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¿Qué son los Cross Hedges?

El término “cobertura cruzada” se refiere a la práctica de cubrir el riesgo utilizando dos activos separados con movimientos de precios correlacionados positivamente. El inversor toma posiciones opuestas en cada inversión en un intento de retener el riesgo asociado con uno de los valores.

Dado que la cobertura cruzada depende de activos que no están perfectamente correlacionados, el inversor asume el riesgo de que los activos se muevan en diferentes direcciones, dejando la posición sin restricciones.

Conclusiones clave

  • La cobertura cruzada se utiliza para gestionar el riesgo mediante la inversión en dos valores que están correlacionados positivamente y tienen movimientos de precios similares.
  • Aunque los dos valores no son idénticos, tienen suficiente correlación para crear una posición de cobertura, siempre que los precios se muevan en la misma dirección.
  • Los productos derivados se pueden fabricar en coberturas cruzadas, como los futuros de materias primas.

Entender las vallas cruzadas

Los productos derivados pueden tener cobertura cruzada, como los futuros de materias primas. Al utilizar los mercados de futuros de productos básicos, los traders pueden comprar y vender contratos para entregar bienes en un tiempo futuro específico. Este mercado puede ser invaluable para las empresas que tienen grandes cantidades de productos básicos en inventario o que dependen de los productos básicos para sus operaciones. Para estas empresas, uno de los principales riesgos a los que se enfrentan sus negocios es que el precio de estos productos básicos cambie rápidamente de una manera que erosione su margen de beneficio. Para mitigar este riesgo, las empresas adoptan estrategias de cobertura a través de las cuales pueden fijar un precio para sus bienes que les permita obtener ganancias.

Por ejemplo, el combustible para aviones es un costo importante para las compañías aéreas. Si el precio del combustible para aviones aumenta lo suficientemente rápido, es posible que una compañía aérea no pueda operar de manera rentable frente a precios más altos. Para mitigar este riesgo, las compañías aéreas pueden comprar contratos de futuros para combustible para aviones, mientras pagan un precio hoy por sus necesidades futuras de combustible. Esto les permite asegurarse de que sus márgenes se mantengan, sin importar lo que suceda con los precios futuros del combustible.

Sin embargo, hay algunos casos en los que no se dispone del tipo o la cantidad ideal de contratos de futuros. En ese caso, las empresas se ven obligadas a implementar coberturas cruzadas utilizando el activo alternativo disponible más cercano. De acuerdo con nuestro ejemplo anterior, nuestra aerolínea puede verse obligada a una exposición cruzada al combustible para aviones comprando futuros de petróleo crudo. Aunque el petróleo crudo y el combustible para aviones son dos productos básicos diferentes, están estrechamente relacionados y, por lo tanto, es probable que funcionen adecuadamente como cobertura. Sin embargo, aún existe el riesgo de que, si el precio de estos productos básicos cambia significativamente durante la vigencia del contrato, la exposición al combustible de la aerolínea no disminuya.

Un ejemplo de sección transversal del mundo real

Suponga que posee una red de minas de oro. Su empresa tiene grandes inventarios en inventario, que eventualmente vende para generar ingresos. Por tanto, la rentabilidad de su empresa está directamente ligada al precio del oro.

Según sus cálculos, estima que su empresa puede mantener la rentabilidad siempre que el precio al contado del oro no caiga por debajo de los 1300 dólares la onza. Actualmente, el precio al contado ronda los $ 1,500, pero ya ha visto grandes oscilaciones en los precios del oro y desea protegerse del riesgo de futuras caídas de precios.

Para lograr esto, ha intentado vender una serie de contratos de futuros de oro que son suficientes para cubrir su inventario de oro existente además de la producción del próximo año. Sin embargo, no puede obtener los contratos de futuros de oro que necesita y, por lo tanto, se ve obligado a iniciar una posición de cobertura cruzada vendiendo contratos de futuros en platino, que está estrechamente relacionado con el oro.

Para crear su sitio de cobertura cruzada, vende una cantidad de contratos de futuros de platino que sea suficiente para igualar el valor del oro que desea cubrir. Como vendedor de contratos de futuros de platino, promete entregar una cantidad específica de platino en la fecha de vencimiento del contrato. Alternativamente, recibirá una cantidad específica de dinero en la misma fecha de vencimiento.

La cantidad de dinero que recibe de sus contratos de platino es igual al valor actual de sus tenencias de oro. Por lo tanto, siempre que exista una fuerte correlación entre los precios del oro y el platino, usted está «asegurando» el precio del oro de hoy, protegiendo sus márgenes.

Sin embargo, al asumir una posición de cobertura cruzada, está asumiendo el riesgo de que los precios del oro y del platino fluctúen antes de la fecha de vencimiento de sus contratos. Si esto sucede, se verá obligado a comprar platino a un precio más alto de lo esperado para cumplir con sus contratos.