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¿Qué es Sukuk?

UNA. sukuk es un certificado financiero islámico, como un bono en las finanzas occidentales, que cumple con la ley religiosa islámica comúnmente conocida como Sharia. Dado que la estructura tradicional de los bonos de interés occidentales no está permitida, un emisor de sukuk esencialmente vende un certificado a un grupo de inversores y luego utiliza los ingresos para comprar un activo en el que el grupo de inversores tiene una participación directa parcial en la propiedad. El emisor también debe hacer un compromiso contractual de que el bono se recomprará en el futuro a su valor nominal.

Conclusiones clave

  • Los sukuk son instrumentos similares a bonos que cumplen con la sharia y se utilizan en las finanzas islámicas.
  • Sukuk tiene una participación directa en la propiedad de los activos, aunque los bonos son obligaciones de deuda de interés indirecto.
  • Sukuk y los bonos proporcionan flujos de pago a los inversores, pero no se puede especular que los ingresos derivados del sukuk ya no saldrían halal.

Entender Sukuk

Con el auge de las finanzas islámicas, el sukuk ha sido muy popular desde 2000, cuando se emitieron los primeros productos de este tipo en Malasia. Bahrein siguió encajando en 2001. Avance rápido a los tiempos actuales, y tanto las corporaciones islámicas como las organizaciones estatales-estatales usan sukuk en todo el mundo, tomando una participación cada vez mayor del mercado global de renta fija.

La ley islámica prohíbe lo que se conoce como «riba» o lo que entendemos como «interés» en Occidente. Por lo tanto, los instrumentos de deuda occidentales tradicionales no pueden utilizarse como vehículos de inversión viables o como formas de obtener capital para las empresas. Para evitar esto, se creó sukuk con el fin de vincular los retornos de financiamiento de la deuda y los flujos de efectivo a un activo específico que se está comprando, distribuyendo efectivamente los beneficios de ese activo. Esto permite a los inversores evitar la prohibición establecida por la Sharia y, al mismo tiempo, aprovechar los beneficios del financiamiento mediante deuda. Sin embargo, debido a la forma en que está estructurado sukuk, solo se pueden obtener fondos para activos identificables.

Por lo tanto, sukuk representa las acciones totales e indivisas de propiedad de un activo tangible en relación con un proyecto o actividad de inversión en particular. Entonces, un inversionista en un sukuk no tiene una obligación de deuda del emisor de los bonos, sino que tiene una parte del activo que está vinculado a la inversión. Esto significa que los tenedores de sukuk, a diferencia de los tenedores de bonos, reciben una parte de las ganancias generadas por el activo relacionado.

Sukuk vs.Bandas tradicionales

Sukuk y las bandas tradicionales tienen características similares, pero también tienen diferencias clave:

Similitudes

  • Ambos proporcionan flujos de pago para los inversores.

  • Los bonos y sukuk se emiten a inversores y se pueden utilizar para obtener capital para una empresa.

  • Ambas se consideran inversiones más seguras que las acciones.

  • Los inversores de Sukuk reciben una ganancia que genera el activo subyacente de forma periódica y los inversores en bonos reciben pagos de intereses periódicos.

Diferencias principales

  • Sukuk es propietario de activos a pesar de que los bonos son obligaciones de deuda.

  • Si se aprecia el activo que respalda un sukuk, entonces el sukuk puede comprender incluso si el rendimiento de un bono se debe directamente a su tasa de interés.

  • Activos que devuelven sukuk halal mientras que los bonos son a menudo descabellados y pueden financiar negocios que no cumplen con la sharia o alimentan la especulación.

  • La valoración de Sukuk se basa en el valor de los activos que respalda y su calificación crediticia determina en gran medida el precio de un bono.

Ejemplo de Sukuk: Certificados de confianza

El tipo más común de sukuk se presenta en forma de certificado de confianza. Estos certificados también se rigen por la ley occidental, sin embargo, la estructura de este tipo de sukuk es más innovadora. La organización que recauda dinero primero crea un vehículo de propósito especial (SPV) en el extranjero. Luego, la SPV emite certificados de fideicomiso a inversionistas calificados y dirige los ingresos de las inversiones hacia un acuerdo de financiamiento con la organización emisora. A cambio, los inversores obtienen algunas de las ganancias vinculadas al activo.

Los certificados Sukuk estructurados como fideicomisos solo son aplicables si el SPV puede crearse en una jurisdicción extraterritorial que permita tales fideicomisos. A veces esto no es posible. Si no se pueden crear SPV y certificados de confianza, sukuk se puede estructurar como una estructura alternativa de derecho civil. En este caso, se crea una empresa de arrendamiento de activos en el país de origen, comprando efectivamente el activo y arrendándolo a la organización que necesita financiación.