Tramos

¿Qué es un tramo?

Los Tights son segmentos formados a partir de un conjunto de valores, generalmente instrumentos de deuda como bonos o hipotecas, divididos por riesgo, tiempo hasta el vencimiento u otras características para que puedan comercializarse con diferentes inversores. Cada parte o tramo de un producto titulizado o estructurado es uno de varios valores relacionados que se ofrecen al mismo tiempo, pero con diferentes riesgos, recompensas y vencimientos que atraen a una gama diferente de inversores.

Tranche es una palabra francesa rodaja o parte.Se encuentran comúnmente en valores respaldados por hipotecas (MBS) o valores respaldados por activos (ABS).

Conceptos básicos de los tramos

Las alfombras son un desarrollo relativamente reciente en las finanzas estructuradas, impulsado por el uso cada vez mayor de la titulización para compartir productos financieros de riesgo con flujos de efectivo constantes para vender estas acciones a otros inversores. La palabra tramo Viene de la palabra francesa para chip.Los tramos discretos de grupos de activos más grandes se definen normalmente en la documentación de la transacción y se les asignan diferentes clases de notas, cada una con una calificación crediticia de bonos diferente.

Los activos con calificaciones crediticias más altas suelen ser más altos que los tramos junior en tramos senior. Los tramos prioritarios tienen un gravamen sobre los activos: se reembolsan primero en caso de incumplimiento. Los tramos junior tienen un segundo gravamen o ningún gravamen.

Ejemplos de productos financieros que se pueden dividir en tramos incluyen bonos, préstamos, pólizas de seguros, hipotecas y otras deudas.

Tramos de valores respaldados por hipotecas

Un tramo es una estructura financiera común para productos de deuda titulizados, como una obligación de deuda garantizada (CDO), que agrupa una colección de activos generadores de efectivo, como hipotecas, bonos y préstamos, o valores respaldados por hipotecas. MBS se compone de múltiples grupos de hipotecas que tienen una amplia gama de préstamos, desde préstamos seguros con tasas de interés más bajas hasta préstamos riesgosos con tasas más altas. Cada grupo hipotecario en particular tiene su propio tiempo de maduración, que supera el riesgo y los beneficios de la recompensa. Así, se realiza un tramo para dividir los distintos perfiles hipotecarios en porciones que tienen condiciones financieras adecuadas para inversores específicos.

Por ejemplo, un vencimiento de garantía hipotecaria (CMO) que ofrece una cartera segregada de valores respaldados por hipotecas con vencimientos de uno, dos, cinco y 20 años, cada uno con diferentes rendimientos, puede tener un tramo hipotecario. Si un inversor desea comprar un MBS, puede elegir el tipo de tramo aplicable a su deseo de rentabilidad y reversión del riesgo. El tramo AZ es el tramo clasificado más bajo de CEM en términos de antigüedad. Sus propietarios no tienen derecho a ningún pago de cupón, ni a ningún flujo de caja de las hipotecas básicas hasta que se retiren o paguen los tramos más antiguos.

Los inversores reciben un flujo de caja mensual basado en el tramo de MBS en el que han invertido. Pueden intentar venderlo y obtener una ganancia rápida o retenerlo y obtener ganancias pequeñas pero a largo plazo en forma de pagos de intereses. Estos pagos mensuales son fragmentos de todos los pagos de intereses realizados por propietarios cuya hipoteca está incluida en un MBS en particular.

Estrategia de inversión en la selección de tramos

Los inversores que quieran tener un flujo de caja estable a largo plazo invertirán en tramos con un vencimiento más largo. Los inversores que necesiten un flujo de ingresos más inmediato pero más rentable invertirán en tramos con menos tiempo de maduración.

Cada tramo, independientemente del interés y el vencimiento, permite a los inversores personalizar las estrategias de inversión según sus necesidades específicas. Por el contrario, los tramos ayudan a los bancos y otras instituciones financieras a atraer inversores de muchos tipos de perfiles diferentes.

Un tramo aumenta la complejidad de la inversión en deuda y, a veces, es un problema para los inversores informales, que corren el riesgo de elegir tramos que no son adecuados para sus fines de inversión.

Las agencias de calificación crediticia pueden clasificar erróneamente las playas. Darles una calificación más alta de la que merecen puede llevar a que los inversores estén expuestos a activos más riesgosos de lo que pretendían. Este etiquetado incorrecto influyó en la crisis hipotecaria de 2007 y la posterior crisis financiera. Las medias que contienen bonos basura de alto riesgo o hipotecas (activos de grado de inversión), etiquetadas por incompetencia, negligencia o, como algunos acusan, corrupción neta por parte de las agencias, han sido etiquetadas como AAA o equivalente.

Un ejemplo real de tramos

Tras la crisis financiera de 2007-09, hubo una explosión legal contra los emisores de CMO, CDO y otros títulos de deuda, y entre los inversores en los productos en sí, todos fueron llamados «tramos de guerra» en la prensa. Un Historia de abril de 2008 en el Tiempos financieros Noté que los inversionistas en los tramos senior de los CDO fallidos se estaban aprovechando de su estatus de prioridad para tomar el control de los activos y recortar los pagos a otros tenedores de deuda. Los fideicomisarios de CDO, como Deutsche Bank y Wells Fargo, presentaron demandas para garantizar que todos los inversores del tramo continúen recibiendo fondos.

Y en 2009, el administrador de Greenwich, un fondo de cobertura con sede en Conn, adquirió Carrington Investment Partners. presentó una demanda contra la empresa de servicios hipotecarios American Home Mortgage Servicing. El fondo de cobertura mantenía tramos menores de valores respaldados por hipotecas que contenían préstamos hechos sobre propiedades prefabricadas vendidas por American Home a precios (supuestamente) bajos, lo que resultó en una disminución del rendimiento del tramo. Carrington argumentó en la demanda que sus intereses como tenedor del tramo menor estaban en línea con los de los tenedores del tramo principal.