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Si bien se consideran inversiones de riesgo, es posible que los bonos de alto rendimiento, comúnmente conocidos como bonos basura, aún no tengan la reputación negativa que se les atribuye. De hecho, agregar estos bonos de alto riesgo a una cartera puede reducir el riesgo general de la cartera cuando se considera dentro del marco clásico de diversificación y asignación de activos.

Analicemos más de cerca qué son los bonos de alto rendimiento, qué les agrega riesgo y por qué desea incorporarlos a su estrategia de inversión. Los bonos de alto rendimiento están disponibles para los inversores como emisiones individuales, a través de fondos mutuos de alto rendimiento y como fondos negociados en el intercambio de bonos basura (ETF).

NEGOCIOS CLAVE

  • Los bonos de alto rendimiento ofrecen mayores rendimientos a largo plazo que los bonos de grado de inversión, mejores protecciones frente a la quiebra que las acciones y beneficios de diversificación de la cartera.
  • Desafortunadamente, el colapso de alto perfil de «Junk Bond King» de Michael Milken dañó la reputación de los bonos de alto rendimiento como clase de activo.
  • Los bonos de alto rendimiento enfrentan tasas de incumplimiento y volatilidad más altas que los bonos con grado de inversión y conllevan más riesgo de tasa de interés que las acciones.
  • La deuda de los mercados emergentes y los bonos convertibles son las opciones principales en lugar de los bonos de alto rendimiento en la categoría de deuda de alto riesgo.
  • Para el inversor medio, los fondos mutuos de alto rendimiento y los ETF son las mejores formas de invertir en bonos basura.

Comprensión de los bonos de alto rendimiento

Un bono de alto rendimiento se define generalmente como una obligación de deuda con una calificación de bono de Ba o inferior por Moody’s o BB o inferior en la escala de Standard & Poor’s.Además de ser conocidos comúnmente como correo basura, también se conocen como «grado de inversión». Las calificaciones bajas significan que la posición financiera de la empresa se está deteriorando. Por lo tanto, la posibilidad de que la empresa realice pagos de intereses o impagos es mayor que los pagos de los emisores de bonos con grado de inversión.

La clasificación de bonos de grado de inversión no significa necesariamente que una empresa esté mal administrada o sea fraudulenta. Muchas empresas fundamentalmente seguras enfrentan dificultades financieras en varias etapas. Un mal año con fines de lucro o una trágica cadena de eventos puede llevar a una degradación de las obligaciones de deuda de una empresa. Algunas de las mejores empresas del S&P 500 han sufrido la integridad de que sus bonos se degraden al estado de «basura». Por ejemplo, en 2019, Moody’s rebajó la deuda emitida por el ícono automotriz de Ford a grado de inversión.

También puede suceder lo contrario. Los bonos emitidos por una empresa pública joven o nueva pueden tener una calificación baja porque la empresa no tiene una larga trayectoria o resultados financieros para evaluar.

Cualquiera sea la razón, si se considera menos rentable que el crédito, es más caro para estas empresas pedir dinero prestado. Tienen que pagar más intereses por su deuda, de la misma manera que las personas con puntajes de crédito bajos suelen pagar una tasa de porcentaje anual más alta en sus tarjetas de crédito. Por tanto, se denominan bonos de alto rendimiento. Ofrecen tasas de interés más altas debido a los riesgos adicionales.

Ventajas de los bonos de alto rendimiento

Rendimientos más altos

Como resultado del aumento de las tasas de interés, las inversiones de alto rendimiento tienden a generar mejores rendimientos que los bonos de grado de inversión. Los bonos de alto rendimiento tienen rendimientos más altos que los CD y los bonos gubernamentales a largo plazo. Si desea obtener un mayor rendimiento dentro de su cartera de renta fija, téngalo en cuenta. La mayor ventaja de los bonos de alto rendimiento son los ingresos.

Protecciones por quiebra

Muchos inversores no saben que los títulos de deuda tienen una ventaja sobre las inversiones en acciones si una empresa quiebra. Si esto sucediera, a los tenedores de bonos se les pagaría primero durante el proceso de liquidación, luego a los accionistas seleccionados y finalmente a los accionistas comunes. Esta seguridad adicional puede ser invaluable para proteger su cartera de pérdidas significativas y reducir el daño por incumplimiento.

Diversificación

El rendimiento de los bonos de alto rendimiento difiere del de los bonos o acciones con grado de inversión. Debido a que sus rendimientos son más altos que los de los bonos con grado de inversión, es menos probable que estén sujetos a fluctuaciones en las tasas de interés. Esto es especialmente cierto en los niveles más bajos de calidad crediticia, y los bonos de alto rendimiento son como acciones dependiendo de la fortaleza de la economía. Debido a esta baja correlación, agregar bonos de alto rendimiento a su cartera puede ser una excelente manera de reducir el riesgo general de la cartera.

Los bonos de alto rendimiento pueden actuar como compensaciones en activos que son más sensibles a los movimientos de las tasas de interés o las tendencias generales del mercado de valores. Por ejemplo, los bonos de alto rendimiento como grupo perdieron significativamente menos que las acciones durante la crisis financiera de 2008. También subieron de precio debido a que los bonos del Tesoro a largo plazo cayeron en 2009, y los bonos de bonos en general cayeron. Los rendimientos más altos superan a las acciones durante ese mercado regreso. .

La reputación de los bonos de alto rendimiento

Si tienen tantas ventajas, ¿por qué aceptar como basura los bonos de alto rendimiento? Desafortunadamente, el colapso de alto perfil de «Junk Bond King» de Michael Milken dañó la reputación de los bonos de alto rendimiento como clase de activo.

Durante la década de 1980, Michael Milken, ejecutivo del banco de inversión Drexel Burnham, adquirió Lambert Inc. – famoso por su trabajo en Wall Street. Ha expandido significativamente el uso de deuda de alto rendimiento en fusiones y adquisiciones (M&A), impulsando la presión de compra apalancada. Milken ganó millones de dólares para él y su empresa de Wall Street al especializarse en bonos emitidos por ángeles caídos. Los ángeles falsos son empresas uniformadas que han experimentado dificultades financieras y han bajado sus calificaciones crediticias.

En 1989, Rudolph Giuliani acusó a Milken bajo la Ley RICO de 98 cargos de carreras y fraude. Luego de un acuerdo con la fiscalía, pasó 22 meses en prisión y pagó más de $ 600 millones en multas y acuerdos civiles.

Mucha gente en Wall Street confirmará hoy que la percepción negativa de los bonos de correo basura continúa debido a las prácticas dudosas de Milken y otros financieros de alto vuelo como él.

Riesgos de bonos de alto rendimiento

Riesgo predeterminado

Las inversiones de alto rendimiento también tienen desventajas, y los inversores deben considerar una mayor volatilidad y riesgo de incumplimiento en la parte superior de la lista. De acuerdo a Calificaciones de Fitch, los incumplimientos de bonos de alto rendimiento en los EE. UU. cayeron a 1.8% en 2017. Sin embargo, el creciente nivel de endeudamiento corporativo en todo el mundo está causando problemas a muchos analistas y economistas. Las tasas de incumplimiento de alto rendimiento en los EE.UU. alcanzaron el 14% durante la recesión final en 2009, y es poco probable que vuelvan a aumentar durante la próxima recesión.

Debe tener en cuenta que los administradores manipulan fácilmente las tasas de incumplimiento de los fondos mutuos de alto rendimiento. Tienen la flexibilidad de deshacerse de los bonos antes de los incumplimientos y reemplazarlos con bonos nuevos.

¿Cómo se puede estimar con mayor precisión la tasa de incumplimiento de un fondo de alto rendimiento? Puede ver lo que sucedió con el rendimiento total del fondo durante una recesión anterior. Si la rotación del fondo es muy alta (por encima del 200%), esto puede ser una señal de que los bonos de cuasi incumplimiento se están reemplazando con frecuencia. También puede considerar la calidad crediticia promedio del fondo como indicador. Esto puede mostrarle si la mayoría de los bonos mantenidos están justo por debajo de la calidad del grado de inversión en BB o B en la escala Standard & Poor’s. Si CCC o CC es la media, entonces el fondo es muy especulativo porque D indica un incumplimiento.

Debe tener en cuenta que los administradores manipulan fácilmente las tasas de incumplimiento de los fondos mutuos de alto rendimiento.

Riesgo de tipo de interés

Otra deficiencia de la inversión de alto rendimiento es que una economía débil y el aumento de las tasas de interés podrían exacerbar la productividad. Si alguna vez ha invertido en bonos en el pasado, probablemente esté familiarizado con la relación inversa entre los precios de los bonos y las tasas de interés. A medida que suben las tasas de interés, bajarán los precios de los bonos. Si bien no son tan sensibles a las tasas a corto plazo, los bonos basura siguen de cerca las tasas de interés a largo plazo. Después de un largo período de estabilidad que mantuvo intactas las inversiones clave de los inversores, la Reserva Federal elevó las tasas de interés varias veces en 2017 y 2018. Sin embargo, la Fed revirtió el rumbo y recortó las tasas en 2019, dejando que hubiera ganancias en todo el mercado de bonos.

Durante el funcionamiento del mercado alcista, es posible que las inversiones de alto rendimiento produzcan menos rendimientos en comparación con las inversiones en acciones. Los administradores de fondos pueden responder a este mercado de bonos lento activando la cartera. Esto resultará en porcentajes de rotación más altos y, en última instancia, se sumará a los costos de fondos adicionales que usted, el inversionista final, pagará.

En momentos en que la economía está sana, muchos administradores creen que se necesitaría una recesión para desarmar los bonos de alto rendimiento. Sin embargo, los inversores aún deben considerar otros riesgos, como el debilitamiento de las economías extranjeras, los cambios en los tipos de cambio y diversos riesgos políticos.

Alternativas a los bonos de alto rendimiento

Deuda de mercados emergentes

Si está buscando primas de rendimiento significativas, los bonos inmobiliarios no son el único activo en el mar financiero. Los valores de deuda de mercados emergentes pueden ser una adición beneficiosa a su cartera. Estos valores suelen ser más baratos que sus homólogos estadounidenses, en parte porque por sí solos tienen mercados internos mucho más pequeños. Como grupo, pertenecen a una parte importante de los mercados globales de alto rendimiento.

Bonos convertibles

A algunos administradores de fondos de bonos convertibles les gustan las empresas cuyo precio de las acciones se reduce tanto que la opción de conversión es prácticamente inútil. Estas inversiones generalmente se denominan convertidores rotos y se compran con descuento ya que el precio de mercado de las acciones ordinarias asociadas con la conversión ha caído drásticamente.

Alternativas

Muchos administradores de fondos tienen la flexibilidad de incluir ciertos otros activos para ayudar a diversificar aún más sus inversiones. Las acciones conjuntas de alto dividendo y las acciones seleccionadas son comparables a los bonos de alto rendimiento porque generan ingresos sustanciales. Algunas de las características especulativas de los bonos de correo basura tienen ciertas garantías. Otra posibilidad es apalancar préstamos bancarios. Se trata básicamente de préstamos que tienen una tasa de interés más alta para reflejar el mayor riesgo del prestatario.

La línea de base

Para el inversor medio, los fondos mutuos de alto rendimiento y los ETF son las mejores formas de invertir en bonos basura. Estos fondos ofrecen una combinación de obligaciones de deuda de tasa baja y la diversificación reduce el riesgo de invertir en empresas con dificultades financieras.

Antes de invertir en bonos de alto rendimiento u otros valores de alto rendimiento, debe conocer los riesgos involucrados. Una vez que haya realizado su investigación, es posible que desee agregarlos a su cartera si cree que estas inversiones son apropiadas para su situación. El potencial para proporcionar mayores rendimientos y reducir la volatilidad general de la cartera son buenas razones para considerar inversiones de alto rendimiento.