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¿Qué es una valla china?

Una cobertura china es una posición táctica que busca aprovechar factores de conversión desproporcionados al tiempo que protege a los inversores del riesgo. Implica establecer una posición corta en un valor convertible y una posición larga en el activo subyacente del convertible. El operador busca ganancias cuando el activo subyacente se deprecia, reduciendo la prima del valor convertible.

Conclusiones clave

  • Una cobertura china es una estrategia que implica la venta simultánea de valores convertibles, generalmente un bono convertible, así como la compra de acciones del emisor subyacente.
  • Este tipo de comercio, conocido como valla invertida, es esencialmente la posición opuesta a una valla fija.
  • La valla china es una estrategia de menor riesgo ya que los cambios de precios en un lugar compensan al otro; sin embargo, acortar un bono convertible puede tener su propio conjunto de riesgos.

Entender la valla china

Una valla china es un tipo de valla convertible, también conocida como valla inversa. Un valor convertible, como un bono con la opción de convertir en acciones, se vende con una prima para reflejar el costo de la opción. El trader quiere que el valor del activo subyacente baje, haciendo que la posición corta en la conversión sea rentable. Al cubrir la posición corta mediante la extracción del activo subyacente, el inversor está protegido con gran respeto.

Lo contrario sería la ejecución de una cobertura fija, que es una estrategia de arbitraje convertible que implica una posición larga en valores convertibles y acorta su stock subyacente. Este tipo de cobertura busca explotar los factores de conversión de información errónea y aislar el riesgo no relacionado con el error.

El trader obtiene ganancias cuando el valor del activo subyacente aumenta, lo que aumenta la prima del valor convertible. Un valor convertible, como un bono para convertir una opción en acciones ordinarias, se vende con una prima para reflejar el costo de la opción. Al cubrir la posición larga acortando el activo subyacente, el inversor está protegido contra la depreciación del precio del bono.

Riesgos asociados con las coberturas chinas

La oferta de bonos convertibles puede restringir la capacidad del inversor para obtener una cobertura china:

  • El bono convertible puede contener una disposición de compra. Esta opción permite al emisor recomprar el valor a los tenedores de bonos. El emisor puede compensar a los tenedores con efectivo o puede entregarles acciones mediante conversión obligatoria. Si el inversor recibe efectivo del emisor, puede que no sea suficiente para cubrir la posición corta. Un inversor de corta duración también debe renunciar a su puesto.
  • El bono convertible puede especificar un período de espera antes de que el inversor pueda iniciar la transacción o limitar la conversión a un determinado período anual.

Cualquiera de los escenarios muestra que un bono convertible puede no cubrir el riesgo inherente a una posición corta en acciones en su conjunto.

Vallas chinas como seguro

Una estrategia de cobertura china es un tipo de seguro. La cobertura en un contexto empresarial o de cartera se trata de reducir o transferir el riesgo. Considere que una corporación puede optar por construir y operar una fábrica en un país extranjero donde exporta su producto, de modo que pueda reducir costos y protegerse contra el riesgo cambiario a través de operaciones locales.

Cuando los inversores se protegen, su propósito es proteger sus activos. La cobertura puede adoptar un enfoque conservador de la inversión, pero algunos de los inversores más agresivos del mercado utilizan la estrategia. Al reducir el riesgo en una parte de una cartera, un inversor a menudo puede correr más riesgo en otra parte, aumentando su potencial de rentabilidad total y poniendo menos capital en riesgo en cada inversión individual.

Otra forma de verlo es que la cobertura contra el riesgo de inversión significará utilizar instrumentos estratégicamente en el mercado para contrarrestar el riesgo de movimientos de precios adversos. Es decir, los inversores cubren una inversión realizando otra inversión.