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¿Qué es la tasa de retorno ponderada en el tiempo – TWR?

La tasa de retorno ponderada en el tiempo (TWR) es una medida de la tasa de crecimiento compuesta en una cartera. La medida TWR se utiliza a menudo para comparar los rendimientos de los administradores de inversiones porque elimina los efectos distorsionantes sobre las tasas de crecimiento creados por las entradas y salidas de efectivo. El rendimiento ponderado en el tiempo desglosa el rendimiento de una cartera de inversiones en intervalos separados en función de si se ha agregado o retirado dinero del fondo.

La medida de rendimiento ponderado en el tiempo también se denomina rendimiento promedio geométrico, que es una forma compleja de multiplicar los rendimientos de cada subperíodo entre sí.

Fórmula para TWR

Utilice esta fórmula para determinar una tasa de crecimiento peor para las tenencias de cartera.














T.

W.

R.

=



[


(


1


+


H



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×


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1















dónde:















T.

W.

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Retorno ponderado por tiempo















norte

=

Número de subperíodos















H.

pag.

=




Valor de cierre



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+

Flujo de fondos



Valor inicial

+

Flujo de fondos

















H.


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norte


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Regresar al subperíodo

norte







begin {alineado} & TWR = left [(1 + HP_{1})times(1 + HP_{2})timesdotstimes(1 + HP_{n}) right ] – 1 \ & textbf {lugar:} \ & TWR = text {Retorno ponderado en el tiempo} \ & n = text {Número de subperíodos} \ & HP = dfrac { text {Valor Cierre} – text {Valor inicial} + text {Flujo de caja}} { text {Valor inicial} + text {Flujo de caja}} \ & HP_ {n} = text {Volver al subperíodo} n \ end {alineado}


T.W.R.=[(1+HP1)×(1+HP2)××(1+HPn)]1dónde:T.W.R.= Retorno ponderado por tiemponorte= Número de subperíodosH.pag.= Valor inicial+Flujo de fondosValor de cierreValor inicial+Flujo de fondosH.pag.norte= Regresar al subperíodo norte

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Tasa de retorno ponderada por tiempo

Cómo calcular TWR

  1. Calcule la tasa de rendimiento para cada subperíodo restando el saldo inicial del período del saldo final del período y dividiendo el resultado por el saldo inicial del período.
  2. Cree un nuevo subperíodo para cada período que tenga un cambio en el flujo de efectivo, ya sea retiro o depósito. Te quedarás con varios períodos, cada uno con una tasa de rendimiento. Agregue 1 a cada tasa de rendimiento, lo que facilita el cálculo de los rendimientos negativos.
  3. Multiplica la tasa de rendimiento de cada subperíodo entre sí. Reste el resultado por 1 para lograr el TWR.

¿Qué te dice TWR?

Puede ser difícil saber cuánto dinero se ha ganado en una cartera cuando se realizan múltiples depósitos y retiros a lo largo del tiempo. Los inversores no pueden deducir el saldo inicial, después del depósito inicial, del saldo final, ya que el saldo final representa la tasa de rendimiento de las inversiones y los depósitos o retiros durante el período invertido en el fondo. Es decir, los depósitos y retiros distorsionan el valor de la rentabilidad de la cartera.

El rendimiento ponderado en el tiempo desglosa el rendimiento de una cartera de inversiones en intervalos separados en función de si se ha retirado o no dinero del fondo. El TWR proporciona la tasa de rendimiento para cada subperíodo o intervalo que ha sufrido cambios en el flujo de efectivo. Al aislar los resultados que han sufrido cambios en el flujo de caja, el resultado es más preciso que construir el saldo inicial y completar el saldo del tiempo invertido en un fondo. El rendimiento ponderado en el tiempo multiplica los rendimientos para cada subperíodo o período de tenencia, vinculándolos y mostrando cómo se consolidan los rendimientos a lo largo del tiempo.

Al calcular la tasa de rendimiento ponderada en el tiempo, se supone que todas las distribuciones de efectivo se reinvierten en la cartera. Se requieren valoraciones diarias de la cartera siempre que exista un flujo de caja externo, como un depósito o retiro, que indicaría el inicio de un nuevo subperíodo. Además, los subperíodos deben ser iguales para comparar los rendimientos de diferentes carteras o inversiones. Luego, estos períodos se vinculan geométricamente para determinar la tasa de retorno ponderada en el tiempo.

Debido a que los administradores de inversiones que negocian con valores que cotizan en bolsa no suelen controlar los flujos de efectivo de los inversores de fondos, la tasa de rendimiento ponderada en el tiempo para estos tipos de fondos es una medida de rendimiento común en lugar de la tasa interna de rendimiento (TIR) ​​más sensible. movimientos de flujo de caja.

Conclusiones clave

  • El rendimiento ponderado en el tiempo (TWR) multiplica los rendimientos de cada subperíodo o período de tenencia, vinculándolos y mostrando cómo se consolidan los rendimientos a lo largo del tiempo.
  • El rendimiento ponderado en el tiempo (TWR) ayuda a eliminar los efectos distorsionantes sobre las tasas de crecimiento creados por las entradas y salidas de efectivo.

Ejemplos de uso de TWR

Como se señaló, el rendimiento ponderado en el tiempo elimina los efectos de los flujos de efectivo de la cartera sobre los rendimientos. Para ver cómo funciona esto, considere los siguientes dos escenarios de inversionistas:

Caso 1

El inversor 1 invierte $ 1 millón en el fondo mutuo A al 31 de diciembre. El 15 de agosto del año siguiente, su cartera estaba valorada en $ 1,162,484. En ese momento (15 de agosto), aporta $ 100,000 al Fondo Mutuo A, lo que eleva el valor total a $ 1,262,484.

Al final del año, el valor de la cartera ha disminuido a $ 1,192,328. El rendimiento del período de tenencia para el primer período, del 31 de diciembre al 15 de agosto, se calcularía de la siguiente manera:

  • Retorno = ($ 1,162,484 – $ 1,000,000) / $ 1,000,000 = 16.25%

El rendimiento del período de tenencia para el segundo período, del 15 de agosto al 31 de diciembre, se calcularía de la siguiente manera:

  • Rentabilidad = ($ 1,192,328 – ($ 1,162,484 + $ 100,000)) / ($ 1,162,484 + $ 100,000) = -5.56%

Se crea un segundo subperíodo después del depósito de $ 100,000 para que la tasa de rendimiento se calcule reflejando ese depósito con su nuevo saldo inicial de $ 1,262,484 o ($ 1,162,484 + $ 100,000).

El resultado ponderado en el tiempo para los dos períodos de tiempo se calcula multiplicando la tasa de rendimiento de cada subperíodo entre sí. El primer período es el período anterior al depósito y el segundo período posterior al depósito es de $ 100,000.

  • Resultado ponderado en el tiempo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Caso 2

El inversor 2 invierte $ 1 millón en el fondo mutuo A al 31 de diciembre. El 15 de agosto del año siguiente, su cartera estaba valorada en $ 1,162,484. En ese momento (15 de agosto), retira $ 100,000 del Fondo Mutuo A, lo que reduce el valor total a $ 1,062,484.

Al final del año, el valor de la cartera ha disminuido a $ 1,003,440. El rendimiento del período de tenencia para el primer período, del 31 de diciembre al 15 de agosto, se calcularía de la siguiente manera:

  • Retorno = ($ 1,162,484 – $ 1,000,000) / $ 1,000,000 = 16.25%

El rendimiento del período de tenencia para el segundo período, del 15 de agosto al 31 de diciembre, se calcularía de la siguiente manera:

  • Retorno = ($ 1,003,440 – ($ 1,162,484 – $ 100,000)) / ($ 1,162,484 – $ 100,000) = -5.56%

El resultado ponderado en el tiempo durante los dos períodos de tiempo se calcula multiplicando o vinculando geométricamente estos dos retornos:

  • Resultado ponderado en el tiempo = (1 + 16,25%) x (1 + (-5,56%)) – 1 = 9,79%

Como se esperaba, ambos inversores recibieron el mismo rendimiento ponderado en el tiempo del 9,79%, mientras que uno agregó y el otro se retiró. La eliminación de los efectos sobre el flujo de caja es precisamente la razón por la que el rendimiento ponderado en el tiempo es un concepto importante que permite a los inversores comparar los rendimientos de inversión de sus carteras y cualquier producto financiero.

Diferencia entre TWR y ROR

La tasa de rendimiento (ROR) es la ganancia o pérdida neta de una inversión durante un período de tiempo específico, expresada como un porcentaje del costo inicial de la inversión. Las ganancias de las inversiones se definen como los ingresos recibidos más las ganancias de capital realizadas por la venta de la inversión.

Sin embargo, la tasa de rendimiento calculada no tiene en cuenta las diferencias de flujo de efectivo en la cartera, pero la TWR tiene en cuenta todos los depósitos y retiros para determinar la tasa de rendimiento.

Limitaciones del TWR

Debido a que los flujos de efectivo entran y salen de los fondos a diario, la TWR puede ser una forma muy difícil de calcular y rastrear los flujos de efectivo. Es mejor utilizar una calculadora en línea o un software de computadora. Otra tasa de rendimiento que se utiliza con frecuencia es la tasa de rendimiento ponderada en efectivo.