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¿Qué es un Spread Swap?

Un margen de swap es la diferencia entre el componente fijo de un swap en particular y el rendimiento de un título de deuda soberana de vencimiento similar. En Estados Unidos, este último sería un título del Tesoro de Estados Unidos. Los swaps son en sí mismos contratos de derivados para el intercambio de pagos de interés fijo por pagos de tasa variable.

Debido a que un bono del Tesoro (T-bond) se usa a menudo como referencia y su tasa se considera libre de riesgo por defecto, el diferencial de swap en un contrato en particular está determinado por el riesgo percibido que tienen las partes en el contrato. . A medida que aumenta el riesgo percibido, el swap se expande. De esta forma, se puede utilizar un margen de permuta para evaluar la solvencia de las partes participantes.

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Imagen de Sabrina Jiang © Investopedia 2020

Conclusiones clave

  • Un margen de swap es la diferencia entre el componente fijo de un swap y el rendimiento de un título de deuda soberana con el mismo vencimiento.
  • Los diferenciales de swap también se utilizan como indicadores económicos. Los márgenes de intercambio más altos son un indicio de una mayor aversión al riesgo en el mercado.
  • La liquidez se redujo significativamente y el diferencial del swap a 30 años fue negativo durante la crisis financiera de 2008.

Cómo funciona Spread Swap

Los swaps son contratos que permiten a las personas administrar su riesgo donde dos partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo entre una participación fija y una participación a una tasa flotante. En general, la parte que recibe los flujos de tasa fija en el swap aumenta el riesgo de que aumenten las tasas.

Al mismo tiempo, si las tasas bajan, existe el riesgo de que el propietario original de los flujos de tasa fija regrese con la promesa de pagar esa tasa fija. Para compensar estos riesgos, la tarifa del receptor de tasa fija requiere una tarifa además de los flujos de tasa fija. Este es el margen de intercambio.

Cuanto mayor sea el riesgo de romper esa promesa de pago, mayor será el margen de intercambio.

El diferencial de un swap está estrechamente relacionado con el diferencial de crédito porque refleja el riesgo percibido de que las contrapartes del swap no realicen sus pagos. Las grandes corporaciones y los gobiernos utilizan márgenes de intercambio para financiar sus operaciones. Las entidades privadas suelen pagar más o distribuir swaps positivos en comparación con el gobierno de EE. UU.

Spread Swap como indicador económico

En general, los factores de oferta y demanda toman el relevo. Los swaps de swap son esencialmente un indicador del deseo de cubrir el riesgo, el costo de dicha cobertura y la liquidez general del mercado.

Cuantas más personas quieran intercambiar sus exposiciones al riesgo, más tendrán que estar dispuestas a pagar para alentar a otros a asumir ese riesgo. Por lo tanto, un margen de swap más grande significa un nivel generalmente más alto de reversión del riesgo en el mercado. También es una medida de riesgo sistémico.

Cuando existe el deseo de reducir el riesgo, el diferencial se expande excesivamente. También es una señal de una reducción significativa de la liquidez como durante la crisis financiera de 2008.

Diferencial de intercambio negativo

El diferencial de swap de los bonos swap T a 30 años fue negativo en 2008 y se ha mantenido en territorio negativo desde entonces. El diferencial de los bonos T a 10 años cayó en territorio negativo a fines de 2015 después de que el gobierno chino vendiera bonos del Tesoro de Estados Unidos para liberar las restricciones sobre los coeficientes de reserva de sus bancos nacionales.

Las tasas negativas parecen sugerir que los mercados ven los bonos del gobierno como activos de riesgo debido a los rescates de bancos privados y las ventas de bonos T que ocurrieron después de 2008. Sin embargo, esta justificación no explica la continua popularidad de otros bonos T de menor duración, como los dos. – bonos T año.

Otra explicación para la tasa negativa a 30 años es que los operadores han reducido sus tenencias en activos de tasa de interés a largo plazo y, por lo tanto, requieren menos compensación por la exposición a tasas swap a plazo fijo.

Aún así, otra investigación sugiere que el costo de ingresar a un comercio para expandir la propagación del trueque ha aumentado significativamente desde la crisis financiera debido a las regulaciones. Esto ha reducido el rendimiento sobre el capital (DES). Esto da como resultado una reducción en el número de participantes dispuestos a realizar tales transacciones.

Ejemplo de Spread Swap

Si un swap a 10 años tiene una tasa fija del 4% y una nota del Tesoro a 10 años (T-note) tiene una tasa fija del 3% con la misma fecha de vencimiento, el margen del swap sería del 1% o 100 puntos básicos: 4% – 3% = 1%.