¿Qué es un intercambio de volatilidad?
Un swap de volatilidad es un contrato a plazo con un pago anticipado basado en la volatilidad realizada del activo subyacente. Se liquidan en efectivo sobre la base de la diferencia entre la volatilidad realizada y el golpe de volatilidad o el nivel de volatilidad fijo predeterminado. Los swaps de volatilidad permiten a los participantes negociar la volatilidad de los activos sin negociar directamente el activo subyacente.
Los swaps en el sentido tradicional no son swaps de volatilidad, con el intercambio de flujos de efectivo entre contrapartes.
También son similares a los intercambios de variación, donde el pago se basa en la variación realizada.
Conclusiones clave
- Un swap de volatilidad es un contrato previo con un pago por adelantado basado en la diferencia entre la volatilidad realizada y un strike de volatilidad.
- El anticipo para un swap de volatilidad es el valor nocional del contrato multiplicado por la diferencia entre la volatilidad realizada y el strike de volatilidad.
- Los swaps de volatilidad no son swaps en el sentido ordinario, ya que los swaps normalmente implican el intercambio de flujos de efectivo basados en tipos fijos y / o diferentes. Los swaps de volatilidad no son un intercambio de flujos de efectivo, sino un instrumento de pago basado en la volatilidad.
Comprender el intercambio de volatilidad
Los swaps de volatilidad son instrumentos de volatilidad pura que permiten a los inversores especular completamente sobre el movimiento de volatilidad de un activo subyacente sin afectar su precio. Entonces, al igual que los inversores especulan sobre los precios de los activos, al utilizar este instrumento, los inversores pueden especular sobre qué tan volátil será el activo.
Los intercambios de nombres son un malentendido, en este caso, porque los intercambios son contratos estructurados que involucran intercambios de flujo de efectivo, que generalmente combinan una tasa fija con una tasa variable. Los swaps de volatilidad y los de variación son contratos a plazo con pagos basados en la variación observada o realizada del activo subyacente.
En la liquidación, el pago es:
Pago = Importe nocional * (Volatilidad – Golpe de volatilidad)
Al principio, el monto nocional no se intercambia.
El strike de volatilidad es un número fijo que refleja la expectativa de volatilidad del mercado cuando comienza el swap. En cierto modo, el golpe de volatilidad es una volatilidad implícita, mientras que no es una volatilidad implícita convencional en las opciones. El strike en sí mismo generalmente se establece al comienzo del swap para hacer que el valor actual neto (VAN) del pago sea cero. El pago está determinado por la volatilidad que realmente termina al final del contrato, asumiendo que es diferente a la volatilidad implícita / huelga de volatilidad.
Uso de swaps de volatilidad
El swap de volatilidad es un juego puro sobre la volatilidad de un activo subyacente. Las opciones permiten a un inversor especular sobre la volatilidad de los activos. Sin embargo, las opciones conllevan un riesgo direccional y sus precios dependen de muchos factores, incluidos el tiempo, el vencimiento y la volatilidad implícita. Por lo tanto, la estrategia de opciones equivalentes requiere la realización de una cobertura de riesgo adicional. Esto no requiere permutas de volatilidad, simplemente se basan en la volatilidad.
Hay tres clases principales de usuarios para los swaps de volatilidad.
- Los operadores de orientación utilizan estos swaps para especular sobre el nivel de volatilidad futura de los activos.
- Los traders dispersos solo apuestan por la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita.
- Los operadores de cobertura utilizan swaps para cubrir posiciones cortas de volatilidad.
Ejemplo de cómo se usa Volatility Swap
Suponga que un operador institucional en el índice S&P 500 requiere un swap de volatilidad. El contrato vence en doce meses y tiene un valor nocional de $ 1 millón. Actualmente, la volatilidad implícita es del 12%. Esto se establece como huelga contractual.
En doce meses, la volatilidad es del 16%. Ésta es la volatilidad realizada. Hay una diferencia del 4% o $ 40 000 ($ 1 millón x 4%). El vendedor del swap de volatilidad paga $ 40,000 al comprador del swap, asumiendo que el vendedor tiene la pierna fija y el comprador la flotante.
Si la volatilidad bajara al 10%, el comprador pagaría al vendedor $ 20 000 ($ 1 millón x 2%).
Este es un ejemplo simplificado. Dado que los swaps de volatilidad son instrumentos extrabursátiles (OTC), pueden construirse de diversas formas. Puede haber otras opciones para aumentar las tasas o calcular la diferencia de volatilidad en términos de cambios diarios.
Los swaps de cambio son más comunes en los mercados de valores que los de volatilidad.
