Las acciones bancarias son conocidas por negociarse a precios inferiores al valor contable por acción, incluso cuando aumentan los ingresos y las ganancias bancarias. A medida que los bancos crecen y se expanden hacia actividades financieras no degradables, en particular el comercio, sus perfiles de riesgo se vuelven multidimensionales y más difíciles de construir, lo que aumenta las incertidumbres comerciales y de inversión.
Esta es probablemente la razón principal por la que las acciones bancarias tienen un valor conservador para los inversores que tienen que preocuparse por las exposiciones al riesgo ocultas del banco. Al negociar por cuenta propia como intermediarios en varios mercados de derivados financieros, los bancos revelan pérdidas potencialmente a gran escala, que los inversores han decidido tener plenamente en cuenta al valorar las acciones bancarias.
Conclusiones clave
- El valor en libros por acción es el valor en libros de una empresa por cada acción ordinaria en circulación. El valor en libros es la diferencia entre los activos y pasivos totales.
- Las acciones bancarias tienden a cotizar a precios inferiores a su valor contable por acción, ya que los precios tienen en cuenta los mayores riesgos de las actividades comerciales de los bancos.
- La relación precio / valor contable (P / B) se utiliza para comparar la capitalización de mercado de una empresa con su valor contable. Esto proporciona una comparación del precio de las acciones con activos y pasivos en lugar de ganancias, que pueden fluctuar con mayor frecuencia, particularmente a través de actividades comerciales.
- Una relación P / B superior solo significa que la acción se valora con una prima de mercado a un valor contable de acciones, mientras que una relación P / B por debajo del promedio significa que la acción se valora con un descuento sobre el valor contable de una acción.
- Las empresas con grandes actividades comerciales suelen tener relaciones P / B por debajo de uno, porque la relación tiene en cuenta los riesgos subyacentes de la negociación.
Libro evaluado por compartir
El valor contable por acción es una buena medida para valorar las acciones bancarias. La relación precio-valor contable (P / B) se aplica al precio de las acciones de un banco en relación con el valor contable del capital por acción, lo que significa que la relación considera la capitalización de mercado de una empresa en relación con su valor contable.
La alternativa de comparar el precio de las acciones con las ganancias, o la relación precio-ganancias (P / E), puede proporcionar resultados de valoración poco confiables, ya que las ganancias bancarias pueden oscilar fácilmente hacia adelante y hacia atrás en grandes variaciones de un trimestre a otro debido a la predicción. , operaciones bancarias complejas.
Utilizando el valor en libros por acción, la valoración se refiere al capital que tiene una volatilidad constante menor que las ganancias trimestrales en términos de cambios porcentuales porque el capital tiene una base mucho mayor, lo que proporciona mediciones de valoración más estables.
Bancos con Ratio de Descuento P / B.
La relación P / B puede estar por encima o por debajo de uno, dependiendo de si una acción se cotiza a un precio mayor o menor que el valor en libros del capital social por acción. Una relación P / B superior solo significa que la acción se valora con una prima de mercado a un valor contable de acciones, mientras que una relación P / B por debajo del promedio significa que la acción se valora con un descuento sobre el valor contable de una acción. Por ejemplo, el tercer trimestre de 2018 en Capital One Financial (COF) y Citigroup (C) tuvieron ratios P / B de 0,92 y 0,91, respectivamente.
El comercio por cuenta propia en los bancos puede generar ganancias sustanciales, pero el comercio, especialmente los derivados, a menudo a través del apalancamiento, conlleva una cantidad significativa de riesgo, que debe tenerse en cuenta al considerar un banco.
Muchos bancos confían en las operaciones comerciales para impulsar el rendimiento financiero central, con las ganancias de su cuenta comercial anual de operaciones en miles de millones. Sin embargo, las actividades comerciales implican exposiciones de riesgo subyacentes y pueden deteriorarse rápidamente.
Wells Fargo & Co. (WFC) en 2018 negoció acciones con una prima debido a su valor en libros de capital por acción, con una relación P / B de 1,42 en el tercer trimestre de 2018.Una razón de esto es que Wells Fargo estaba menos enfocado en las actividades comerciales que sus pares y podría reducir su exposición al riesgo.
Riesgos de valoración
Si bien el comercio de derivados puede generar en gran medida algunas de las mayores ganancias para los bancos, también los expone a riesgos potencialmente catastróficos. Las inversiones bancarias en activos de cuentas comerciales pueden alcanzar cientos de miles de millones de dólares, extrayendo grandes porciones de sus activos totales.
Para el trimestre fiscal que finalizó el 30 de septiembre de 2018, Bank of America (BAC) registró un aumento del 2,5% en sus ingresos por transacciones de acciones a mil millones de dólares, mientras que sus transacciones de renta fija cayeron un 5% a 2.060 millones de dólares durante el mismo período.Además, las inversiones comerciales son solo una parte de las exposiciones de riesgo totales del banco, donde los bancos pueden aprovechar sus operaciones de derivados a cantidades inimaginables y mantenerlas fuera de los balances.
Por ejemplo, a fines de 2017, Bank of America tenía una exposición total al riesgo de derivados de más de $ 30 billones y Citigroup tenía más de $ 47 billones.Estos números estratosféricos en pérdidas comerciales potenciales reducen sus límites de mercado totales en ese momento en $ 282 mil millones y $ 173 mil millones para los dos bancos, respectivamente.
Ante tal incertidumbre de riesgo, los inversores están en una mejor posición para descontar las ganancias derivadas de la negociación de derivados bancarios. A pesar de ser en parte responsable de la magnitud de la caída del mercado en 2008, la regulación bancaria se ha minimizado en los últimos años, lo que permite a los bancos asumir riesgos crecientes, ampliar sus carteras de negociación y apalancar sus posiciones en derivados.
La línea de fondo
Los bancos y otras empresas financieras pueden tener relaciones precio-valor contable atractivas, lo que las pone en el radar de algunos inversores de valor. Sin embargo, si se examina más de cerca, se debe prestar atención a la enorme cantidad de exposiciones a derivados que llevan estos bancos. Por supuesto, muchas de estas posiciones de derivados se compensan entre sí, pero no obstante, se debe realizar un análisis cuidadoso.
