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Inversión/ Acciones

Teoría moderna de carteras frente a finanzas conductuales

La teoría moderna de carteras (MPT) y las finanzas del comportamiento representan varias escuelas de pensamiento que intentan explicar el comportamiento de los inversores. Quizás la forma más fácil de pensar en sus argumentos y posiciones es pensar en la teoría moderna de la cartera de cómo funcionarían los mercados financieros en el mundo ideal y pensar en las finanzas conductuales como funcionan los mercados financieros en la vida real. Si tiene un buen conocimiento de la teoría y la realidad, puede tomar mejores decisiones de inversión.

Conclusiones clave

  • La evaluación de cómo debería invertir la gente (es decir, la elección de la cartera) es un proyecto importante emprendido tanto por economistas como por inversores.
  • La teoría moderna de carteras es un modelo teórico prescriptivo que muestra qué combinación de clases de activos daría el rendimiento más esperado para un nivel particular de riesgo.
  • Más bien, las finanzas del comportamiento se enfocan en corregir los sesgos cognitivos y emocionales que impiden que las personas actúen de manera racional en la vida.

Teoría moderna de la cartera

Gran parte de la sabiduría tradicional que sustenta la toma de decisiones de inversión se basa en la teoría moderna de carteras. Muchos puntos centrales de la teoría moderna de carteras fueron adoptados en las décadas de 1950 y 1980 por la hipótesis del mercado efectivo presentada por Eugene Fama de la Universidad de Chicago.

Según la teoría de Fama, los mercados financieros son eficientes, los inversores toman decisiones racionales, los participantes del mercado son sofisticados, están bien informados y actúan solo sobre la base de la información disponible. Como todo el mundo tiene el mismo acceso a esa información, todos los valores tienen un precio adecuado en un momento dado. Si los mercados son eficientes y actualizados, significa que los precios siempre reflejan toda la información, por lo que no hay forma de que pueda comprar acciones a un precio de ganga.

Otros fragmentos de sabiduría tradicional incluyen la teoría de que el mercado de valores devolverá un promedio del 8% por año (duplicando el valor de una cartera de inversiones cada nueve años) y que el objetivo final de la inversión es estático: alcanzar un índice de referencia. En teoría, todo suena bien. La realidad puede ser un poco diferente.

Harry Markowitz desarrolló la teoría de la cartera moderna (MPT) durante el mismo período para identificar cómo un actor racional construiría una cartera diversificada en varias clases de activos para maximizar el rendimiento esperado para un nivel dado de prioridad de riesgo. La teoría resultante construyó un «límite efectivo» o combinación de cartera óptima para cualquier tolerancia al riesgo. La teoría moderna de carteras utiliza este límite teórico para identificar las mejores carteras a través de un proceso de optimización de variabilidad promedio (MVO).

ImageImagen de Sabrina Jiang © Investopedia 2021

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A pesar de las teorías bastante ingeniosas, las acciones a menudo se negocian a precios irrazonables, los inversores toman decisiones irracionales y usted se vería presionado para encontrar a alguien que posea y genere la cartera «mediana» muy popular.

Entonces, ¿qué significa todo esto para ti? Significa que la emoción y la psicología juegan un papel cuando los inversores toman decisiones y, a veces, se comportan de manera impredecible o irracional. Esto no quiere decir que las teorías no tengan valor, porque sus conceptos funcionan, a veces.

Quizás la mejor manera de evaluar las diferencias entre las finanzas teóricas y conductuales es mirar la teoría como un marco para desarrollar una comprensión de los problemas en cuestión, y mirar los aspectos conductuales como un recordatorio de que las teorías no funcionan. esperado. Por lo tanto, si tiene una buena experiencia en ambas perspectivas, puede tomar mejores decisiones. La comparación y el contraste con algunos de los temas principales ayudarán a preparar el escenario.

La eficiencia del mercado

La idea de que los mercados financieros son eficientes es uno de los principios clave de la teoría moderna de carteras. Este concepto, promovido en la hipótesis del mercado efectivo, implica que los precios en cualquier momento reflejan toda la información disponible sobre una determinada acción y / o mercado. Dado que todos los participantes del mercado son leales a la misma información, nadie tendrá ninguna ventaja para predecir el rendimiento del precio de las acciones porque nadie tiene acceso a mejor información.

En los mercados eficientes, los precios son predecibles, por lo que no se puede identificar un patrón de inversión y se olvida por completo cualquier enfoque planificado de inversión. Por otro lado, los estudios de las finanzas conductuales, que analizan los efectos de la psicología del inversor en los precios de las acciones, revelan algunos patrones predecibles en el mercado de valores.

Diseminacion de informacion

En teoría, toda la información se distribuye de manera uniforme. De hecho, si esto fuera cierto, no habría uso de información privilegiada. Nunca ocurrirían bancarrotas sorprendentes. La Ley Sarbanes-Oxley de 2002, diseñada para cambiar los mercados a mayores niveles de eficiencia, no sería necesaria porque el acceso a la información para ciertas partes no se distribuía de manera justa.

Y no olvidemos que la elección personal y la capacidad personal también juegan un papel. Si elige no participar en el tipo de investigación que hacen los analistas de acciones de Wall Street, tal vez porque tiene un trabajo o una familia y no tiene el tiempo o las habilidades, otros en el mercado seguramente superarán su conocimiento. Pasar todo el día investigando valores. Es evidente que existe una desconexión entre la teoría y la realidad.

Decisiones de inversión racionalizadas

En teoría, todos los inversores toman decisiones de inversión racionales. Por supuesto, si todos fueran racionales no habría especulaciones, burbujas y exageraciones irracionales. Del mismo modo, nadie compraría valores cuando el precio era alto y luego entraría en pánico y vendería cuando el precio baja.

Dejando a un lado la teoría, todos sabemos que la especulación ocurre y las burbujas se desarrollan y explotan. Además, muchos años de investigación de organizaciones como Dalbar, con su estudio de Análisis cuantitativo del comportamiento del inversor, muestran que el comportamiento irracional juega un papel importante y cuesta caro a los inversores.

La línea de base

Si bien es importante estudiar las teorías de la eficiencia y revisar los estudios empíricos que les dan credibilidad, en realidad los mercados están llenos de ineficiencias. Una de las razones de las ineficiencias es que cada inversor tiene un estilo de inversión único y una forma de invertir para evaluar una inversión. Uno puede usar estrategias técnicas mientras que otros se basan en elementos básicos, mientras que otros pueden recurrir al uso de un tablero de dardos.

Muchos otros factores influyen en el precio de las inversiones, desde el apego emocional, los rumores y el precio de la seguridad hasta la oferta antigua y la buena demanda. Está claro que no todos los participantes del mercado son sofisticados, conocedores y solo actúan sobre la base de la información disponible. Pero para entender lo que esperan los expertos:y cómo pueden actuar otros participantes del mercado: lo ayudará a tomar buenas decisiones de inversión para su cartera y lo preparará para la reacción del mercado cuando otros tomen sus decisiones.

Si sabe que los mercados caerán por razones inesperadas y subirán repentinamente en respuesta a una actividad inusual, puede estar preparado para aprovechar la volatilidad sin realizar operaciones, lo lamentará más tarde. Darse cuenta de que los precios de las acciones pueden moverse con la «manada» a medida que el comportamiento de compra de los inversores empuja los precios a niveles inaccesibles puede evitar que usted compre esas acciones demasiado limitadas de tecnología.

Del mismo modo, puede evitar acciones demasiado leales pero valiosas cuando los inversores se apresuran a salir.

La educación puede funcionar para su cartera de una manera lógica, pero con los ojos bien abiertos al alcance de factores ignorantes que influyen no solo en las acciones de los inversores, sino también en los precios de los valores. Al prestar atención, aprender las teorías, comprender las realidades y aplicar las lecciones, puede aprovechar al máximo los conocimientos relacionados con la teoría financiera tradicional y las finanzas conductuales.