversor recibe la parte del pago en cuestión para un pago real sobre el saldo del préstamo.

Si bien solo se pueden crear tiras primarias a partir de cualquier valor vinculado a deuda, el término está fuertemente asociado con valores respaldados por hipotecas (MBS). Los valores respaldados por hipotecas que se dividen en tiras PO y IO se denominan MBS despojados. Los inversores en tiras de órdenes de compra también se benefician de velocidades de amortización más rápidas y, al mismo tiempo, están protegidos del riesgo de contracción. Esto significa que, a diferencia de un bono convencional o un MBS tradicional, el inversor de la OP se beneficiará de las reducciones de las tasas de interés, ya que es probable que los préstamos se paguen más rápidamente.

Conclusiones clave

  • Una sola franja primaria (PO) es la parte de un MBS despojado donde el titular recibe solo pagos primarios. El resto de MBS despojados es una banda de interés único (IO).
  • Los titulares de las tiras de compra preferirían que se les reembolse el capital rápidamente, como cuando los prestamistas hipotecarios realizan pagos adicionales, refinancian o reducen las tasas de interés (que tienden a aumentar el refinanciamiento).
  • Un titular de tira de DO prefiere que las tasas de interés se mantengan fijas o suban y los prestatarios hipotecarios no realicen pagos adicionales, ya que esto reducirá los intereses que recibe el titular.

Comprender solo las tiras de teclas (tiras de PO)

Solo se han creado tiras preferenciales para atraer a un inversor en particular en función de su visión del entorno de las tasas de interés. Las hipotecas son sensibles a los cambios en la tasa de interés porque los prestatarios tienen la opción de refinanciar si la tasa actual está por debajo de la tasa que están pagando en su hipoteca. Cuando un prestamista puede ahorrar dinero refinanciando a una tasa más baja, la hipoteca se paga en el MBS como parte del refinanciamiento.

Es importante considerar este riesgo de pago anticipado al evaluar un tradicional MBS, porque el titular quiere obtener la mayor cantidad de pagos y la mayor cantidad de intereses posible por cada préstamo. Sin embargo, el MBS despojado no es un MBS tradicional. MBS permite a los inversores despojados realizar múltiples apuestas dentro del mismo grupo hipotecario. El inversor de OJ necesitará muchos pagos de intereses, lo que significa que prefiere que los prestatarios hipotecarios no cancelen sus préstamos antes de tiempo. El inversor de la orden de compra solo obtiene el principio, por lo que quiere que el préstamo se pague lo antes posible.

Tiras de principal uno (PO) versus tiras de solo interés (DO)

Cuando las tasas de interés son bajas y el pago anticipado dentro de MBS es alto, las franjas de principal único rinden más. Los inversores con tiras de órdenes de compra solo verán el valor nominal de su inversión, por lo que se beneficiarán cuando se acorte el tiempo dedicado a la inversión. Las tiras de orden de compra se venden con un descuento sobre su valor nominal, por lo que el rendimiento está incorporado. El rendimiento aumenta si el principal se obtiene en un período de tiempo más corto. Por ejemplo, si prestas el 3% al año pero la persona te paga el 3% en solo seis meses, tu resultado es básicamente el doble porque ganaste tu dinero en la mitad del tiempo esperado.

A los titulares de tiras exclusivas para intereses les gustaría ver un escenario diferente. Quieren ver tasas de interés al mismo nivel o más altas para que los titulares de hipotecas actuales mantengan los pagos (incluidos los intereses) de su préstamo actual en lugar de intentar refinanciar uno nuevo.

En la práctica, los titulares de tiras IO y PO no tienen por qué ser contradictorios, y muchos inversores pueden tener una combinación de ambos. Los MBS despojados se pueden personalizar para que un inversor pueda estar expuesto a tasas de interés en aumento a través de franjas IO, por ejemplo, y retener parte de la inversión en las franjas de orden de compra para protegerse contra una reversión inesperada.

Ejemplo de una tira de principio (PO)

Muchas hipotecas generalmente se empaquetan juntas en una garantía respaldada por hipotecas. Luego, los MBS se compran y venden entre las partes, o se pueden desechar en PO y OJ, luego esos valores individuales se pueden comprar y vender.

Suponga por un momento que MBS solo tiene una hipoteca de $ 1. El mismo concepto se aplica si se tratara de una hipoteca de 1.000 x 100.000, préstamos de 10.000 x $ 10.000 o hipotecas de cientos de millones de dólares. La única diferencia es que con más préstamos, fallar algunos no tendrá un impacto importante en la seguridad general. Si solo hay unas pocas hipotecas en el grupo, incluso un solo incumplimiento puede afectar en gran medida el rendimiento del MBS.

Si el MBS se divide en componentes OJ y PO, cuando los prestatarios del préstamo pagan intereses sobre el préstamo, los titulares del OJ reciben la entrada de efectivo, y cuando los prestatarios del préstamo pagan en principio, el titular de la OP recibe la entrada de efectivo del mismo.

El pago de una hipoteca o préstamo es una combinación de capital e intereses. Suponga que el pago de la hipoteca de $ 1 millón es $ 6,500 por mes. En los primeros años se paga la hipoteca, es probable que el interés y el principio del resto sean más de la mitad del pago. A medida que pasa el tiempo, cada pago paga más capital y menos intereses. Por lo tanto, los titulares de IO tienden a recibir mayores entradas de efectivo en los primeros años de la hipoteca y menores entradas en los últimos años. El titular de la OP recibe entradas de efectivo más pequeñas en los años iniciales, pero aumenta gradualmente a medida que pasa el tiempo.

Si las tasas de interés suben o se mantienen estables, es menos probable que el prestamista hipotecario refinancia y es más probable que continúe pagando su tasa hipotecaria actual. Esto es lo que prefieren los titulares de DO.

Si las tasas de interés bajan, el prestamista hipotecario tendrá más incentivos para refinanciar la hipoteca a una tasa más baja. Cuando esto sucede, el banco cancela el préstamo original y se emite un nuevo préstamo. Esto es lo que prefiere el titular de la OP, ya que aumenta en gran medida la velocidad a la que recibe su capital / principal.