Los fondos de liquidez oscura son bolsas de valores privadas diseñadas para negociar grandes bloques de valores fuera del ojo público. Estos lugares de negociación se denominan “oscuros” debido a su total falta de transparencia, lo que beneficia a los grandes actores pero puede perjudicar al inversor minorista.
Los grandes inversores prefieren los grupos oscuros en lugar de las bolsas de valores públicas como la Bolsa de Valores de Nueva York o Nasdaq porque pueden comprar o vender discretamente grandes cantidades de acciones, en cientos de miles o incluso millones, sin preocuparse por el precio de mercado de las acciones para simplemente moverse para expresar un secreto. Pero tantos grupos oscuros han crecido a lo largo de los años que a los expertos ahora les preocupa que el mercado de valores no pueda reflejar con precisión el precio de los valores.Aunque las estimaciones varían, se estima que los grupos oscuros representan hasta el 18% de los volúmenes comerciales de EE. UU. Y el 9% de Europa. Éstos son algunos de los pros y los contras de las piscinas oscuras.
Ventajas de las piscinas oscuras
- Impacto de mercado limitado: La razón principal del surgimiento de los grupos oscuros fue su promesa de reducir significativamente el impacto de los grandes pedidos en el mercado.Los inversores y traders institucionales siempre deben contradecir el hecho de que el mercado se mueve adversamente cuando compran o venden grandes bloques de acciones. Como resultado, pagan más de lo que les gustaría por las transacciones de compra y reciben precios más bajos de lo que cabría esperar por las transacciones de venta. El aspecto de la transparencia total en los mercados públicos no favorece los intereses de los grandes inversores, ya que sus intenciones comerciales son visibles para todos. Por el contrario, debido a que los grupos oscuros no son accesibles al público y son completamente opacos, se pueden cruzar grandes operaciones en bloque sin que los inversores minoristas sean más prudentes con las partes involucradas, el volumen de operaciones o el precio de ejecución. Como resultado, las operaciones realizadas en bolsas oscuras tendrán un impacto muy limitado en el mercado en comparación con operaciones similares realizadas en bolsas públicas.
- Precios quizás mejores: Dado que solo los jugadores grandes como los grupos oscuros suelen ser participantes, el operador del grupo puede igualar pedidos grandes a precios que pueden ser más favorables que los de los intercambios públicos. Por ejemplo, si los pedidos se recibieran en el punto medio de la mejor oferta y los precios solicitados, tanto el comprador como el vendedor habrían recibido un mejor precio.
- Costos mas bajos: Las tarifas comerciales realizadas en grupos oscuros no incurren en tarifas de cambio. Esto puede generar importantes ahorros de costes a lo largo del tiempo. Las órdenes cruzadas en el punto medio del margen de oferta solicitado reducen los costes del margen.
Desventajas de las piscinas oscuras
- Los precios fuera del mercado pueden estar lejos del mercado público: Los precios a los que se ejecutan las operaciones en grupos oscuros pueden diferir de los precios mostrados en los mercados públicos, lo que representa una gran desventaja para los inversores minoristas. Por ejemplo, si algunas instituciones grandes deciden independientemente deshacerse de sus tenencias en acciones, y la venta se lleva a cabo dentro de un grupo oscuro a un precio muy por debajo del precio de intercambio público, los compradores minoristas desconocen la venta que ha tenido lugar. están injustamente desfavorecidos en privado.
- Ineficiencia y potencial abuso: La falta de transparencia en los grupos oscuros puede conducir a una mala ejecución de las operaciones o abusos como el avance (compra o venta desde su propia cuenta basada en el conocimiento previo de las órdenes de los clientes por seguridad). Los conflictos de intereses también son una posibilidad. Por ejemplo, los traders propietarios del operador del grupo pueden negociar con los clientes del grupo. La Comisión de Bolsa y Valores ya ha citado infracciones y ha multado a algunos bancos que operan grupos oscuros.
- Actividad depredadora de traders de alta frecuencia: Un superventas Flash Boys: El levantamiento de Wall Street, Michael Lewis señala que la opacidad de los grupos oscuros pone las órdenes de los clientes en riesgo de las prácticas comerciales depredadoras de las firmas comerciales de alta frecuencia.Una de esas prácticas se llama hacer ping. Una empresa de comercio de alta frecuencia envía pequeños pedidos para detectar grandes pedidos ocultos en grupos oscuros. Una vez que se detecta dicha orden, la empresa la ejecutará, obteniendo una ganancia a expensas del participante del grupo. A continuación se muestra un ejemplo: una empresa de negociación de alta frecuencia ofrece ofertas y ofertas en lotes pequeños (como 100 acciones) para una gran cantidad de acciones cotizadas; Si se ejecuta una orden de acciones de XYZ (es decir, alguien la compra en el grupo oscuro), esto alerta a la empresa de negociación de alta frecuencia de que existe una orden institucional potencialmente grande para las acciones de XYZ. La empresa de negociación de alta frecuencia se haría con todas las acciones XYZ disponibles en el mercado, con la esperanza de venderlas de nuevo a la institución que es la compradora de estas acciones.
La línea de base
Si bien los grupos oscuros tienen ventajas particulares para los grandes jugadores, la falta de transparencia, que es su mayor atractivo de venta, tiene algunas desventajas. Estos incluyen la variación de precios de los mercados públicos y el potencial de abuso.
