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¿Qué es un Swap de la Bond Market Association (BMA)?

Los swaps de Bond Market Association (BMA) son un tipo de acuerdo de swap en el que dos partes acuerdan cambiar las tasas de interés de las obligaciones de deuda, donde la tasa flotante se basa en el índice de intercambio municipal SIFMA de EE. UU. Una de las partes interesadas cambiará un tipo de interés fijo a tipo variable, mientras que la otra parte cambiará un tipo de interés variable a tipo fijo. BMA Swap también se conoce como swap de tasa de interés municipal.

Entender el intercambio de la Bond Market Association (BMA)

La Bond Market Association (BMA) es una asociación comercial sin fines de lucro compuesta por corredores, distribuidores, aseguradores y bancos que negocian con títulos de deuda. En 2006, la BMA se fusionó con la Asociación de la Industria de Valores para formar la Asociación de Industrias de Valores y Mercados Financieros (SIFMA).

BMA vs SIFMA

SIFMA es un grupo de negociación de valores de EE. UU. Que representa los intereses compartidos de las firmas de valores, los bancos y las empresas de gestión de activos. La asociación ha creado el Índice de Swap Municipal de la Asociación de la Industria de Mercados Financieros y Valores (anteriormente conocido como Bond Market Association / PSA Municipal Swap Index), un índice de mercado de alto grado que comprende cientos de obligaciones de demanda de tasa variable exentas de impuestos (VRDO).

Los VRDO son bonos municipales con tasas de interés flotantes. El índice se calcula semanalmente como el promedio no ponderado de las tasas semanales de varias emisiones de VRDO incluidas en el índice. El índice de intercambio municipal SIFMA de EE. UU. Sirve como una tasa de referencia flotante en las transacciones de intercambio municipal.

Cuando un emisor y una contraparte realizan un swap de tasa de interés, como un concesionario, banco, compañía de seguros u otra institución financiera, ambas partes acuerdan intercambiar flujos de pago por capital nocional que nunca se intercambian pero que se utilizan solo para los pagos de flujo. calcular el dinero. En un swap de tasa de interés, dos contrapartes “intercambian” pagos de tasa de interés fija por pagos de tasa flotante.

La Bond Market Association (BMA) es un swap de tasa de interés municipal cuyos pagos de tasa flotante se basan en el índice SIFMA. Debido a que el interés recibido de los VRDO califica para ciertas exenciones del impuesto sobre la renta, la tasa SIFMA tiende a tender a una tasa que hace que la posición después de impuestos del tenedor de VRDO sea igual a las obligaciones exentas de la posición después de impuestos del tenedor no tributario.

Consideraciones Especiales

Así como la tasa de oferta de InterBank London (LIBOR) es la medida más común de tasas imponibles a corto plazo, SIFMA es la medida más común de tasas a corto plazo exentas de impuestos. La tasa SIFMA generalmente se negocia como una fracción de LIBOR, lo que refleja los beneficios fiscales de los bonos de la ciudad.

El índice SIFMA es típicamente del 64% al 70% de su equivalente imponible LIBOR a tres meses. Por ejemplo, asumiendo que la tasa LIBOR a tres meses es 2.29% y que la tasa SIFMA es aproximadamente 67.5% de la tasa LIBOR a tres meses, la tasa SIFMA calculada puede ser 0.675 * 2.29% = 1.55%.

Interfaith Exchange, la autoridad responsable del LIBOR, dejará de publicar el LIBOR en USD una semana y dos meses después del 31 de diciembre de 2021. Todos los demás tipos de LIBOR cesarán después del 30 de junio de 2023.

Ejemplo de intercambio de BMA

En un swap de tasa de interés municipal, el emisor celebra un acuerdo de swap para convertir sintéticamente una deuda existente a tasa fija en una deuda a tasa flotante, o viceversa. Un emisor con deuda a tasa fija pero que espera reducir las tasas de interés vigentes en el mercado y no busca refinanciar o reembolsar la emisión de deuda existente puede optar por agregar exposición variable mediante swap.

En este caso, el emisor pagará la tasa SIFMA vigente a la contraparte y la contraparte pagará una tasa de interés fija acordada al emisor. Sin embargo, el emisor continuará pagando el interés fijo regular asociado con la emisión de bonos existente.

Si la tasa flotante es menor que la tasa fija, entonces el emisor recibe un superávit de la contraparte que puede utilizar para hacer sus pagos de intereses. En efecto, la exposición a la tasa variable del emisor ahora reduce sus costos generales de interés o los pagos del servicio de la deuda.

Los beneficios de que dos partes celebren un acuerdo de intercambio de tasas de interés pueden ser significativos. Cada una de las dos empresas a menudo tiene una ventaja comparativa con su obligación de tasa de interés fija o variable. Por lo tanto, por razones presupuestarias o de previsión, una empresa puede querer pedir prestado con una tasa de interés fija o variable que no tiene una ventaja comparativa.

Los swaps de BMA se pueden utilizar para apostar por la dirección de las tasas de interés en el mercado municipal o para exponer la cobertura de la deuda del gobierno local y estatal de EE. UU.