En este momento estás viendo Teoría tradicional de la estructura de capital

¿Qué es la teoría tradicional de la estructura de capital?

La teoría tradicional de la estructura de capital establece que cuando se minimiza el costo promedio ponderado del capital (WACC) y se maximiza el valor de mercado de los activos, se obtiene la mejor estructura de capital. Esto se logra mediante el uso de una combinación de capital social y de deuda. Este punto ocurre cuando el costo marginal de la deuda y el costo marginal del capital social son iguales, y cualquier otra combinación de financiamiento mediante deuda y capital social donde ambos saldos no están disponibles permite aumentar el valor de la empresa aumentando o disminuyendo el apalancamiento de la empresa.

Conclusiones clave

  • La teoría tradicional de la estructura de capital establece que cualquier empresa o inversión que minimice el WACC y maximice el valor tiene la mejor combinación posible de financiamiento de deuda y capital.
  • Según esta teoría, la mejor estructura de capital ocurre cuando el costo marginal de la deuda es igual al costo marginal del capital social.
  • Esta teoría se basa en supuestos de que el costo de la financiación mediante deuda o capital varía con la cantidad de apalancamiento.

Comprensión de la teoría tradicional de la estructura de capital

La teoría tradicional de la estructura de capital establece que el valor de una empresa se eleva a un cierto nivel de capital de deuda, después del cual tiende a permanecer estable y eventualmente comienza a declinar si hay demasiados préstamos. Esta disminución en el valor ocurre después del punto en que la deuda se inclina debido al apalancamiento excesivo. Por otro lado, una empresa con apalancamiento cero tendrá un WACC igual a su costo de financiamiento de capital y puede reducir su WACC aumentando la deuda hasta el punto en que el costo marginal de la deuda sea igual al costo marginal de financiamiento de capital. En esencia, la empresa alterna entre el valor de un mayor apalancamiento y el aumento de los costos de la deuda a medida que aumentan los costos de los préstamos para compensar el aumento del valor. Más allá de este punto, cualquier deuda adicional aumentará el valor de mercado y aumentará el costo de capital. Una fusión de financiamiento de capital y deuda puede resultar en la estructura de capital óptima de una empresa.

La teoría tradicional de la estructura de capital nos dice que la riqueza solo se crea a través de inversiones en activos que dan un rendimiento positivo de la inversión; Es igualmente importante comprar estos activos con la mejor combinación posible de capital y deuda. Algunas suposiciones funcionan cuando se usa esta teoría, lo que sugiere que el costo de capital depende de la cantidad de apalancamiento. Por ejemplo, la empresa solo dispone de financiación mediante deuda y capital, la empresa paga todas sus ganancias como dividendo, los activos e ingresos totales de la empresa son fijos y no cambian, la financiación de la empresa es fija y no cambia, los inversores mismos se comportan razonablemente, y no hay impuestos. Con base en esta lista de suposiciones, probablemente sea fácil ver por qué hay algunas críticas.

La teoría tradicional puede contrastarse con la teoría de Modigliani y Miller (MM), quienes sostienen que si los mercados financieros son eficientes, entonces el financiamiento mediante deuda y capital será fundamentalmente intercambiable y otras fuerzas reflejarán la estructura de capital óptima de una empresa, como Tasas de impuestos corporativos y deducibilidad fiscal de los pagos de intereses.