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Trading/ Comercio de opciones y derivados

Swap de riesgo de base cero (ZEBRA)

¿Qué es Zero Base Risk Swap (ZEBRA)?

El swap de riesgo cero infundado (ZEBRA) es un acuerdo de swap de tipos de interés entre un municipio y un intermediario financiero. Un swap es un acuerdo con dos contrapartes, en el que una parte paga una tasa de interés fija a la otra y recibe una tasa variable.

Este swap en particular se considera riesgo cero porque el municipio recibe una tasa flotante igual a la tasa flotante en sus obligaciones de deuda, lo que significa que no hay riesgo subyacente para el comercio. La ZEBRA también se conoce como el «intercambio perfecto» o «intercambio de tasa real».

Conclusiones clave

  • Un swap de riesgo infundado (ZEBRA) es un swap de tasa de interés entre un municipio y un intermediario financiero.
  • Un swap es un derivado extrabursátil (OTC) en el que una parte paga una tasa de interés fija a la otra y recibe una tasa flotante.
  • ZEBRA implica que el municipio pagará una tasa de interés fija sobre un capital específico al intermediario financiero.

Comprensión del swap de riesgo de base cero (ZEBRA)

Las ZEBRA significan que el municipio paga una tasa de interés fija sobre un capital específico al intermediario financiero. A cambio, reciben una tasa de interés variable del intermediario financiero. La tasa flotante recibida es igual a la tasa flotante de la deuda pendiente que el municipio emitió originalmente al público.

El riesgo subyacente es el riesgo financiero de que la compensación de inversiones en una estrategia de cobertura no resulte en cambios de precios en direcciones completamente opuestas. Esta correlación imperfecta entre las dos inversiones crea el potencial de una ganancia o pérdida excesiva en una estrategia de cobertura, lo que agrega riesgo a la posición. ZEBRA está libre de tal riesgo.

Los municipios utilizan este tipo de swaps para gestionar el riesgo, ya que el swap crea flujos de caja más estables. Si la tasa flotante de su deuda aumenta, la tasa flotante que reciben del canje de ZEBRA también aumenta. Esto ayuda a evitar la situación en la que aumentan los intereses de la deuda, pero estos mayores cargos por intereses no se compensan con mayores pagos de intereses entrantes.

El municipio siempre paga la tasa de interés fija en el canje ZEBRA. Esto les permite mantener estables sus flujos de efectivo; saben lo que pagarán y también saben que la tasa flotante que pagan será compensada igualmente por la tasa flotante que reciben.

Los swaps de ZEBRA se negocian en el mostrador (OTC) y pueden ser de cualquier monto acordado entre el municipio y la contraparte de la institución financiera.

Ejemplo de swap de riesgo de origen cero (ZEBRA)

Digamos que $ 10 millones son deuda a tasa flotante emitida a la tasa preferencial más 1% y la tasa preferencial al 2%. El municipio se compromete a pagar a un intermediario financiero una tasa fija de 3,1% por un plazo acordado por las partes. Alternativamente, el municipio recibe pagos de tasa de interés flotante de la tasa preferencial más el 1% de la institución financiera.

Pase lo que pase con las tasas futuras, la tasa flotante obtenida será igual a la tasa flotante que el municipio debe pagar sobre su deuda. Por eso se denomina intercambio de riesgo infundado.

Sin embargo, una de las partes podría terminarlo aún mejor. Si las tasas de interés suben, esto favorecerá a los municipios porque están pagando una tasa fija. Alternativamente, si las tasas de interés bajan, el municipio empeora. Esto se debe a que pagarán una tasa fija más alta cuando es posible que hayan pagado directamente la tasa de interés más baja sobre su deuda.

Si bien existe la posibilidad de un peor final, los municipios aún realizan este tipo de acuerdos, ya que su principal objetivo es estabilizar los costos de la deuda, no apostar por los movimientos de las tasas de interés.