Con una economía global de creciente liquidez, la titulización (reempaquetado de activos en instrumentos financieros negociables) está disminuyendo en todos los mercados. Si bien esto afecta los mercados de préstamos hipotecarios, crediticios y para automóviles, el espacio de préstamos para estudiantes es un espacio que está menos extendido de lo que ha cambiado desde la titulización. Pero, ¿qué tan seguro es este mercado para los inversores?
Conclusiones clave
- Los préstamos para estudiantes incluyen más de $ 1.5 billones en deuda pendiente en los Estados Unidos de más de 44 millones de prestatarios.
- Los préstamos para estudiantes se titulizan como valores respaldados por activos conocidos como SLABS.
- SLABS ha estado atrayendo inversores debido a algunas garantías estructurales, pero a medida que aumenta la carga de la deuda de los estudiantes, pueden ser más riesgosas de lo que se pensaba originalmente.
Titulización de préstamos estudiantiles
Solo Estados Unidos tiene alrededor de $ 1.52 billones en deuda pendiente de préstamos estudiantiles, de un total de 44 millones de prestatarios. Los valores respaldados por activos de préstamos para estudiantes (SLABS) son, como son, valores basados en préstamos para estudiantes en circulación. Estos préstamos están empaquetados en valores que los inversores pueden comprar, que entregan pagos de cupones programados similares a un bono ordinario.
El principal objetivo de SLABS es diversificar el riesgo para los prestamistas entre muchos inversores. Al agrupar y empaquetar los préstamos en valores y venderlos a los inversores, las agencias pueden distribuir el riesgo de incumplimiento, lo que les permite obtener más y más préstamos. De esta manera, más estudiantes tienen acceso a préstamos, los inversionistas tienen un instrumento de inversión diversificado y los prestamistas pueden generar flujos de efectivo consistentes a partir de sus servicios de titulización y cobranza de deudas.
$ 37,172
Saldo pendiente de saldo de préstamos estudiantiles en los EE. UU.
Medidores de préstamos estudiantiles
Como puede ver en las siguientes tablas, el número de prestatarios de préstamos estudiantiles y el saldo promedio por prestatario aumenta cada año.
Dadas las similitudes fundamentales entre el mercado de préstamos estudiantiles y el mercado de hipotecas de alto riesgo, existe un temor inmediato de que la industria de préstamos estudiantiles sea la próxima explosión del mercado que desencadene una crisis financiera. La evidencia muestra que la mayoría de los nuevos graduados universitarios no han podido encontrar trabajos que les permitan pagar sus préstamos estudiantiles, incluso en la economía que se está recuperando actualmente. Esto se traduce en una tasa de incumplimiento creciente desde 2003. Sin embargo, a diferencia de las hipotecas, los préstamos para estudiantes no están garantizados, lo que significa que los inversores no reciben nada en caso de incumplimiento. Entonces, para los estudiantes reprobados, los prestamistas son incluso más grandes de lo que serían en el mercado de valores respaldados por hipotecas.
Préstamos privados
Sallie Mae o SLM Corp., una antigua empresa de propiedad estatal, es el principal prestamista privado de préstamos para estudiantes. Sallie Mae presta préstamos no respaldados y agrupa los préstamos en valores, que se venden en tramos (o segmentos) a los inversores. Desde la recesión económica y la posterior comprensión de que los valores respaldados por activos fueron el principal catalizador del colapso, Sallie Mae ha endurecido sus restricciones crediticias. Sin embargo, todavía ofrece más de tres millones de prestatarios.
En los últimos años, los bancos de Wall Street han titulizado préstamos debido a la abolición de los subsidios federales. Otra razón es que las tasas de interés son tan bajas ahora que los préstamos para estudiantes son menos rentables. El Programa Federal de Préstamos para la Educación de la Vivienda (FFELP), que finalizó en 2010, era una plataforma patrocinada por el gobierno que subsidiaba y reaseguraba los préstamos, esencialmente garantizando el reembolso de estos préstamos. Como puede imaginar, la expiración del Programa de Préstamos Federales para la Educación de la Familia ha generado menos entusiasmo por parte de los prestamistas e inversores.
Préstamo de igual a igual (P2P)
Dado que muchos de los beneficios enumerados anteriormente ya no están vigentes, existen prestamistas de igual a igual como SoFi, LendingClub y CommonBond. Como resultado, los préstamos privados representan hasta el 7,5% del mercado total de préstamos para estudiantes. Estas empresas permiten a los prestatarios obtener crédito sin necesidad de financiación por parte de una institución bancaria oficial. Este método también requiere más tiempo, esfuerzo y riesgo, pero es de gran ayuda para las personas que no pueden obtener crédito en otra parte. Estos prestamistas generalmente pasarán el crédito a aquellos con puntajes de crédito más bajos, pero eso generalmente tiene un precio. Los préstamos pueden generar tasas de interés muy altas, lo que ejerce presión sobre el prestatario a la hora de pagar.
Sin embargo, en el caso de SoFi, el crédito y los ingresos se tienen en cuenta al aprobar un préstamo. Las personas con un historial y un puntaje crediticio más sólidos suelen ser las que obtienen la aprobación, lo que significa que la tasa de incumplimiento es menor. La tasa de incumplimiento de SoFi de 2017 solo se enumeró en el 3%. Esto es bueno cuando compara esa cifra con las últimas estadísticas nacionales en general: una tasa de incumplimiento del 10,7% en pagos de 90 días solemnes o más, según los datos de la Reserva Federal en el primer trimestre de 2018.
Préstamos públicos
Una de las principales ventajas de los préstamos respaldados por el gobierno sobre los prestamistas privados es que su costo de endeudamiento es mucho menor ya que, después de todo, es parte del gobierno federal. Por lo tanto, los estudiantes suelen sacar la mayor cantidad posible de préstamos públicos antes de recurrir a prestamistas privados. Por otro lado, debido a que los préstamos públicos tienden a tener tasas de interés más bajas y préstamos privados, los prestatarios tienden a priorizar el reembolso de los préstamos privados en primer lugar. Otra diferencia importante entre los préstamos federales y los préstamos privados es que todos los préstamos federales tienen tasas fijas, mientras que los préstamos privados suelen tener tasas que varían de un prestatario a otro en función de su solvencia. Además, los préstamos públicos como los préstamos Stafford no comience a acumular intereses hasta seis meses después de la graduación.
A diferencia de los prestamistas privados, el gobierno federal no verifica los registros crediticios de los prestatarios de préstamos estudiantiles. Esto ha dado como resultado que muchos prestatarios ni siquiera califiquen para obtener crédito para préstamos y luego se queden con deudas indefinidamente con pocas esperanzas de pagarlas. Esto se remonta a los préstamos hipotecarios de alto riesgo que inflaron las burbujas inmobiliarias. Los inversores deben saber hasta dónde pueden durar estas agresivas estrategias de préstamos para estudiantes.
Debido a que los préstamos estudiantiles garantizados por el gobierno federal detienen y califican a los prestatarios más riesgosos, pueden promover el riesgo moral o el riesgo de una aceptación excesiva tanto por parte de las instituciones financieras en SLABS como de los estudiantes prestatarios individuales.
Entrar para inversores
Los inversores se sienten atraídos por el potencial de crecimiento aparentemente finito del mercado de la educación. A medida que los estudiantes se gradúan de la escuela secundaria, se inscriben en la universidad en un esfuerzo por aprovechar la fuerza laboral. Después de graduarse, aquellos que no pueden conseguir un trabajo regresan a la escuela para obtener más títulos. En cada paso del camino, millones de estudiantes solicitan préstamos para pagar tasas universitarias exorbitantes y vertiginosas. No es ningún secreto que, con este poder de fijación de precios, las universidades han seguido aumentando la matrícula y las tasas año tras año, interrumpiendo exponencialmente la inflación.
La historia se ha vuelto endémica en los Estados Unidos. El gobierno ha intentado abordarlo, pero ha avanzado poco. La administración Obama hizo una vigorosa campaña en nombre del gobierno para cubrir el costo promedio de la universidad comunitaria, así como para limitar la proporción de ingresos discrecionales que se pueden utilizar para hacer pagos de préstamos. También formó parte del diálogo durante la campaña presidencial de 2016. Los candidatos demócratas Hillary Clinton y Bernie Sanders hicieron que la universidad fuera asequible y sin costo para sus campañas. Sus plataformas también se centraron en la condonación de préstamos estudiantiles.
Con las tasas de interés subiendo durante varios años a 0 y justo por encima, y el mercado de valores alcanzando máximos de tiempo completo, los inversores ávidos de rendimiento se están alejando de los valores tradicionales y buscan oportunidades de inversión alternativas. Los valores respaldados por un activo de préstamos estudiantiles son una estrategia de inversión arriesgada para aquellos comprometidos con el crecimiento continuo de las tasas de matrícula y la estabilidad de la demanda del mercado educativo de segundo nivel.
La línea de base
Teniendo en cuenta la cantidad de dinero que se invierte actualmente en ellos, los valores respaldados por un activo de préstamos estudiantiles han permanecido fuera de la vista de los inversores minoristas y no han logrado su parte justa de atención. A medida que las oleadas de estudiantes universitarios se endeudan, toda la economía de Estados Unidos ha sentido la reunificación. Los jóvenes posponen los primeros matrimonios, alquilan en lugar de comprar automóviles, alquilan en lugar de comprar casas y se sumergen en la economía compartida para reducir costos o ganar dinero extra.
La titulización de préstamos para estudiantes genera liquidez para los prestamistas, un mejor acceso para los prestatarios y un instrumento financiero adicional para los inversores. A la luz de esto, los valores respaldados por activos estudiantiles parecen ser un activo valioso para la economía. Sin embargo, no importa si esta industria puede sostenerse por sí misma si muchos prestatarios eventualmente pueden pagar sus obligaciones de deuda y si existe una perspectiva estrecha.
