¿Qué es la acción de doble clase?
Las acciones de clase dual son la emisión de varios tipos de acciones por una sola empresa. Una estructura de acciones de clase dual, por ejemplo, puede contener acciones de Clase A y Clase B. Las acciones pueden ser diferentes, según los derechos de voto y los pagos de dividendos específicos.
Cuando generalmente se emiten varias clases de acciones: una clase de acciones se ofrece al público en general y la otra se ofrece a los fundadores de empresas, ejecutivos y la familia. La clase ofreció derechos de voto limitados o nulos al público en general, y la clase tiene más poder de voto disponible para fundadores y ejecutivos y, a menudo, proporciona el control mayoritario de la empresa.
Conclusiones clave
- Una empresa o acción con una estructura de clase dual tiene dos o más clases de acciones con diferentes derechos de voto para cada clase.
- Por lo general, una persona con información privilegiada tiene acceso a una clase de acciones que proporciona un mayor control y derechos de voto, y una clase de acciones se entrega al público en general con pocos o ningún derecho de voto.
- Los partidarios dicen que estas estructuras permiten a las personas que fundaron y dirigen la empresa pensar a largo plazo en este momento, en lugar de ser indulgentes con los inversores a corto plazo que quieren ver más ganancias de inmediato.
- Sin embargo, las estructuras de clase dual son controvertidas porque no permiten que los accionistas públicos tengan voz en la gestión de la empresa y distribuyan el riesgo de forma injusta.
Comprensión de las acciones de clase dual
Compañías líderes como Ford y Berkshire Hathaway de Warren Buffett tienen estructuras de acciones de clase dual, que brindan a los fundadores, ejecutivos y familias la capacidad de controlar el poder de voto mayoritario con un porcentaje relativamente pequeño del capital total. La estructura de clase dual de Ford, por ejemplo, le da a la familia Ford el control de más del 40% del poder de voto, mientras que solo alrededor del 4% del capital total de la empresa. El jefe de comunicaciones de Echostar, Charlie Ergen, que posee el 5% de las acciones de la empresa, pero controla el 90% de los votos con sus poderosas acciones Clase A, es un gran admirador.
Las empresas de tecnología aman especialmente una estructura de clase dual porque permite a las empresas emergentes acceder al capital público sin sacrificar el control.
Consideraciones Especiales
Aunque son populares recientemente, las estructuras de clase dual han existido durante algún tiempo en varias formas. La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) prohibió las estructuras de clase dual en 1926 luego de un desembolso bajo la oferta pública de la compañía automotriz Dodge Brothers, que consistía en acciones públicas sin derecho a voto. Pero el intercambio restauró la práctica durante la década de 1980 después de la competencia de otros intercambios. Cuando se cotizan acciones, las empresas no pueden revertir los derechos de voto atribuidos a la nueva clase ni emitir clases de acciones con mejores derechos de voto.
En los últimos años, ha habido un aumento en el número de empresas que optan por una estructura de clase dual durante la cotización. En particular, la cotización de nuevas empresas de tecnología en los mercados públicos utiliza esta estrategia para mantener el control de su ropa. Alphabet Inc. es un predecesor. Google es el ejemplo más famoso de esta tendencia. Mucha gente se sintió frustrada por la oferta pública inicial de Google cuando el gigante de Internet, que tenía una capitalización de mercado entre los treinta principales del mundo, entregó segundas acciones de Clase B a los fundadores que tenían 10 veces el tamaño de los votos que las acciones ordinarias de Clase A, vendidas al público.
Varios índices bursátiles, incluidas empresas con estructuras de clase dual, se detuvieron en sus índices. El S&P 500 y el FTSE Russell son ejemplos de esta tendencia. Las bolsas de valores de Asia se han movido para aprovechar y relajar sus reglas sobre la cotización de empresas. La Bolsa de Valores de Hong Kong, que ahora ha comenzado a aprobar acciones estructuradas de clase dual, y la bolsa de valores de Singapur son ejemplos de bolsas asiáticas que compiten con sus contrapartes occidentales por empresas con tales estructuras de acciones.
Con múltiples clases de acciones, una podría ofrecerse a los fundadores, ejecutivos y sus amigos y familiares de la empresa, mientras que la otra se puede ofrecer a la comunidad inversora en general; la clase que se pone a disposición del público en general suele tener poco o ningún poder de voto.
Controversia sobre acciones de doble clase
Las estructuras de acciones de clase dual son controvertidas. Sus partidarios argumentan que la estructura permite a los fundadores mostrar un fuerte liderazgo y anteponer los intereses a largo plazo a los resultados financieros a corto plazo. También ayuda a los fundadores a mantener el control de la empresa, ya que se pueden evitar posibles adquisiciones a través de sus acciones con voto de excelencia. Los opositores, por otro lado, argumentan que la estructura permite que un pequeño grupo de accionistas privilegiados retenga el control, mientras que otros accionistas (con menos poder de voto) proporcionan la mayoría del capital. De hecho, existe una distribución desigual del riesgo. El fundador puede acceder al capital de los mercados públicos con el menor riesgo económico. Los accionistas comparten gran parte del riesgo asociado con la estrategia. La investigación académica ha demostrado que las poderosas acciones de su información privilegiada pueden obstaculizar el rendimiento a largo plazo.
Otro grupo de accionistas sugirió un camino intermedio. Según ellos, los efectos de las estructuras de clase dual pueden limitarse limitando el tiempo de dichas estructuras y permitiendo a los accionistas acumular intereses de voto a lo largo del tiempo.
Ejemplos de estructuras de clase dual
Como ya se mencionó, el ejemplo más famoso de una empresa con una estructura de clase dual es la subsidiaria Alphabet de Google. Cuando se alistó en 2004, el gigante de las búsquedas reveló tres clases de acciones que estaba ofreciendo. Las acciones de clase A estaban reservadas para inversores habituales y tenían un voto por acción. Las acciones de clase B se reservaron para fundadores y ejecutivos y recibieron 10 veces más votos que otras clases. Finalmente, los empleados tenían acciones Clase C y acciones Clase A y no tenían derecho a voto. Otros ejemplos de empresas con estructuras de clase dual son Facebook, Zynga, Groupon y Alibaba.
