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Comercio de opciones y derivados/ Options Trading Strategy & Education

Una guía rápida de opciones de deuda

Muchos gobiernos gastan más que ingresos fiscales. A cambio de impuestos ambulantes, estos gobiernos recaudan fondos mediante la venta de bonos del gobierno, como los bonos del Tesoro de EE. UU. Los bonos del gobierno se consideran libres de riesgo porque no se espera que quiebren gobiernos estables. Estos instrumentos de deuda se vuelven muy populares cuando las acciones están débiles, lo que anima a los inversores nerviosos a buscar opciones más seguras.

Los derivados que incluyen futuros y opciones son otra forma de invertir en instrumentos de deuda y bonos del gobierno. Un factor que representa un riesgo para los instrumentos de deuda son las tasas de interés. Como regla general, los precios de los bonos caen a medida que suben las tasas de interés y viceversa. Las opciones vinculadas a instrumentos de tasa de interés, como los bonos, son una forma conveniente de protegerse contra las tasas de volatilidad. En esta categoría, las opciones de futuros de bonos del Tesoro son populares porque son líquidas y transparentes. También hay opciones para bonos en efectivo.

Conclusiones clave

  • Las opciones de deuda son contratos de derivados que utilizan bonos u otros valores de renta fija como activo subyacente.
  • Las opciones de compra otorgan al tenedor de bonos el derecho, pero no la obligación, de comprar a un precio predeterminado en la fecha de vencimiento o antes, y las opciones le dan la opción de vender.
  • Las opciones de deuda más comunes utilizan futuros de bonos como base y se liquidan en efectivo.
  • Las opciones de deuda funcionan de la mano con las opciones de tasas de interés, ya que los precios de los bonos fluctúan en contra de los cambios en las tasas de interés.

Opciones de futuros de bonos

Los contratos de opciones brindan flexibilidad porque el comprador está comprando el derecho (en lugar de una obligación) de comprar o vender el instrumento subyacente a un precio predeterminado y en una fecha de vencimiento. El comprador de la opción paga una prima por este derecho. La prima es la pérdida máxima que soporta el comprador, mientras que el beneficio es, en teoría, ilimitado. Lo contrario es cierto para el escritor elegido (la persona que vende la opción). Para el vendedor de opciones, la ganancia máxima se limita a la prima recibida y las pérdidas pueden ser ilimitadas.

El comprador de las opciones puede comprar el derecho (opción de compra) o vender el contrato de futuros subyacente (opción de venta). Por ejemplo, un comprador de opción de compra de un pagaré del Tesoro a 10 años está tomando una posición larga, mientras que el vendedor está tomando una posición corta. Para una opción de venta, el comprador se encuentra en una posición corta y el vendedor toma una posición larga en el contrato de futuros.

Descripción general de las opciones de deuda
Llamadas Pone
Comprar El derecho a comprar un contrato de futuros a un precio específico. El derecho a vender un contrato de futuros a un precio específico.
Estrategia Alcista: pronóstico de precios al alza / tasas a la baja Bajista: anticipando la caída de precios / el aumento de las tasas
Venta Obligación de vender contratos de futuros a un precio especificado Obligación de comprar contratos de futuros a un precio especificado
Estrategia Bajista: anticipando el aumento de precios / la caída de las tasas Bajista: anticipando la caída de precios / el aumento de las tasas

Opciones cubiertas

Se dice que una opción está «cubierta» si el suscriptor de la opción tiene una posición de compensación en el contrato de futuros o materias primas subyacentes. Por ejemplo, un suscriptor de un contrato de futuros a 10 años estaría cubierto por el Tesoro si el vendedor tiene T-Notes en el mercado monetario o si el contrato de futuros T-Note a 10 años es largo.

El riesgo del vendedor de una opción de compra cubierta es limitado, ya que la obligación con el comprador puede cumplirse mediante la propiedad del sitio de futuros o la garantía en efectivo adjunta al contrato de futuros subyacente. En los casos en que el vendedor no cuenta con ninguno de estos para cumplir con la obligación, se denomina posición divulgada o expuesta. Esto es más riesgoso que una llamada cubierta.

Si bien todos los términos del contrato son una opción estándar o predeterminada, la prima que paga el comprador al vendedor se fija en el mercado y depende en parte del precio de ejercicio seleccionado. Las opciones de contratos de futuros de Hacienda están disponibles en muchos tipos, cada uno de los cuales tiene una prima diferente según la ubicación de los futuros correspondientes. Un contrato de opción especificará el precio al que podrá ejercerse el contrato junto con el mes de vencimiento. Su precio de ejercicio o precio de adecuación se da al nivel de precio predefinido seleccionado para un contrato de opción.

La diferencia entre el precio de ejercicio de una opción y el precio al que se negocia su correspondiente contrato de futuros se denomina valor intrínseco. Una opción de compra tendrá valor intrínseco cuando el precio de ejercicio sea menor que el precio de futuros actual. Por otro lado, una opción intestinal gana valor intrínseco cuando su precio de ejercicio excede el precio de futuros actual.

Existe una opción «on the money» cuando el precio de ejercicio es igual al precio del contrato subyacente. Existe una opción en dinero cuando el precio de ejercicio refleja una operación rentable (más bajo que el precio de mercado para la opción de compra y más que el precio de mercado para las opciones de venta). Si el ejercicio significa una pérdida inmediata, la opción se da con el dinero.

La prima de una opción también depende de su valor temporal, es decir, de la posibilidad de obtener algún valor intrínseco antes de su vencimiento. Como regla general, cuanto mayor sea el valor temporal de una opción, mayor será la prima de la opción. El valor del tiempo disminuye y disminuye a medida que expira un contrato de opción.

Opciones de bonos en efectivo

El mercado de opciones de bonos en efectivo es más pequeño y menos líquido que el de las opciones de futuros del Tesoro. Los operadores de opciones de bonos en efectivo no tienen muchas formas convenientes de cubrir sus posiciones y, cuando lo hacen, tienen un costo más alto. Esto ha desviado a muchos hacia el comercio de opciones de bonos en efectivo extrabursátiles (OTC), porque dichas plataformas satisfacen las necesidades específicas de los clientes, especialmente los clientes institucionales como los bancos o los fondos de cobertura. Las especificaciones como el precio de ejercicio, las fechas de vencimiento y el valor nominal se pueden personalizar.

La línea de base

Las opciones de instrumentos de deuda ofrecen a los inversores una forma eficaz de gestionar las exposiciones a las tasas de interés y aprovechar la volatilidad de los precios. Entre los derivados del mercado de deuda, los futuros y opciones del Tesoro de EE. UU. Tendrán la mayor liquidez. Estos productos tienen una amplia participación en el mercado de todo el mundo a través de intercambios como CME Globex.