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¿Qué es una valla convertible?

Una cobertura convertible es una estrategia de negociación que consiste en tomar una posición larga en bonos convertibles u obligaciones de una empresa y una posición corta simultánea del monto convertido en las acciones subyacentes. La estrategia de cobertura convertible está diseñada para ser neutral en cuanto al mercado y generar un rendimiento más alto que el que se obtendría manteniendo solo el bono convertible u obligación. Un requisito clave de esta estrategia es que la cantidad de acciones vendidas al descubierto debe ser igual a la cantidad de acciones adquiridas mediante la conversión del bono u obligación (conocido como índice de conversión).

Conclusiones clave

  • Una cobertura convertible compensa los movimientos subyacentes en los precios de las acciones al comprar títulos de deuda convertibles.
  • Una cobertura convertible se crea comprando un valor de deuda convertible y luego acortando el monto de la conversión de acciones.
  • Una cobertura convertible bloquea una rentabilidad y no está lista cuando el título de deuda se convierte en acciones para compensar la posición corta de acciones.

Comprensión de las coberturas variables

Los gestores de fondos de cobertura y los profesionales de la inversión suelen utilizar coberturas convertibles. El fundamento de la estrategia de cobertura de convertibles es el siguiente: si las acciones se negocian de manera justa o si hay pocos cambios, el inversor recibe intereses del convertible. Si la acción cae, la posición gana en corto aunque es probable que el bono caiga, pero el inversor aún recibe intereses del bono. Si la acción sube, el bono gana, la posición de la acción pierde en corto, pero el inversor aún recibe el interés del bono.

La estrategia cubre los efectos del movimiento del precio de las acciones. También reduce la base de costos del comercio. Cuando un inversionista realiza una venta corta, los ingresos de esa venta se transfieren a la cuenta del inversionista. Este aumento de efectivo temporalmente (hasta que se recompren las acciones) compensa una gran parte del costo del bono, aumentando el rendimiento.

Por ejemplo, si un inversionista compra $ 100,000 en bonos y $ 80,000 en acciones, la cuenta solo mostrará una reducción de $ 20,000 en capital. Por lo tanto, el interés devengado por el bono se calcula contra los $ 20 000 en lugar del costo de $ 100 000 del bono. El rendimiento se quintuplica.

Cosas que buscar en una valla convertible

En teoría, el inversor debería recibir intereses sobre el efectivo recibido de una venta corta que ahora está en su cuenta. En la vida real, esto no sucede con los inversores minoristas. Los corredores generalmente no pagan intereses sobre el dinero recibido de la venta corta, lo que se sumaría a las devoluciones. De hecho, las ventas en corto generalmente le cuestan un margen al inversor minorista. Si se utiliza el margen (y se requiere una cuenta de margen para acortar), el inversor pagará intereses sobre los fondos prestados para iniciar la posición corta. Esto puede reducir los rendimientos obtenidos de los intereses de los bonos.

Si bien es tentador aumentar significativamente la rentabilidad, es importante recordar que las ganancias de la venta corta no son inversores. El efectivo en la cuenta es el resultado de la venta corta, pero es una posición abierta que debe cerrarse en algún momento. La estrategia generalmente se cierra cuando se convierte el bono. El bono convertido proporciona la misma cantidad de acciones que anteriormente brevemente, y todo el sitio está cerrado y completado.

Las grandes corporaciones, los fondos de cobertura y otras instituciones financieras que no comercian en una ubicación minorista pueden ganar intereses sobre los ingresos de una venta corta o pueden negociar un reembolso a corto plazo. Esto puede aumentar el rendimiento de la estrategia general, ya que entonces el inversor recibe intereses sobre el bono más intereses sobre el saldo de efectivo aumentado de la venta al descubierto de las acciones (menos las comisiones y los pagos de intereses sobre los saldos de margen).

Un inversor debe estar seguro de que la cobertura funcionará según lo previsto. Esto significa verificar dos veces las funciones de compra del bono convertible, asegurarse de que no haya problemas de dividendos y asegurarse de que la propia empresa emisora ​​tenga un historial confiable de pago de intereses sobre su deuda. Las acciones que pagan dividendos pueden dañar esta estrategia porque el vendedor en corto es responsable de pagar dividendos que se comerán los rendimientos generados por esta estrategia.

Ejemplo de una valla convertible en stock

Joan busca ingresos. Compra un bono convertible emitido por XYZ Corp. a $ 1000. Paga 6.5% y se convierte en 100 acciones. El bono paga $ 65 en intereses por año.

Para aumentar el rendimiento de su inversión, Joan cobra 100 acciones de XYZ (porque este es el volumen de conversión del bono), que se cotiza a 6 dólares por acción. La venta al descubierto la llena $ 600, lo que significa que el costo total de la inversión de Joan es de $ 400 ($ 1000 – $ 600) y su rendimiento sigue siendo de $ 65 en intereses. Utilizando el nuevo costo de inversión, el rendimiento es ahora del 16,25%.

Joan defiende esa tasa de rendimiento. Si la acción cotiza a la baja, la posición corta en acciones será rentable, compensando cualquier reducción en el precio del bono o del deber convertible. Por el contrario, si la acción se da cuenta, la pérdida en la posición corta se compensaría con la ganancia en el valor convertible. Otros factores a considerar son, como los requisitos de margen esperados y el costo del préstamo y / o tarifas abreviadas cobradas por el corredor.