En este momento estás viendo Sopesar los beneficios fiscales de los valores municipales

Las principales ventajas de atraer a un inversor a letras del Tesoro o fondos mutuos del mercado monetario son su liquidez y seguridad. Pero ciertos instrumentos del mercado monetario llamados «munis» o valores municipales a corto plazo ofrecen otro beneficio significativo: ahorros de impuestos federales, que son especialmente beneficiosos para aquellos que caen bajo una categoría de impuestos federales alta.

Munis definido

Los valores municipales son valores de deuda que pagan intereses emitidos por los gobiernos estatales y municipales para financiar gastos operativos, para financiar determinadas entidades exentas de impuestos, como universidades y hospitales sin fines de lucro, y de vez en cuando para proporcionar fondos a empresas e individuos. El estado de munis exento de impuestos no solo libera a los compradores de pagar impuestos sobre los ingresos por intereses, sino que también permite a los emisores gubernamentales pedir prestado a tasas favorables.

Los valores municipales se clasifican generosamente como inversiones a corto plazo; sin embargo, solo son técnicamente a corto plazo si tienen vencimientos inferiores a tres años. Dentro del universo de los munis a corto plazo, existen varias categorías de pagarés, que incluyen notas de anticipación de bonos, notas de anticipación de impuestos y notas de anticipación de ingresos. La palabra clave está en los tres anticipación, que se refiere a cómo los pagarés proporcionan fondos inmediatos a corto plazo para ayudar a cerrar cualquier brecha financiera hasta que el gobierno reciba ganancias de emisiones de bonos, impuestos o proyectos de generación de ingresos patrocinados por el gobierno. (Para leer más, consulte Origen de los Bonos Municipales.)

Dentro del universo a largo plazo de los munis, las obligaciones de papel comercial están exentas de impuestos y de la demanda de tasa variable, lo que permite a los gobiernos estatales y municipales financiar sus principales proyectos a largo plazo a tasas de corto plazo. Los swaps, las acciones preferenciales municipales y las flotas / flotas inversas son tres tipos adicionales de munis a largo plazo, todos los cuales permiten a los emisores pedir prestado a tipos fijos a largo plazo y proporcionar deuda a corto plazo a tipo variable a los inversores.

Tasas de impuestos individuales

Un inversionista solo compraría munis si tuviera un impuesto federal marginal lo suficientemente alto como para buscar protección. Munis ofrece rendimientos más bajos que otros valores sujetos a impuestos, por lo que el inversor debe determinar si sus ahorros fiscales son lo suficientemente importantes como para compensar el rendimiento más bajo.

Por lo tanto, los resultados sobre munis a menudo se expresan en términos de la tasa de interés imponible que se requeriría para proporcionar la misma tasa de interés después de impuestos. La fórmula para determinar la tasa de interés imponible equivalente para munis es la siguiente:

R (te) = R (tf) / (1 – t)
Dónde:
R (tf) = la tasa pagada por el muni libre de impuestos
t = tipo impositivo marginal del inversor
R (te) = el rendimiento equivalente gravable para el inversor con una tasa impositiva marginal de «t»

Por ejemplo, supongamos que tiene una tasa impositiva marginal

R (te) = 0,05 / (1 – 0,25)
R (te) = 0,067

Para ser más favorable que el muni, la garantía imponible tendría que ofrecerle un rendimiento superior al 6,67%.

Beneficios adicionales de exención de impuestos

Además de estar exentos del impuesto sobre la renta federal, los ingresos de munis pueden estar exentos del impuesto sobre la renta estatal si el inversor compra valores emitidos por su estado de origen o por municipios ubicados en su estado de origen. Si el inversionista recibe esta exención de doble impuesto, él o ella usa una versión revisada de la fórmula anterior para calcular la tasa imponible equivalente:

R (te) = R (tf) / (1 – [tF + tS(1 – tF])
Dónde:
tF = tasa marginal del impuesto federal del inversionista;
tS = tipo impositivo estatal marginal del inversor

Digamos que todo sigue igual que en el ejemplo anterior, excepto que la municipalidad le otorga una exención de doble impuesto y también tiene una tasa de impuesto sobre la renta estatal del 10%:

R (te) = 0,05 / (1 – [0.25 + 0.10(1 – 0.25])
R (te) = 0,074

La rentabilidad imponible equivalente del muni, que ahora paga el 5%, es del 7,4%.

Invertir en Munis

Las personas pueden comprar munis directamente a través de un corredor de valores, pero la forma más común es a través de un fondo del mercado monetario exento de impuestos. Los fondos mutuos del mercado monetario generalmente consisten en conjuntos muy grandes de valores del mercado monetario, quizás solo munis específicos, una combinación de diferentes munis o incluso una combinación de munis y otros instrumentos del mercado monetario. (Para obtener más información, consulte Introducción a los fondos mutuos del mercado monetario y Actitud a largo plazo cumple con el impuesto sobre ganancias de capital.)

Falta de Munich

Dado que la legislación fiscal tiene un impacto importante en los ingresos generados por los munis, están sujetos a la filosofía fiscal del gobierno de turno. Antes de la década de 1980, los munis eran muy populares porque las personas ricas pagaban tasas impositivas marginales más altas en ese momento. La Ley del Impuesto de Recuperación Económica de 1981 redujo la tasa impositiva marginal más alta del 70% al 50%, mientras que la Ley de Reforma Fiscal de 1986 redujo la tasa de cultivo individual al 33%.

La reducción de las tasas impositivas marginales redujo la popularidad de los munis, lo que obligó a los gobiernos a aumentar las tasas muni desproporcionadamente más altas que las tasas de otros instrumentos imponibles. Por lo tanto, los gobiernos estatales y municipales han perdido algunos de los beneficios de su anterior financiamiento libre de deuda y estaban menos inclinados a emitir valores municipales a corto plazo para financiar varios proyectos u operaciones en curso.

La línea de fondo

Incluso si la causa y la popularidad de los munis han disminuido enormemente desde su existencia antes de la década de 1980, siguen ocupando un lugar importante en las carteras de ciertos inversores. Para los inversionistas adinerados, los munis pueden reducir significativamente la carga tributaria, especialmente si el inversionista se beneficia de la exención de doble impuesto. Los valores municipales a corto plazo pueden ser muy atractivos para una cartera bien diversificada, especialmente cuando el titular de la cartera se encuentra dentro de los márgenes superiores de la tasa impositiva marginal federal.