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¿Qué es una subasta de billetes?

Una subasta de letras, realizada semanalmente por el Tesoro de los Estados Unidos, es una subasta pública de obligaciones de deuda federal, específicamente, letras del Tesoro (letras del Tesoro), que tienen un vencimiento de entre un mes y un año. A partir de febrero de 2020, hay 24 distribuidores autorizados principales que deben participar en la subasta y ofertar directamente en todos los temas. Una subasta de letras es la forma oficial en que se emiten todas las letras del Tesoro de EE. UU.

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  • Las letras del Tesoro se emiten a través de una subasta electrónica de letras, que el gobierno realiza todas las semanas.
  • La subasta de letras está abierta a inversores públicos, institucionales e individuales; Se requiere la participación de 24 distribuidores importantes, instituciones financieras y corredores.
  • Los participantes se dividen en licitadores competitivos y no competitivos. Las ofertas competitivas determinan la tasa de descuento que se pagará en cada emisión de letras del Tesoro. Las ofertas no competitivas tienen la garantía de recibir sus valores, aunque deben aceptar la tasa fijada por las ofertas competitivas.
  • El resultado «ganador» es la tasa de descuento más baja que cumple con la oferta de deuda que se vende.

Comprensión de la subasta de facturas

La subasta de facturas semanal es en realidad una subasta electrónica holandesa. En este tipo de eventos, los inversores pujan por la cantidad de oferta que están dispuestos a comprar en términos de cantidad y precio. La mejor oferta, por supuesto, gana, pero el precio de la oferta se fija después de que se hayan ingresado y ordenado todas las ofertas, en lugar de aumentar secuencialmente a medida que los postores compiten entre sí.

Para comenzar el proceso, se publica un aviso unos días antes de la fecha prevista para la subasta. El aviso incluye información como la fecha de la subasta, la fecha de emisión, la cantidad de valores vendidos, las ofertas a corto plazo, la elegibilidad para participar, etc. Las ofertas se aceptan hasta con 30 días de anticipación.

Cuando comienza, la subasta de billetes acepta ofertas competitivas para determinar la tasa de descuento que se pagará en cada emisión. Un grupo de agentes de valores (bancos y corretaje), conocidos como agentes principales, están autorizados y obligados a presentar ofertas competitivas por una participación prorrateada de cada subasta de letras del Tesoro. La oferta ganadora de cada tema determinará la tasa de interés que se pagará por ese tema. Cuando se compra una emisión, los distribuidores pueden retener, vender o intercambiar las letras. La demanda de letras del Tesoro en la subasta está determinada por las condiciones económicas y del mercado.

Todas las subastas de letras están abiertas al público a través de Treasury Direct o el Sistema Automatizado de Procesamiento de Subastas del Tesoro (TAAPS).

¿Quién participa en una subasta de billetes?

Los participantes en cualquier subasta del Tesoro son inversores minoristas e institucionales que presentan ofertas categorizadas como ofertas competitivas o no competitivas. Los inversores más pequeños realizan ofertas no competitivas, con un mínimo de $ 10,000. De hecho, estos inversores están ofreciendo algo un poco ciego: si bien se les garantiza que recibirán facturas, no sabrán el precio final exacto o qué tasa de descuento recibirán hasta que se cierre la subasta. Un inversor que presenta una oferta no competitiva acepta aceptar la tasa de descuento final, que determina el lado competitivo de la subasta.

Los grandes inversores, como inversores institucionales, presentan ofertas competitivas. Cada postor está limitado al 35% del monto de la oferta por subasta de facturas. Cada oferta presentada especifica la tasa más baja o el margen de descuento que el inversionista está dispuesto a aceptar por los títulos de deuda. Primero se aceptarán las ofertas con la tasa de descuento más baja. La tasa de descuento más baja que cumple con la oferta de deuda que se vende es el rendimiento «ganador» o el rendimiento aceptado más alto, después de deducir todas las ofertas no competitivas de la cantidad total de valores ofrecidos.

A diferencia de los postores no competitivos, no se garantiza que los postores competidores reciban facturas T, porque la aprobación de su oferta depende del resultado del descuento que se han ofrecido a aceptar. Si el precio que se les ofrece es demasiado bajo, pueden quedar excluidos de la oferta. Todos los inversores, competitivos y no competitivos, que ofertan en el nivel de rendimiento ganador o superior reciben valores con esta tasa de descuento.

La hora de cierre para las ofertas no competitivas de billetes suele ser a las 11:00, hora del Este, del día de la subasta. La hora de cierre para la licitación competitiva de billetes suele ser a las 11:30 am, hora del Este, el día de la subasta.

Cómo funciona una subasta de ofertas

Por ejemplo, es probable que el Tesoro busque recaudar $ 9 millones en letras de T años con una tasa de descuento del 5%. (El mínimo por el que puede facturar es $ 100, aunque las facturas que se venden comúnmente están entre $ 1,000 y $ 10,000). Suponemos que se han enviado las siguientes ofertas competitivas:

$ 1 millón al 4.79%

$ 2.5 millones al 4.85%

$ 2 millones al 4.96%

$ 1.5 millones al 5%

$ 3 millones al 5.07%

$ 1 millón al 5.1%

$ 5 millones al 5,5%

Las ofertas con las tasas de descuento más bajas se aceptarán primero, ya que el gobierno prefiere pagar rendimientos más bajos a los inversores. En este caso, dado que Hacienda busca recaudar $ 9 millones, aceptará ofertas con las tasas más bajas hasta 5.07%. En esta marca, solo se aprobarán $ 2 millones de la oferta de $ 3 millones. Se aceptarán todas las ofertas por encima de la tasa del 5,07% y se rechazarán las ofertas a continuación. De hecho, esta subasta se liquida al 5.07%, y todos los postores competitivos y no competitivos exitosos reciben la tasa de descuento del 5.07%.

El día de la emisión, el Tesoro entrega las letras del Tesoro a los postores no competitivos que han realizado sus presentaciones en una subasta de letras en particular. Alternativamente, la Tesorería carga las cuentas de estos postores por el pago de los valores. El precio de compra del billete del Tesoro se expresa como el precio por primer dólar.