¿Qué es una tasa de pago anticipado condicional (CPR)?
Una tasa de pago anticipado condicional (CPR) es una tasa de pago anticipado de un préstamo que es equivalente a la proporción del principal de un préstamo que se considera pagado por adelantado en cada período. El cálculo de esta estimación se basa en una serie de factores, como las tasas históricas de pago anticipado de préstamos anteriores similares a los del fondo común y las previsiones económicas futuras. Estos cálculos son importantes al considerar activos como valores respaldados por hipotecas u otras rondas de préstamos de titulización.
Cómo calcular las tasas de prepago condicional (CPR)
CPR se puede utilizar para varios préstamos. Por ejemplo, las hipotecas, los préstamos estudiantiles y los valores de paso utilizan CPR como estimaciones del pago anticipado. La CPR generalmente se expresa como un porcentaje.
La CPR ayuda a anticipar el riesgo de pago anticipado, que es el riesgo de devolución prematura del principal de un valor de renta fija. Cuando el principal se devuelve anticipadamente, los pagos de intereses futuros no se pagarán sobre esa parte del principal, lo que significa que los inversores en valores de renta fija relacionados no recibirán intereses pagados sobre el principal. El riesgo más prevalente es el riesgo de prepago en valores de renta fija, como bonos rescatables y valores respaldados por hipotecas (MBS).
Por ejemplo, un grupo hipotecario con un CPR del 8% indica que se pagará el 8% del capital del grupo para cada período. CPR representa la tasa proyectada, expresada como un porcentaje y calculada como una tasa anual. A menudo se utiliza para valores respaldados por deuda, como valores respaldados por hipotecas (MBS), donde un pago por adelantado de los deudores relacionados puede resultar en rendimientos más bajos.
Conclusiones clave
- La tasa de pago anticipado condicional (CPR, por sus siglas en inglés) representa la tasa de pago anticipado de un préstamo a la que se cancela un préstamo, como un valor respaldado por hipoteca (MBS), principal pendiente.
- Cuanto más alto sea el CPR, más se proyectan sus pagos anticipados y, por lo tanto, menor es la duración del billete. A esto se le llama riesgo de prepago.
- La RCP se puede convertir en una única tasa de mortalidad mensual (SMM) y viceversa.
¿Qué le dice la RCP?
Cuanto más alto sea el CPR, antes los deudores relacionados avanzarán en sus préstamos. La RCP se puede convertir en una tasa de mortalidad mensual única (SMM). El SMM se determina tomando el pago total de la deuda adeuda y comparándolo con los montos reales recibidos.
Una alta tasa de prepago significa que las deudas asociadas con el valor se reembolsan a un ritmo más rápido que el mínimo requerido. Si bien esto indica que la inversión conlleva un riesgo menor, a medida que se reembolsa el monto adeudado, también existen tasas generales más bajas.
Ejemplo de cómo utilizar CPR
Por ejemplo, si la deuda pendiente total de un bono MBS es de $ 1 millón, el pago adeudado para el mes es de $ 100,000 en todas las hipotecas relacionadas. Pero cuando se recibieron los pagos, el total real era de 110.000 dólares; representa 1% SMM.
Los deudores a menudo prepagan sus deudas para refinanciarlas a una tasa más baja. Si esto sucede, el bono se reembolsa más rápido de lo esperado y se devuelve al inversor. El inversor tiene que elegir un nuevo valor en el que invertir, que puede tener una tasa de rendimiento más baja debido a las tasas de interés más bajas asociadas con las deudas subyacentes al valor en particular.
La diferencia en las tasas de CPR entre bonos corporativos y bonos de tesorería
No hay riesgo de CPR con bonos corporativos o bonos del Tesoro (bonos T), ya que estos no permiten el pago por adelantado. Además, las inversiones en obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y obligaciones de deuda garantizada (CDO), estructuradas a través de bancos de inversión, reducen el riesgo de prepago por diseño.
Además, los que participan en un tramo de alto riesgo a menudo tienen una vida útil más larga que aquellos con un tramo de menor riesgo, lo que resulta en un período de inversión más largo antes de que se reembolse la inversión inicial.
